Лето 2020 года, известное как "DeFi Summer", было невероятным временем для криптовалютной индустрии. Впервые DeFi стал более чем просто теоретической идеей; это стало концепцией, которая работала на практике. В этот период мы стали свидетелями взрывного роста популярности нескольких DeFi примитивов - DEXes (децентрализованные биржи) с@Uniswap, протоколы займа и кредитования с @aave, алгоритмические стейблкоины с @SkyEcosystem, и многое другое.

Впоследствии общая заблокированная стоимость (TVL) в приложениях DeFi выросла огромными темпами. С начала 2020 года TVL вырос с примерно $600 миллионов до более чем $16 миллиардов к концу года и достиг исторического максимума более $210 миллиардов в декабре 2021 года. Этот рост также сопровождался сильным бычьим рынком в секторе DeFi.

график криптовалютного TVL с 2020 по конец 2021 года
Источник:DeFi Llama

Можно утверждать, что главными катализаторами этого «DeFi Лета» были два фактора:

1) Прорывные достижения в протоколах DeFi, которые сделали их готовыми для масштабирования и предоставили четкие варианты использования.

2) Начало цикла смягчения ФРС, в ходе которого происходило агрессивное снижение процентных ставок для стимулирования экономики. Это обеспечило избыток ликвидности в системе и стимулировало людей искать более экзотические возможности дохода, поскольку традиционные безрисковые ставки были очень низкими. Идеальная среда для развития DeFi.

ALT
график ставки Федерального фонда с мая 2018 года по январь 2022 года
Источник:Фред Сент-Луис

Но, как и с многими новыми деструктивными технологиями, принятие DeFi следует общему пути S-кривой, часто называемому циклом гиперболических ожиданий Gartner.

график, показывающий принятие различных потребительских товаров с течением времени
Источник:Бычий кейс для биткоина

На высоком уровне это работало так: В начале «DeFi Summer» ранние покупатели имели крепкую уверенность в трансформационной природе технологии, в которую они инвестировали. Для DeFi это была идея, что он может радикально трансформировать текущую финансовую систему. Однако, по мере того, как на рынок входило все больше людей, энтузиазм достиг пика, и покупки все больше стали зависеть от спекулянтов, более заинтересованных в быстрой прибыли, чем в основной технологии. После этого пика эйфории цены упали, общественный интерес к DeFi уменьшился, и мы столкнулись с медвежьим рынком, за которым последовал долгий этап плато.

График цикла гипервозбуждения Гартнера
Источник:Теория принятия спекуляций

Однако можно с уверенностью сказать, что этот скучный плато-этап не стал концом DeFi, а, наоборот, стал началом настоящего пути к массовому принятию. В это время разработчики продолжали строить, и количество убежденных сторонников медленно росло. Это положило прочную основу для следующей итерации цикла гиперболического роста Gartner, который может привлечь гораздо больше принимающих сторон и быть значительно более масштабным.

Ренессанс DeFi

На момент написания кажется, что настройка обещает восход DeFi. Подобно катализаторам последнего DeFi-лета, у нас в настоящее время есть: новое поколение гораздо более зрелых протоколов DeFi, которые строятся; здоровые и растущие показатели DeFi; приход институциональных игроков; и начало цикла смягчения ФРС. Снова идеальная настройка для процветания DeFi.

Чтобы получить более ясное представление, давайте проанализируем эти компоненты:

К DeFi 2.0

За годы DeFi-протоколы и приложения существенно развились с первой волны гипа в 2020 году. Многие проблемы и ограничения первой версии этих протоколов были решены, что привело к более зрелой экосистеме. Это то, что мы сейчас называем появлением движения DeFi 2.0.

Некоторые из основных улучшений включают:

• Лучший опыт пользователя
• Межцепочечная совместимость
• Улучшенная финансовая архитектура
• Улучшенная масштабируемость
• Улучшенное управление on-chain
• Улучшенная безопасность
• Правильное управление рисками

Более того, мы видим появление нескольких новых сценариев использования. DeFi больше не ограничивается только торговлей и кредитованием, как это было в его ранних стадиях. Новые тенденции, такие как повторное ставкание, ликвидное ставкание, местный доход, новые решения для стабильной монеты и токенизация реальных активов (RWA), сделали экосистему намного более живой. Но что еще более интересно, так это то, что новые примитивы продолжают создаваться, прямо сейчас. Последним, который привлек мое внимание, является ончейн-кредитный дефолтный своп (CDS) и фиксированные кредиты/срочные займы, созданные на основе существующей кредитной инфраструктуры.

Здоровые и растущие показатели DeFi

С конца 2023 года мы стали свидетелями возрождения активности в DeFi, поскольку появилась новая волна протоколов DeFi.

Во-первых, рассматривая общую заблокированную стоимость (TVL) в криптоэкосистеме, мы видим, что после длительного периода плато началось возвращение импульса. С $41 миллиарда в октябре 2023 года TVL почти утроилась, достигнув местного максимума в $118 миллиардов в июне 2024 года, прежде чем стабилизироваться на текущем уровне около $85 миллиардов. Хотя это все еще ниже исторических максимумов (ATH), это тем не менее значительное движение вверх. Можно сделать убедительный вывод, что это может быть первая волна более длительного восходящего тренда в TVL.

