Gate.io
Learn Cryptocurrency & Blockchain

Что такое ЛУНА?

НовичокNov 21, 2022
LUNA - это альткоин экосистемы Terra, который поддерживает ценовую привязку алгоритмического стейблкоина UST. Она пережила значительный рост, наряду с огромным и ужасным крахом, о котором будет рассказано подробно.
Что такое ЛУНА?

Введение

Terra - это публичная цепочка, построенная с помощью Cosmos SDK, целью которой является создание современной финансовой системы для blockchain. Она выпустила LUNA и стейблкоин UST, последний когда-то был пятым по величине стейблкоином с рыночной стоимостью более $10 млрд. В 2021 году экосистема Terra быстро росла, а LUNA даже вошла в десятку лучших по рыночной капитализации, увеличившись в сто раз.
Но никто не ожидал, что Империя Терры стоимостью в десятки миллиардов рухнет в течение двух дней, а спусковым крючком послужил механизм LUNA-UST, созданный самостоятельно. Держатели были в панике из-за резкого снижения курса UST и решили продать их любой ценой, в то время как кто-то сжег UST по цене намного ниже $1 для чеканки LUNA и продал их на спотовом рынке с прибылью, что привело к быстрому увеличению выпуска токенов LUNA и сбросу на спотовом рынке.
Баланс между LUNA и UST, который изначально поддерживался с помощью механизма арбитража, был внезапно потерян, что привело к резкому падению на 99% из-за неограниченной эмиссии LUNA и обесцениванию UST, что в свою очередь повлияло на учреждения с длинными позициями в проекте и вызвало серию кризисов ликвидации. Все стали свидетелями этого абсурдного исторического события, которое действительно произошло, и впоследствии Luna Foundation Guard (LFG) предложила форк новой цепи, чтобы улучшить механизм UST и восстановить экосистему. В результате родились LUNC (Terra Classic) и новая вилочная LUNA.

Что такое ЛУНА?

LUNA - это родной токен блокчейна Terra и основа его экосистемы, позволяющий пользователям делать ставки и участвовать в проверке транзакций, получать вознаграждения в зависимости от количества поставленных на кон LUNA, вносить первоначальные предложения по управлению (обновление программного обеспечения, технические модификации, структуры сборов и валютной политики), оплачивать внутрицепочечные сборы, а также способствовать привязке децентрализованного стейблкоина UST к доллару США через механизм сжигания и майнинга.

Общий объем предложения LUNA составляет 1 миллиард, соглашение Terra начнет сжигать токены, как только превысит, чтобы рыночное обращение составило 1 миллиард. На момент создания токены LUNA были распределены следующим образом.

Частные инвесторы-продавцы (26%):

Для финансирования разработки проектов Terra компания Terraform Labs провела три продажи токенов.

  1. Май 2018 года, $10 млн. по цене $0,1
  2. Октябрь 2018 года, $23 млн. по цене $0,23
  3. нераскрытая частная продажа, $14,5 млн. по цене $0,8

Резервы стабильности (20%):
Для поддержания привязки стабильной монеты.

Терра Альянс (20%):
Популяризация экосистемы Терра через стимулирование и маркетинг, а также увеличение числа партнеров. Эти токены хранились в Terraform Labs и распределялись на основе мнений сообщества.

Сотрудники & Пул вкладчиков (20%):
Чтобы вознаградить разработчиков, эти жетоны разблокировались линейно с течением времени.

Terraform Labs (10%):
Для содействия исследованиям и разработке проектов Terra. Лаборатория Терраформ также собрала дополнительные 4,5% от имени инвесторов, которые не прошли сертификацию KYC и смогли подать заявку на получение.

Genesis Liquidity (4%):
Чтобы позволить рынку создать котировки ликвидности и позволить пользователям начать торговлю.

[图片]

Развитие Терры

Протокол Terra был создан южнокорейской блокчейн-компанией Terraform Labs, которая является одной из 15 компаний электронной коммерции Альянса Terra, объединяющего предприятия Южной Кореи и Юго-Восточной Азии, и соучредителями которой являются Даниэль Шин и До Квон, который также является генеральным директором.

