Introdução

A negociação pré-mercado, comumente conhecida como "negociação OTC," envolve a distribuição de tokens do projeto antecipadamente por meio de atividades como tarefas de testnet e loterias de engajamento em mídias sociais. Como esses tokens ainda não foram oficialmente lançados, eles são frequentemente distribuídos por meio de mecanismos como listas brancas ou sistemas de pontos para dar aos usuários uma prévia ou expectativa inicial dos tokens do projeto.

O mercado pré-mercado tem visto um rápido desenvolvimento nos últimos anos. Inicialmente focado em listas brancas, o mercado evoluiu para incluir várias formas como pontos, cartões PASS e crachás. Cada vez mais, as equipes de projetos estão usando o mercado pré-mercado para atrair usuários e gerar expectativa.

No entanto, o pré-mercado enfrenta problemas significativos. Como os pontos e as listas brancas são ativos off-chain, eles vêm com riscos, como regras de distribuição pouco claras, datas desconhecidas de lançamento de tokens e dificuldades na negociação pré-mercado. Airdrops recentes, como os de Blast e zkSync, destacaram esses riscos. A tokenização do mercado pré-mercado - movendo ativos off-chain para a blockchain para negociação - poderia potencialmente resolver esses problemas, oferecendo aos usuários a oportunidade de negociar antecipadamente enquanto mitigam os riscos.

A Coral Finance aborda essa necessidade ao oferecer soluções de tokenização. Este artigo explorará o estado atual do mercado pré-mercado, seu vasto potencial e os problemas caóticos que enfrenta, e fornecerá uma visão detalhada da abordagem inovadora de tokenização da Coral Finance.

O Vasto Potencial e Desafios do Pré-Mercado

Para os usuários, o pré-mercado é valioso para definir expectativas razoáveis antes do lançamento oficial dos tokens de um projeto. Os usuários podem estimar os ganhos potenciais com base nos preços atuais de mercado pré-mercado e nos dados de oferta circulantes. Além disso, o pré-mercado permite que os usuários bloqueiem os lucros antecipadamente. Embora os ativos iniciais, como pontos e listas brancas, não possam ser negociados em DEXs/CEXs, o pré-mercado oferece métodos, tanto off-chain quanto on-chain, para garantir esses ganhos antes do lançamento oficial dos tokens. Também proporciona conforto psicológico, tornando mais tangível o valor potencial de expectativas simbólicas anteriormente vagas.

Para projetos, um mercado pré-mercado saudável ajuda a construir uma distribuição de tokens mais equilibrada. Inicialmente, os projetos emitem pontos para atrair usuários e incentivar o engajamento por meio de staking, mídias sociais e outras atividades. Essa abordagem ajuda a construir uma comunidade ampla e ativa, essencial para o sucesso do projeto. Os airdrops de tokens após o TGE são uma recompensa pelas contribuições da comunidade. No entanto, alguns "estúdios de colheita de lucros" profissionais exploram esse sistema criando várias contas e usando a automação para acumular pontos, distorcendo a verdadeira distribuição de tokens e potencialmente aumentando a barreira de entrada para usuários genuínos. Esses estúdios podem posteriormente vender suas participações, criando pressão no mercado e potencialmente prejudicando o preço do token e as perspectivas de longo prazo do projeto.

O pré-mercado permite que os participantes iniciais, incluindo estúdios que detêm grandes quantidades de tokens, negociem antes do lançamento oficial. Isso pode ajudar a aliviar a pressão imediata de venda durante TGE e auxiliar na distribuição gradual de tokens por meio de mecanismos de mercado, promovendo uma alocação mais saudável de tokens.

No mundo das finanças tradicionais, o mercado de derivativos supera significativamente o mercado à vista em volume de negociação - cerca de cinco vezes maior. Da mesma forma, o volume de negociação de derivativos de criptomoedas supera em muito o volume de negociação à vista. Derivativos oferecem maior flexibilidade e diversas estratégias de negociação. O pré-mercado pode ser visto como um mercado de derivativos com base nas expectativas dos tokens, com ativos como pontos e listas brancas servindo como derivativos. Apesar do potencial conceitual, a falta de uma plataforma centralizada para liquidez adequada manteve seu desenvolvimento em estágio inicial, levando a uma demanda de negociação não atendida.