график, показывающий эволюцию TVL в криптовалюте
Источник:DeFi Лама

Еще одной интересной метрикой является объем сделок между DEX и CEX, который измеряет относительную торговую активность между централизованными биржами (CEX) и децентрализованными биржами (DEX). Опять же, мы отмечаем положительную долгосрочную тенденцию, указывающую на то, что все больший объем торговли переходит на цепочку.

Диаграмма, показывающая объем сделок DEX на CEX
Источник:Блок

Наконец, доля внимания, уделенная сектору DeFi относительно более широкой криптоэкосистемы, в последние месяцы растет. В среде, где все борются за внимание, DeFi снова начинает делать шум.

Приход институциональных игроков

В то время как первая волна участников DeFi во время “DeFi Summer” в основном состояла из отдельных лиц, пытающихся осознать мощь этой новой технологии, новая волна протоколов DeFi начала привлекать нескольких крупных игроков традиционной финансовой сферы в пространство DeFi.

В марте этого года BlackRock, крупнейший управляющий активами в мире, запустил свой первый токенизированный фонд на блокчейне Ethereum - BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL Fund), позволяя инвесторам зарабатывать доходность казначейских облигаций США непосредственно на цепочке. Эта первая DeFi-инициатива от BlackRock была явным успехом, поскольку фонд уже привлек более $ 500 млн активов под управлением.

Еще один заметный пример растущего интереса институциональных инвесторов - стейблкоин PYUSD от PayPal, который недавно достиг важного рубежа: более 1 миллиарда долларов рыночной капитализации всего год после своего запуска.

Эти примеры показывают, что широкая финансовая отрасль наконец-то начинает признавать ценностное предложение создания финансовой системы на децентрализованных технологиях блокчейн. Чтобы процитировать главного технического директора PayPal: «Если это может снизить мои общие затраты и при этом дать мне преимущества, почему бы не принять это?». По мере того, как все больше институциональных игроков начинают экспериментировать с этой технологией, мы можем утверждать, что это должно выступать в качестве сильного катализатора для сектора DeFi.

Запущен цикл смягчения ФРС

Помимо вышеупомянутых факторов, текущая траектория денежно-кредитной политики США является еще одним потенциальным катализатором для DeFi. Действительно, мы только что перешли через важную точку перегиба в экономике. Впервые с момента начала ФРС борьбы с инфляцией после COVID, на последнем сентябрьском заседании Федеральный резерв снизил ставку на 50 базисных пунктов, что является сильным сигналом о начале нового цикла смягчения. Это также подтверждается ожидаемой траекторией ставок Федерального резерва.

Начало этого нового цикла монетарного смягчения поддерживает два ключевых аргумента в пользу быков на рынке DeFi:

1) Этот цикл смягчения обязательно увеличит ликвидность в системе. Ликвидность является ключевым элементом финансовых рынков, и избыточная ликвидность является полезной, поскольку это означает, что больше денег доступно для входа на рынки. Неизбежно, DeFi и более широкий крипто-рынок должны получить выгоду от этого.

2) Снижение процентных ставок Федеральной резервной системы также механически повысит привлекательность доходности DeFi. Простыми словами, по мере снижения традиционных безрисковых ставок, инвесторы начнут искать другие возможности для получения дохода. Это может привести к ротации на рынке в сторону DeFi, которая предлагает широкий спектр привлекательных ставок в стейблкоинах и других более экзотических стратегиях, намного более безопасных и надежных, чем всего несколько лет назад.

История повторится?

В целом кажется, что есть сходимость элементов, указывающих на восстановление DeFi.

С одной стороны, мы наблюдаем появление нескольких новых примитивов DeFi, которые намного более безопасны, масштабируемы и зрелы, чем были несколько лет назад. DeFi доказал свою устойчивость и зарекомендовал себя как один из немногих секторов криптовалюты со значимыми практическими применениями и реальной адаптацией.

С другой стороны, текущие денежные условия также поддерживают возрождение DeFi. Это похожая ситуация на ту, что была в последнем лете DeFi, и текущая метрика DeFi указывает на то, что мы можем быть в начале гораздо более значительного восходящего тренда.

История никогда не повторяется, но она рифмуется.

PS: Если вы верите в ренессанс DeFi, вам стоит ознакомиться с тематикой DeFi от @swissborg. Это буквально как ETF лучших проектов DeFi (это дает вам возможность инвестировать в лучшие проекты DeFi всего в один клик).

Вы можете проверить это здесь:https://swissborg.com/thematics/defi

Disclaimer：

1. Эта статья перепечатана с [ tradetheflow_]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [tradetheflow_]. Если есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда и они оперативно справятся с этим.
2. Ответственность за отказ: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно мнениями автора и не являются инвестиционными советами.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, запрещено копирование, распространение или плагиат переведенных статей.