Terra известна алгоритмами привязки на основе UST и LUNA для стабильных коинов, ее разработка была передана Luna Foundation Guard (LFG), некоммерческой организации, базирующейся в Сингапуре, после запуска мейннета Terra в апреле 2019 года.

Согласно белому документу и миссии основателей LFG, популярность криптовалюты требует таких атрибутов, как децентрализация, отсутствие доверия, отсутствие разрешений, а также стабильность фиатной валюты. LFG стремится стать важным центром для развивающихся технологий DEFI, чтобы помочь становлению децентрализованной экономики через управление сообществом, продвижение инноваций и программное обеспечение с открытым исходным кодом.

Проще говоря, Terra - это децентрализованная сеть стейблкоинов, самым популярным из которых является UST, стоимость которого привязана к доллару США. Он также поддерживает более десятка децентрализованных стабильных монет, привязанных к другим фиатным валютам. Оба названия Terra и LUNA несут в себе особый смысл, поскольку они относятся к богиням Земли в древней мифологии, в то время как Luna означает Луна на латыни, символизируя взаимодополняемость друг друга.

Стоит отметить, что дочь До Квона также носит имя Луна, что выражает его личную веру в успех этого протокола.

В отличие от централизованных стейблкоинов, таких как USDC и USDT, децентрализованный стейблкоин Terra обеспечен не наличными деньгами или государственными облигациями, а своим родным токеном LUNA. В сентябре 2020 года был выпущен TerraUSD (UST), а в конце марта 2021 года был создан межцепочечный мост Terra Bridge, соединяющий Terra, Ethereum и Binance Smart Chain.

В марте 2022 года Twitter-трейдер Algod обвинил Terra и UST в том, что они являются мошенниками, а цена LUNA упадет через год после ставки До Квона в один миллион. Интересно, что UST и LUNA рухнули всего за два месяца, что привело к временной остановке блокчейна Terra, а его экосистема потеряла почти 45 млрд. долларов за неделю. В конце мая сообщество проголосовало за форк, создав два блокчейна: LUNC (продолжение оригинальной цепи) и LUNA (новая цепь).

Что такое UST?

UST - это стейблкоин, привязанный к доллару США. Стабильные монеты можно разделить на стабильные монеты с поддержкой вне цепочки, стабильные монеты с поддержкой на цепочке и алгоритмические стабильные монеты в зависимости от метода поддержания стабильной цены. ЕСН образуются в результате сжигания ЛУНА, в то время как горящие ЛУНА также способны образовывать ЕСН. Цена UST поддерживается за счет арбитража рыночных спредов. Поскольку UST не подкреплен никакими активами, а использует алгоритмы для регулирования спроса и предложения, UST относится к алгоритмическим стейблкоинам.

Протокол Terra использует новый механизм чеканки и сжигания, при котором пользователи могут чеканить 1 UST за каждый $1 стоимости сожженной LUNA, и наоборот, пользователи могут сжигать 1 UST, чтобы чеканить $1 стоимости LUNA. Этот уникальный механизм сжигания/чеканки стабилизировал привязку UST к 1 доллару США при изменениях спроса и предложения, вызванных разницей в ценах.

Например, если цена UST по какой-то причине превысит $1, например, 50% скачок до $1,50, держатели LUNA могут сжечь $1 стоимостью LUNA, чтобы получить 1 UST. Поскольку цена UST составляет $1,50, его можно обменять на другой стейблкоин, привязанный к доллару США, и немедленно получить 50% прибыли. Поэтому, когда цена UST выше $1, у арбитражеров будет стимул сжигать LUNA и чеканить UST, что приведет к падению общего предложения LUNA и росту его цены, в то время как общее предложение UST увеличится, и его цена в конечном итоге упадет до $1.

Что же произойдет, когда цена UST упадет ниже $1? Если по какой-то причине она упадет до $0,5, держатели могут купить 2 UST за другую стабильную монету, привязанную к доллару США, и сжечь эти 2 UST для получения LUNA стоимостью $2. Затем 2 доллара LUNA можно обменять на 2 других стейблкоина, получив 100% прибыль. Поэтому, когда цена ЕСН ниже $1, у арбитражеров будет стимул сжигать ЕСН и чеканить ЛУНУ, что приведет к увеличению общего предложения ЛУНЫ и падению ее цены, в то время как общее предложение ЕСН уменьшится, а ее цена в конечном итоге вырастет до $1.