A dinâmica do mercado indica que as aplicações práticas do mercado pré-mercado estão se expandindo rapidamente, mostrando que está ganhando aceitação no mercado como uma ferramenta financeira inovadora. Atualmente, entre os 30 principais projetos DeFi, aqueles que utilizam métodos pré-mercado têm um valor de mercado combinado de US$ 29,5 bilhões, representando cerca de 31% do total. Isso demonstra o desenvolvimento rápido e a crescente popularidade do mercado pré-mercado, com seu potencial ainda considerável, incluindo em projetos recentes de distribuição gratuita de tokens.

Fonte: Estatísticas com base em dados do Defilama

Da mesma forma, apesar do crescimento sem precedentes do mercado pré-mercado, ainda enfrenta inúmeros problemas e fatores influentes, que estão gradualmente sendo expostos em projetos de mercado. Os principais desafios podem ser resumidos da seguinte forma:

1. Assimetria entre compradores e vendedores, limitando a eficiência de capital dos usuários:
Em termos simples, as transações atuais pré-mercado são principalmente facilitadas por meio de combinação manual off-chain por um terceiro (como indivíduos ou instituições). Durante esse processo, tanto os compradores quanto os vendedores devem depositar uma quantia com o terceiro para garantir a transação antecipadamente. No entanto, isso reduz significativamente a eficiência de capital para os usuários. Além disso, se o vendedor acredita que o lucro esperado da transação pré-mercado excede muito o valor do seu depósito, ele pode recuar. Nesse cenário, o comprador só recebe uma parte do depósito perdido do vendedor, perdendo os retornos potenciais do lançamento do token. Isso resulta em uma transação inerentemente desigual para o comprador, que enfrenta eficiência de capital reduzida e oportunidades perdidas para ganhos substanciais pós-mercado.

1. Falta de liquidez e negociação instantânea no mercado pré-mercado:
   Como evidenciado a partir do processo de transação acima, o mercado pré-mercado lida predominantemente com ativos fora da cadeia, tornando a combinação manual a única opção viável. Esse processo requer mão de obra e recursos significativos e não pode oferecer a liquidez e as capacidades de negociação instantânea típicas de um DEX. Isso prejudica severamente a eficiência de negociação dentro do mercado pré-mercado.
2. Incapacidade de Refletir os Preços Esperados dos Tokens:
   Devido à natureza do matchmaking off-chain, o mercado pré-mercado carece de um mercado unificado para refletir os preços esperados dos tokens. Cada facilitador de terceiros pode ser visto como um pequeno mercado pré-mercado isolado, onde os preços dependem da base de usuários específica que o terceiro pode alcançar. Consequentemente, os preços nestes "mini-mercados" são inconsistentes, e a negociação entre mercados é impossível. Esta fragmentação impede que o mercado pré-mercado reflita com precisão os preços esperados dos tokens.
3. Datas de lançamento de tokens desconhecidos aumentam os custos de tempo dos usuários:
   Esse problema ficou especialmente evidente no recente airdrop do zkSync. Desde o início, o zkSync indicou que haveria um airdrop futuro de tokens, o que levou a um aumento na participação dos usuários em várias atividades de incentivo. No entanto, o projeto não especificou a data exata de lançamento dos tokens, criando uma situação em que a equipe do projeto continuamente usava notícias positivas para alimentar as expectativas dos usuários em relação ao lançamento dos tokens. Para os usuários, isso criou um dilema: continuar investindo tempo e esforço para concluir as atividades de incentivo do projeto sem saber quando os tokens seriam lançados. Os custos afundados para os usuários podem ser substanciais. Por exemplo, se um usuário participasse consistentemente dessas atividades, permaneceria incerto se os retornos eventualmente compensariam os custos anteriores e gerariam lucros substanciais. No caso do zkSync, houve um intervalo de mais de quatro anos entre o anúncio inicial do airdrop de incentivo e o lançamento real dos tokens. Durante esse período, os usuários investiram tempo e energia consideráveis, apenas para descobrir que seus esforços eram, em última análise, pouco lucrativos.
4. Regras de Distribuição Incertas no Mercado Pré-Lançamento:
   Uma vez que a maioria dos ativos pré-mercado estão off-chain, as regras e processos de distribuição carecem de transparência, tornando-os suscetíveis a riscos, como mudanças de regras de última hora pela equipe do projeto ou insider trading. O recente airdrop do projeto Blast é um exemplo disso. Por exemplo, @Christianethrelatou que devido aos ajustes contínuos das regras de distribuição pela equipe do projeto durante a atividade, eles acabaram com meros $100.000 em recompensas de airdrop, apesar de apostarem $50 milhões e participarem por mais de quatro meses.