[图片]

Работа UST и LUNA показывает, что изменение общего объема UST сопровождается увеличением или уменьшением рыночной стоимости LUNA. Возможность полной конвертации UST в фиатные валюты по цене 1 доллар зависит от того, достаточна ли рыночная стоимость LUNA для поддержания общего объема выпущенных UST.

Этот алгоритм привязки теоретически может работать нормально, но когда цена ЕСН падает, а рыночная стоимость LUNA уменьшается, существует риск возникновения так называемой "спирали смерти", которая может привести к тому, что цена ЕСН больше не сможет поддерживать $1.

Известные проекты Terra Ecosystem

Terra стремится стать глобальным криптовалютным платежным протоколом, а ее комиссии за транзакции, обычно составляющие менее 1% от общей суммы сделки, дешевле, чем у большинства компаний, выпускающих кредитные карты, или платежных процессоров. Экосистема Terra содержит такие приложения, как stablecoin, кредитование и децентрализованные биржи, примерами которых являются следующие:
Fiat Stablecoin
Terra Alliance и его партнеры активно используют stablecoin в экосистеме Terra с целью популяризации блокчейна и услуг розничных платежей. В дополнение к наиболее известному TerraUSD (UST), который привязан к доллару США, существуют TerraCNY (CNT), привязанный к юаню, TerraJPY (JPT), TerraGBP (GPT), TerraKRW (KRT), привязанный к вонам, и TerraEUR (EUT), привязанный к евро.
До краха UST и LUNA эти разнообразные стабильные монеты успешно обеспечивали бесперебойные трансграничные платежи и платежи в режиме реального времени для множества людей по всему миру. Однако, поскольку все они приняли алгоритмы для гибкого регулирования предложения токенов, они также пострадали от депег после краха.

Якорный протокол

Anchor - это децентрализованный валютный рынок и протокол кредитования, построенный на Terra, обещающий пользователям годовую доходность до 20% от UST, когда он начнет работать 17 марта 2021 года. Поскольку пользователи испытывают большую потребность в низкорисковых и стабильных доходах, Anchor Protocol является одной из основных причин роста экосистемы Terra.
Протокол Anchor также позволяет предоставлять кредиты и делать ставки на ликвидность, позволяя пользователям делать ставки на свои LUNA и получать производную bLUNA, которая, в свою очередь, может быть использована в качестве залога для кредитования в различных децентрализованных финансовых протоколах.
Высокая доходность привлекла большое количество арбитражного капитала, и возникла стратегия возобновляемого обеспечения стабильными монетами для увеличения процентного рычага (MIM-UST), что привело к нехватке средств в бюджете Anchor и чрезмерному раздуванию рыночной стоимости UST, что стало предвестником краха UST и LUNA.
[图片]
Источник: Анкор

Зеркальный протокол

Mirror - это децентрализованная финансовая (DeFi) платформа, которая позволяет пользователям создавать и торговать так называемыми "зеркальными активами" под названием mAssets, которые являются производными токенами. Их цены привязаны к другим криптовалютам или акциям известных компаний, таких как TWTR (Twitter), TSLA (Tesla), PYPL (Paypal), NKE (Nike), NFLX (Netflix), BABA (Alibaba Group), AAPL (Apple) и так далее, что позволяет пользователям торговать ими без покупки базовых активов. Однако зеркальные активы котировались с использованием UST через оракулы BAND, и производные токены также пострадали от краха UST и LUNA. В настоящее время команда разработчиков все еще перестраивается в отсутствие стабильного стейблкоина.

Источник: Зеркало

Астропорт

Astroport, децентрализованная биржа, имеет автоматизированный алгоритм котирования маркет-мейкеров, который поддерживает различные алгоритмы для пулов ликвидности, позволяя настраивать услуги для различных поставщиков ликвидности для повышения эффективности капитала и сокращения проскальзываний для трейдеров. Несмотря на то, что он был разрушен крахом UST и LUNA, в настоящее время он нормально функционирует благодаря усилиям его сообщества и разработчиков.