Origem: https://x.com/Christianeth/status/1805973786443067602

Essas questões destacam que, embora o mercado pré-mercado tenha um potencial significativo, ele é atualmente prejudicado por desafios generalizados. Alguns projetos começaram a enfrentar essas questões ao tokenizar o mercado pré-mercado, com exemplos notáveis sendo Pendle Finance e Whales Market. No entanto, essas soluções ainda enfrentam certas limitações ou riscos potenciais, que serão comparados em detalhes nas seções seguintes.

Análise do Projeto CORAL

Coral dedica-se a tornar-se o principal mercado e hub de liquidez para ativos tokenizados. Nas fases iniciais de um projeto, as equipes frequentemente distribuem pontos, cartões PASS e vagas de lista branca como ativos tokenizados para atrair a participação do usuário e construir o engajamento da comunidade. Esses ativos geralmente são recompensados posteriormente por meio de distribuições aéreas de tokens para usuários que contribuem para o projeto. Dado que diferentes usuários têm expectativas variadas em relação ao valor desses ativos tokenizados e aos próprios tokens do projeto, o Coral tem como objetivo criar um mercado de expectativas. Este mercado facilitará a liquidez por meio de mecanismos inovadores, atendendo às diversas necessidades dos participantes do mercado, sejam eles otimistas ou pessimistas.

Além disso, o mecanismo de negociação pré-mercado permitirá que os usuários realizem retornos antecipadamente, sem esperar pelo lançamento oficial dos tokens do projeto, bloqueando assim os retornos do investimento. É importante notar que nem todos os pontos serão negociáveis na Coral. Muitos pontos sociais e transacionais no mercado, devido ao seu potencial de serem manipulados e à incapacidade de medir com precisão a contribuição de um usuário para um protocolo, têm sido alvo de escrutínio aumentado para resistência de sybil e são considerados de baixo valor. Apenas ativos tokenizados com respaldo real, como pontos Eigenlayer, serão negociáveis e circularão na plataforma Coral. A Coral implementará processos rigorosos de avaliação e triagem para garantir que apenas esses ativos tokenizados com valor e liquidez reais sejam negociáveis em sua plataforma.

As principais características do Coral podem ser resumidas da seguinte forma:

1. Tokenização de Pontos: A Coral integra pontos respaldados por ativos reais, convertendo automaticamente esses pontos em tokens negociáveis, sendo que cada tipo de ponto corresponde a um corToken específico.
2. Mecanismo de Bloqueio e Liberação: Os pontos tokenizados não são totalmente negociáveis desde o início. A Coral emprega um mecanismo de desbloqueio "base + aceleração", permitindo que os usuários realizem retornos antecipadamente, ao mesmo tempo em que acumulam ganhos mais rapidamente, fornecendo liquidez.
3. Native SWAP: A Coral desenvolveu um DEX nativo, corSwap, oferecendo aos usuários pools de liquidez mais profundos e uma experiência de negociação perfeita e eficiente.
4. Mercado de Locação de Direitos de Aceleração (Em Breve): Em resposta ao mecanismo exclusivo de desbloqueio, o Coral estabelecerá um mercado conveniente de locação de direitos de aceleração, atendendo a mutuários com provisão de LP insuficiente e locadores que buscam otimizar o uso de seus LPs inativos.
5. Votação veToken (Em Breve): Os usuários podem bloquear tokens CORL para obter veCORL, permitindo-lhes participar na votação de pool e incentivando-os ainda mais a adicionar liquidez. Os projetos também podem subornar os detentores de veCORL para obter mais votos para os seus pool de liquidez.

Mecanismo operacional do Coral:

1. Os usuários apostam seus tokens LST/LP obtidos dos protocolos DeFi no Coral.
2. O Coral converte os pontos correspondentes aos LST/LP Tokens apostados em corTokens bloqueados.
3. Os usuários recebem os corTokens bloqueados, que começam a desbloquear em uma velocidade base.
4. Os usuários têm a liberdade de negociar os corTokens desbloqueados no DEX; usuários não participantes podem comprar diretamente corTokens no DEX.
5. Os usuários podem adicionar liquidez para corTokens e apostar os LP Tokens correspondentes para obter direitos de aceleração Boost. Esses direitos aceleram a velocidade de desbloqueio dos corTokens.
6. Os usuários podem alugar seus direitos de aceleração/LPs através do mercado de locação para ganhar renda adicional.
7. No TGE do projeto, a Coral irá contabilizar e liquidar os corTokens mantidos pelos usuários e distribuir os tokens do projeto de acordo com as regras do projeto.

O Efeito Flywheel da Coral

Coral construiu uma poderosa roda econômica através da combinação inovadora de seu mecanismo de desbloqueio acelerado e design veToken. Esta abordagem única não só capacita efetivamente o token, mas também incentiva continuamente a participação do usuário, criando um ciclo de crescimento auto-perpetuante e cada vez mais acelerado.

No mecanismo de bloqueio e liberação da Coral, os pontos tokenizados na forma de corTokens não são desbloqueados de uma vez. Os usuários podem escolher desbloquear corTokens em uma taxa base ou acelerar o processo injetando fundos no pool de liquidez e utilizando o mecanismo Boost. Esse design incentiva os usuários a fornecerem liquidez ao mercado de negociação de corTokens, ao mesmo tempo em que mitiga o potencial de vendas em massa no mercado de pontos originais, aumentando assim os retornos imediatos dos usuários. Além disso, ao fornecer liquidez, os usuários não apenas ganham direitos de desbloqueio acelerado, mas também recebem tokens CORL como recompensa da plataforma, oferecendo incentivos adicionais. O serviço de locação de direitos de aceleração no mercado de locação reduz o limite de participação para os usuários que preferem não fornecer liquidez diretamente, ao mesmo tempo em que abre novas fontes de receita para aqueles que o fazem, promovendo efetivamente o crescimento geral da liquidez na plataforma Coral.

Esses incentivos combinados atrairão usuários para comprometer seus ativos a longo prazo, resultando em pools de liquidez mais profundos para pontos tokenizados. Essa profundidade de liquidez aprimorada, juntamente com estratégias de incentivo diversificadas, permitirá que o Coral ofereça aos usuários os preços mais competitivos para pontos no mercado, atraindo continuamente novos usuários e aumentando a liquidez e o volume de negociação. Para equipes de projetos, os mecanismos de incentivo de liquidez incorporados ao Coral e a base de liquidez mais estável possível fornecerão a eles o menor custo possível para a aquisição de liquidez. A combinação de melhores preços de pontos e mecanismos que permitem que os usuários travem recompensas mais rapidamente contribuindo atrairá usuários e estúdios para participar ativamente dos mercados de pontos do Coral, trazendo novos usuários. O aumento do Valor Total Bloqueado (TVL), a negociação frequente de tokens lastreados em ativos e a expansão da base de usuários aprimorarão a competitividade dos projetos envolvidos. Isso, por sua vez, atrairá mais projetos de alta qualidade para emitir pontos tokenizados na plataforma Coral, trazendo ainda mais usuários e tráfego.

Durante todo esse processo, CORL, como token nativo da Coral, é projetado para capturar valor de protocolo por meio de sua sofisticada utilidade:

• Os usuários podem bloquear tokens CORL para obter veCORL, permitindo-lhes influenciar a distribuição de recompensas de liquidez por meio de votação.
• Os projetos podem subornar os detentores de veCORL para garantir mais recompensas de liquidez, aumentando assim a atratividade de suas pools de liquidez.
• Os detentores de CORAL recebem ganhos com base nos resultados da votação e na distribuição de recompensas de liquidez. Esses ganhos incluem taxas de negociação, juros e incentivos de outros projetos parceiros.

À medida que o valor da Coral se torna mais evidente, a demanda por CORL provavelmente aumentará, impulsionada pelo desejo dos usuários de participar da governança por meio de veCORL e maximizar seus retornos Boost. Isso, por sua vez, aumentará seu valor de mercado.