В настоящее время Astroport поддерживает следующие типы пулов ликвидности:

  1. Пулы постоянного продукта
    Наиболее распространенный тип пула ликвидности на цепочке, в котором применяется алгоритм маркет-мейкера постоянного продукта.

  2. Инвариантные пулы Stableswap
    Принятие инвариантного алгоритма StableSwap позволяет полностью исключить аномальные потери в определенном диапазоне, обеспечивая практически нулевое проскальзывание.

  3. Пулы ликвидности
    Алгоритм Liquidity Bootstrapping позволяет командам создавать ликвидность с небольшим капиталом, избегая арбитража со стороны торговых роботов на цепочке при создании пулов ликвидности.


Источник: АстроПорт

Разложение UST

Трудно забыть, что произошло после 9 мая 2022 года для держателей UST и LUNA. Протокол Terra, который продолжал расти в Total Value Locked и когда-то входил в десятку лучших криптовалют с пиковой рыночной стоимостью более $20 млрд. и пиковой ценой более $100, в течение нескольких дней пережил резкое падение и даже падение на -99,97% за один день. UST также обесценился и упал с 1 доллара до менее чем 1 цента, в то время как LUNA была на пути к нулю.

Источник: DeFi Llama

Многие инвесторы потеряли все свои деньги, не успев среагировать, поскольку разворот был настолько резким, включая институты или консервативных участников, которые не торговали, а только зарабатывали проценты. Итак, как все это произошло?
Ответ прост: "Бегство из банка".

Массовый рост сжатия UST создал чрезмерную "ложную рыночную стоимость", хотя цена UST могла бы быть оттеснена к $1 благодаря арбитражному механизму сжигания UST для чеканки и продажи LUNA, рыночное доминирование LUNA в экосистеме Терры было слишком низким, чтобы все UST могли быть конвертированы обратно в другие привязанные к доллару стабильные монеты, что привело к краху LUNA и UST.
Что такое ложная рыночная стоимость и что такое истинная? Самый простой способ его рассчитать - умножить текущую цену актива на его количество, как показано в диагональной части ниже:.

Однако умножение количества актива на фиксированную цену не дает объективно истинной рыночной стоимости. В экономике существует так называемая кривая спроса на активы (см. красную линию на графике ниже), где цена товара находится в обратной зависимости от его востребованного количества. При избыточном предложении количества товара цена должна быть снижена, чтобы привлечь больше покупателей; и наоборот, при недостатке предложения цена будет расти. Здесь возникает вопрос: как определить истинную рыночную стоимость такой криптовалюты, как Биткоин (BTC)? Продайте все биткоины и посмотрите, сколько можно заработать в конце.

Таким образом, стоимость биткоина = цена продажи * количество проданных по этой цене единиц. После сложения стоимости всех Биткоинов, проданных по разным ценам, можно обнаружить, что это в точности диагональная часть под кривой спроса, поэтому общее количество проданных Биткоинов и есть истинная рыночная стоимость.

Из этого следует, что истинная рыночная стоимость намного меньше, чем простое умножение количества на единую цену, поскольку невозможно продавать один и тот же актив по фиксированной цене бесконечно, и разница между этими двумя показателями и есть ложная рыночная стоимость. То, что может быть реализовано, должно быть истинной рыночной стоимостью, в то время как то, что существует в цифрах, но не может быть реализовано, является ложной рыночной стоимостью.

В ранние часы 8 мая охрана фонда Luna вывела 150 млн. долларов США из пула UST-3Crv в рамках подготовки к пулу 4Crv, оставив в пуле UST-3Crv около 700 млн. долларов США, и в этот момент только 300 млн. долларов США было бы достаточно, чтобы вызвать кризис ликвидности.
Эта возможность, конечно, не была упущена крупными игроками, которые хотели получить прибыль от коротких продаж, и новый адрес внезапно продал UST на 84 миллиона долларов, серьезно разбалансировав пул UST-3Crv.