CORAL e outros

Coral e Outros Jogadores no Espaço de Negociação Pré-Mercado

No mercado atual, poucos projetos são dedicados a resolver questões no pré-mercado de negociação. Entre as soluções existentes, Whales Market e Pendle se destacam como projetos representativos.

1. Mercado das Baleias

O Whales Market introduziu uma plataforma de negociação OTC (Over-The-Counter) inovadora que se concentra em garantir negociações por meio de garantias. Os vendedores bloqueiam ativos como garantia para garantir a entrega de tokens aos compradores quando eles são lançados oficialmente. Se o vendedor não cumprir o seu compromisso, a garantia transfere-se automaticamente para o comprador como compensação, eliminando assim as questões de confiança e segurança tradicionalmente associadas aos mercados OTC. Antes do advento do Whales Market, a negociação de ativos não líquidos como pontos de criptografia, distribuições de airdrop e listas brancas muitas vezes enfrentava altos riscos devido à falta de um mercado formal. O Whales Market fornece uma plataforma segura e transparente para compradores e vendedores sem depender de um terceiro confiável, marcando uma inovação significativa no espaço de negociação pré-mercado. No entanto, o Whales Market opera fundamentalmente como um modelo de negociação P2P com dupla garantia, semelhante à negociação de opções, o que pode ser injusto para os compradores quando os valores dos tokens aumentam. Se o ganho potencial do token exceder em muito o custo da garantia, os vendedores podem optar por perder a garantia em vez de entregar o token. Embora os compradores recebam a garantia como compensação em caso de inadimplência do vendedor, eles perdem a oportunidade de valorização significativa do token, o custo de oportunidade da garantia e o custo de tempo de espera pelo TGE (Evento de Geração de Token). Por exemplo, no caso de um projeto muito atrasado como o ZKsync, as perdas do comprador podem ser ainda mais pronunciadas.

2. Pendle

Pendle é um protocolo de negociação de rendimento sem permissão que permite aos usuários executar várias estratégias de gerenciamento de rendimento. A principal inovação da Pendle está na tokenização dos rendimentos. O Pendle envolve tokens com rendimento em SY (Standardized Yield Token) — por exemplo, convertendo stETH em SY-stETH, tornando os tokens de rendimento subjacentes compatíveis com o AMM (Automated Market Maker) da Pendle. O SY é então dividido em dois componentes: PT (Principal Token) e YT (Yield Token). Tanto a PT como a YT podem ser negociadas através da AMM da Pendle. A aplicação da Pendle no espaço de negociação pré-mercado é particularmente digna de nota, pois aborda o cenário de negociação de rendimento com desconto de ponto. Com a ascensão do conceito LRT (Liquid Restaked Token), o TVL (Total Value Locked) e o valor de mercado da Pendle tiveram um crescimento significativo em apenas alguns meses. Ao personalizar e integrar LRTs, o Pendle permite que os usuários bloqueiem rendimentos de ETH, airdrops EigenLayer e airdrops associados a protocolos de retomada que emitem LRTs, oferecendo uma gama diversificada de oportunidades de rendimento. Além disso, o token YT da Pendle suporta uma estratégia de "alavancagem de ponto líquido", onde os usuários podem trocar um token com rendimento (por exemplo, eETH) por mais YT, acumulando mais pontos, semelhante a manter uma quantidade maior de tokens com rendimento. Esse mecanismo reflete diretamente as expectativas dos usuários por pontos no preço do YT. No entanto, o modelo Pendle também enfrenta desafios potenciais. O mercado inicial é propenso a bolhas; à medida que a data de vencimento se aproxima, o valor de YT e seus pontos implícitos decaem gradualmente para zero.

Ao olhar para o Coral, como pioneiro na tokenização de pontos pré-mercado, ele tem enfrentado efetivamente muitos desafios no mercado atual, criando um ambiente de negociação mais eficiente e justo. O inovador mecanismo de "bloquear e depois liberar" do Coral controla as vendas excessivas de pontos, ajudando a estabilizar os valores dos pontos e evitar a depreciação típica que ocorre ao longo do tempo.