Для поддержания баланса пула UST-3Crv компания LFG затем изъяла еще 100 млн. долларов, что позволило сохранить лишь кажущуюся стабилизацию цены.
Глубина ликвидности стала меньше, указывая на то, что UST будет легче депэгментировать, и киты начали коллективно распродавать UST на Binance, причем каждая сделка составляла более миллиона долларов.

Суть: Твиттер

Снижение курса UST быстро вызвало панику у держателей, и в протоколе Anchor начался массовый вывод UST, что усилило эффект домино в результате распродажи.
Из-за алгоритмического арбитражного механизма сжигания UST для генерации LUNA, произошло огромное увеличение предложения токенов LUNA, что привело к быстрому падению их цены, в результате чего возник смертельный цикл: падение цены UST → увеличение эмиссии LUNA → падение цены LUNA → изъятие UST → цена UST продолжает падать.

LUNA зафиксировала падение на -99,97% 12 мая, в то время как количество токенов за несколько дней выросло с 300 миллионов до 6 триллионов. Данные по цепочке показали, что только $7,4 млрд. UST из почти $20 млрд. были успешно конвертированы в другие стабильные монеты, а оставшиеся $11,3 млрд. перевыпущенных UST потерпели неудачу из-за сокращения рыночной стоимости LUNA, оставив ее в качестве безналичного токена.

Последствия спирали смерти

Ночное обнуление LUNA и UST потрясло весь рынок.

LFG был вынужден ликвидировать свой резерв Биткоина до 80 000, чтобы остановить крах UST, что, в свою очередь, привело к падению Биткоина более чем на 20% за один день, а криптовалютный рынок потерял $400 млрд. рыночной стоимости в течение недели. Блокчейн Terra также приостановился, когда LUNA была обнулена, чтобы предотвратить ее превращение в инструмент для атак на управление.

Внезапный крах LUNA и UST поверг криптовалютный рынок и сообщество в хаос, основные биржи приостановили вывод средств с LUNA и UST и даже исключили соответствующие торговые пары из списка.

Децентрализованные внутрицепочечные протоколы также пострадали, например, Venus, протокол кредитования на BNB Chain, позволил обменять $100 000 других активов на $10 000 LUNA из-за ошибки в ограничении минимальной цены LUNA в Chainlink, хорошо известном оракуле, оставив хранилище с большим количеством неликвидированного залога LUNA и более $10 млн. расходов по безнадежным долгам.

Однако этим влияние не ограничилось, поскольку эффект бабочки принес больше проблем. Во-первых, было установлено, что Three Arrows Capital, хедж-фонд с активами под управлением более 10 млрд. долларов, вывел более 120 000 стейтментов из протокола Curve и часто продавал их на FTX и Bitmex. Несмотря на это, в конце концов, компания объявила о банкротстве по причине неплатежеспособности.
Затем последовали проблемы с другими платформами управления и биржами, такими как BlockFi, Voyager Digital и Genesis Trading, все из которых были кредиторами Three Arrows Capital и выдавали ей кредиты, некоторые из которых были даже необеспеченными кредитными займами. Также выяснилось, что Celsius в частном порядке перенаправлял средства клиентов на рискованное кредитное плечо, в результате чего у него не хватало активов для вывода средств. Огромные потери и истощение ликвидности привели к последовательному краху многих учреждений и централизованных бирж.

Несмотря на разрушение экосистемы Терры и потери, понесенные инвесторами, которые верили в LUNA UST, община не сдалась. После нескольких дней молчания До Квон написал в Твиттере, что он намерен сделать хард-форк Terra и перестроить ее с помощью разработчиков.

Основная сеть Terra 2.0 (Phoenix-1) заработала в конце мая, так как сообщество быстро проголосовало и приняло предложение. Токен Terra 2.0 был назван LUNA, в то время как предыдущий был переименован в LUNC, а tUST был переименован в USTC.

Но сообщество Terra все еще было разделено, поскольку бывший инженер Terraform Labs раскрыл, что До Квон был одним из псевдонимных соучредителей неудачного алгоритмического стейблкоина Basis Cash, при этом обналичивая десятки миллионов долларов ежемесячно до краха LUNA и UST.

Кроме того, инвесторы не хотели доверять До Квону и новой Terra 2.0, и чего они действительно хотели, так это сжечь излишки токенов LUNC на старой цепочке Terra Classic. В то же время, сообщество начало спонтанно отправлять токены на адрес "черной дыры", закладывая основу для потенциального увеличения налогов на внутрицепочечные транзакции после обновления мейннета Terra Classic в сентябре.
Хотя основные биржи заявили о своей поддержке голосования, влияние налога на сжигание 1,2% на мейннет Terra Classic, LUNC и UST еще предстоит проследить.

Заключение

Криптовалюты открыли новые возможности для традиционных, финансовых и экономических моделей. Отсутствие сторонних посредников и отсутствие разрешения позволяет людям свободно и легко обмениваться по низкой цене, но неустойчивость также ограничивает их способность хранить ценность и массовое внедрение.
Поэтому разработка stablecoins, которые рассматриваются как новая и более безопасная форма криптовалютных инвестиций, стала насущной необходимостью. За несколько лет рыночная стоимость стабильных монет выросла более чем в 100 раз, и компания Terra была запущена, следуя этой тенденции, создав королевство LUNA, которое когда-то имело рыночную стоимость в десятки миллиардов долларов на основе алгоритмической стабильной монеты UST.
[图片]
Источник: Блокчейн
На LUNA возлагаются большие надежды, в то время как UST рассматривается как сочетание стабильности фиатной валюты с преимуществами смарт-контрактов, децентрализации и беспечности криптовалют. Высокая и стабильная доходность протокола Anchor также удовлетворяет потребность в инвестиционном портфеле, что приводит к быстрому успеху компании Terra, привлекая все больше и больше инвесторов. Однако он игнорирует риск кризиса ликвидности, стоящий за алгоритмическим стейблкоином, и некоторые люди даже инвестировали в него, не до конца понимая механизм майнинга.
Несмотря на то, что уникальный механизм сжигания/чеканки является открытым и прозрачным и позволяет проявлять определенную гибкость в регулировании спроса и предложения для поддержания привязки цены UST к фиатной валюте, крах еще раз доказывает, что невозможно неограниченное расширение без поддержки стоимости, и окончательная стабилизация стейблкоина по-прежнему зависит от его способности поддерживать наличность.
Перевыпущенный стейблкоин не выживет после банковского разгрома. Обвал не только нанес сильный удар по криптовалютному рынку, но и целый ряд известных учреждений и бирж оказались в числе пострадавших из-за чрезмерной кредитной экспансии или неправильного управления активами.
С другой стороны, крах LUNA и UST стал свидетельством несокрушимости и потенциала криптовалют. Другие залоговые рынки кредитования, такие как bETH, bATOM и bSOL в рамках протокола Anchor, продолжают работать нормально, даже несмотря на то, что сам Anchor серьезно пострадал. Сообщество и разработчики Терры также начали перестраиваться на Терру 2.0 и Терру Классик соответственно, несмотря на разницу в восприятии. После этого краха уроки LUNA и UST подчеркивают, что высокие процентные ставки несут в себе высокий риск, что требует от инвесторов сохранять осторожность, а от застройщиков - более комплексного подхода и проектирования для предотвращения всех возможных аварий.

Автор: Пикколо Переводчик: Yulei
Рецензент(ы) : Matheus , Edward , Ashley , Hugo
Отказ от ответственности:

  • Данная статья представляет собой лишь мнение обозревателей и не является инвестиционным предложением.
  • Gate.io оставляет за собой все права на эту статью. Перепечатка статьи будет разрешена при условии ссылки на Gate.io. Во всех остальных случаях будут предприняты юридические действия в связи с нарушением авторских прав.
Автор: Piccolo
Переводчик: Yuler
Рецензент(ы): Hugo, Edward, Cecilia, Ashley
* Информация не предназначена и не является финансовым советом или любой другой рекомендацией любого рода, предложенной или одобренной Gate.io.
* Эта статья не может быть опубликована, передана или скопирована без ссылки на Gate.io. Нарушение является нарушением Закона об авторском праве и может повлечь за собой судебное разбирательство.