1. O mecanismo inovador de “bloqueio e liberação” da Coral impede a venda excessiva de pontos, ajudando a estabilizar os valores dos pontos e evitar a depreciação típica que ocorre ao longo do tempo.
2. Por meio de seu design exclusivo, o Coral transcende as limitações do tradicional pré-mercado, criando um cenário em que todos ganham tanto os usuários quanto as equipes de projetos. Ao contrário de outras plataformas que oferecem apenas participação unilateral, o Coral cria um ambiente dinâmico e bidirecional onde os usuários podem resgatar seus pontos antecipadamente e negociar na plataforma Coral, se beneficiando tanto da liquidez quanto da flexibilidade. Para as equipes de projetos, o sistema de pontos se torna uma ferramenta de incentivo poderosa. A negociação ativa de pontos tokenizados dá às equipes uma plataforma para demonstrar seu valor e potencial, com feedback positivo do mercado provavelmente impulsionando o desempenho de seu token após a TGE.
3. O mecanismo inovador da Coral atrai uma base diversificada de usuários, incluindo participantes ativos, investidores, especuladores e traders. Essa diversidade não apenas aumenta a atividade da plataforma, mas também aprofunda a liquidez do mercado e o volume de negociação.
4. A Coral está comprometida em fornecer uma plataforma de negociação justa onde compradores e vendedores possam se envolver livremente, determinando colaborativamente os preços dos pontos, aumentando assim a transparência e a equidade do mercado.
5. Mas o impacto da Coral vai além de fornecer liquidez. A plataforma planeja explorar vários casos de uso para pontos no futuro, oferecendo aos usuários mais oportunidades de retorno e escolhas estratégicas.
6. Ao simplificar o processo de negociação e remover conceitos financeiros complexos e requisitos de garantia, a Coral torna fácil para os usuários comuns participar. Esta abordagem amigável reduz a barreira de entrada, atraindo um público mais amplo.

Resumo & Avaliação

O setor de negociação pré-mercado oferece aos investidores de criptomoedas a oportunidade única de se envolver com projetos antes do lançamento oficial de seus tokens. Esse modelo não apenas enriquece o cenário de mercado, mas também introduz novas estratégias de investimento e métodos para gerenciar expectativas. No entanto, esse setor enfrenta desafios como liquidez limitada, baixa transparência nas negociações e uso ineficiente de capital. Os riscos e incertezas em torno de ativos fora da cadeia, em particular, significam que, embora os investidores tenham potencial para ganhos significativos, eles também enfrentam riscos substanciais. Essas questões têm dificultado o desenvolvimento e a maturidade do setor.

Nesse ambiente, a Coral causou um impacto inovador com sua solução inovadora de tokenização para pontos de pré-mercado. A Coral oferece uma plataforma de negociação segura e eficiente onde os usuários podem converter pontos e outros ativos pré-mercado em tokens, permitindo que eles percebam valor antecipadamente em um mercado transparente e justo. Além disso, a Coral oferece diversas oportunidades para os usuários, incluindo provisão de liquidez por meio de pools LP, leasing de direitos de aceleração e participação na votação de governança veCARL. Esses recursos criam vários caminhos para o aprimoramento do valor. Para as equipes de projeto, os benefícios da Coral se estendem ainda mais. O mecanismo lock-then-release não apenas garante liquidez e foco na plataforma, mas também reduz o risco de falha do projeto. Graças ao efeito volante positivo da Coral, a plataforma está pronta para se tornar um grande centro de tráfego, atraindo novos usuários, impulsionando o projeto TVL e apoiando o crescimento em outras métricas importantes. A negociação ativa de ativos pré-mercado e o forte desempenho de mercado da plataforma aumentam o apelo e o impacto dos projetos, fornecendo uma base sólida para o desempenho de mercado de seus tokens pós-TGE. O design da Coral promove um cenário ganha-ganha para usuários, equipes de projeto e o mercado, promovendo a evolução saudável e o sucesso sustentado do setor de negociação pré-mercado.

Eureka Partners está otimista em relação ao futuro da CORAL e antecipa que este novo ativo e narrativa desempenharão um papel significativo no crescimento do setor de negociação pré-mercado.

Referências:

https://defillama.com/https://www.coraldex.finance/https://docs.pendle.finance/cn/Introduction

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