Pagamentos em moeda estável: Quem realmente ganha?

Intermediário12/18/2024, 3:02:33 AM
Uma análise profunda da direção futura do mercado de moedas estáveis divide o mercado em sete áreas-chave: redes de liquidação, emissores de moedas estáveis, provedores de liquidez, transferência de valor e serviços monetários, APIs e mensagens agregadas, gateway de comerciantes e aplicações impulsionadas por moedas estáveis. Ele explora as cadeias de valor e o potencial de crescimento dentro de cada categoria, fornecendo aos investidores um claro framework de mercado e uma discussão detalhada sobre o cenário competitivo e os fatores de sucesso em cada área.

Recebi muitas perguntas sobre para onde vejo o mercado de moedas estáveis ​​indo e quais partes da estrutura acumularão mais valor, então vou compartilhar algumas reflexões não filtradas aqui embaixo 👇

Para simplificar, eu analiso o mercado em várias categorias - mais do que a maioria dos quadros que já vi (embora não tão complexo como o MUITO bom @artemis__xyzmapa de mercado)—porque os pagamentos são inerentemente complexos e nuances. Compreender quem faz e possui o quê é extremamente importante, especialmente para investidores que muitas vezes parecem ignorar as nuances. Estas categorias são: (1) trilhos de liquidação, (2) emissores de moedas estáveis, (3) provedores de liquidez, (4) transferência de valor/serviços financeiros, (5) APIs/mensagens agregadas, (6) gateways de comerciantes e (7) aplicações alimentadas por moedas estáveis.

Você pode perguntar: por que tantas categorias, especialmente porque nem estou cobrindo infraestrutura básica como carteiras ou conformidade de terceiros? É porque cada área tem seu próprio "fosso" defensivo e diferentes maneiras de capturar valor. Claro, há sobreposição entre os provedores, mas é crucial entender o que diferencia cada parte do sistema.

Aqui está a minha opinião sobre como o valor pode ser definido:

  1. Linhas de Liquidação:

Tudo isso diz respeito aos efeitos de rede - pense em alta liquidez, baixas taxas, tempos rápidos de liquidação, tempo de atividade confiável, além de conformidade e privacidade inerentes. É provável que eles formem mercados em que o vencedor leva a maioria. Eu duvido muito que as blockchains de propósito geral possam atender à escala e aos padrões das principais redes de pagamento. Eu espero que uma extensão ou Camada 2 de uma cadeia de propósito geral possa funcionar, mas o ponto principal é que precisamos de soluções construídas para um propósito específico. Os vencedores aqui serão incrivelmente valiosos e provavelmente terão um foco específico em moeda estável/pagamentos.

  1. Emissoras de Moeda Estável:

Neste momento, emissores (como @circlee@tether_toos stablecoins têm sido os vencedores óbvios, pois têm se beneficiado de enormes efeitos de rede e altas taxas de juros. Mas, no futuro, se continuarem agindo como gestores de ativos em vez de empresas de pagamento, eles vão encontrar um obstáculo. Eles precisam investir em infraestrutura rápida e confiável, altos padrões de conformidade, processos baratos de emissão/resgate, integrações com bancos centrais e bancos principais e maior liquidez em geral (como@withAUSDestá a fazer). Existe a possibilidade de plataformas de 'moeda estável-como-serviço' (como @paxos) irá gerar concorrentes intermináveis, mas ainda acredito que as stablecoins neutras não bancárias e emitidas por fintechs vão sair vencedoras, porque a dinâmica competitiva não permitirá que sistemas fechados transacionem entre si (e beneficiem outros) sem uma terceira parte neutral credível no meio. Os emissores já detêm muito valor e alguns continuarão a ganhar incrivelmente, mas precisam evoluir para além da simples emissão.

  1. Fornecedores de Liquidez (LPs):

Hoje em dia, esses são frequentemente balcões OTC ou exchanges que são grandes empresas de criptomoedas bem-sucedidas ou são empresas menores que não conseguiram competir tão bem em capacidades criptográficas amplas e se concentraram nos negócios de moedas estáveis. Este espaço parece extremamente comoditizado, com um poder de precificação mínimo - com os fossos sendo totalmente em torno do acesso a financiamento barato, tempo de atividade e liquidez profunda / muitos pares. Isso significa que, ao longo do tempo, os grandes players devem dominar os provedores focados em moedas estáveis. Eu não vejo LPs focados em moedas estáveis criando vantagens fortes e duradouras.

  1. Transferência de Valor / Serviços Monetários (Os “PSPs” das Moedas Estáveis):

Às vezes chamadas de plataformas de "orquestração de moedas estáveis", como @stablecoin e @conduitpay, e essas empresas ganham e constroem moats quando possuem trilhos proprietários e têm relacionamentos diretos com bancos em vez de usar fornecedores terceirizados. Seus 'moats' vêm de relacionamentos bancários e capacidade, flexibilidade no manuseio de diferentes formas de pagamentos, alcance global, liquidez, tempo de atividade e conformidade de primeira linha. Muitos dizem que fazem isso, mas poucos realmente possuem sua própria infraestrutura proprietária real. Os vencedores aqui terão um poder de precificação moderado, formarão duopólios ou oligopólios regionais e complementarão os PSPs tradicionais para se tornarem empresas muito grandes.

  1. APIs Agregadas / Plataformas de Mensagens:

Estes players frequentemente dizem que fazem a mesma coisa que os PSPs, mas na verdade apenas envolvem ou agregam APIs. Eles não assumem a conformidade ou o risco operacional eles próprios - eles são mais corretamente pensados como um mercado de PSPs e LPs. Eles podem cobrar altas taxas agora, mas eventualmente serão pressionados (talvez desintermediados completamente) pois não lidam com as partes 'difíceis' dos fluxos de pagamento ou da infraestrutura construída. Eles se autodenominam 'Plaid para stablecoins', esquecendo-se de que as blockchains já resolvem muitos dos pontos de dor originais que a Plaid resolveu para a banca/tradicional pagamentos. A menos que eles se expandam mais perto do cliente final e assumam mais da pilha, eles terão dificuldade em manter suas margens e negócios.

  1. Portais de comerciantes / Rampas:

Estas ajudam os comerciantes e empresas a aceitar moedas estáveis ou criptomoedas. Por vezes, sobrepoem-se aos PSPs, mas oferecem principalmente ferramentas de desenvolvimento fáceis, enquanto agregam conformidade de terceiros e infraestrutura de pagamento, e a embalam em interfaces amigáveis ao usuário. Esperam ser como o Stripe - ganhando em facilidade de integração e depois expandindo horizontalmente. Mas ao contrário dos primeiros dias do Stripe, opções de pagamento amigáveis ao desenvolvedor estão em todos os lugares agora, e a distribuição é o rei. Jogadores estabelecidos de pagamento devem ser capazes de se associar facilmente a empresas de orquestração para adicionar opções de moedas estáveis, tornando difícil para os gateways exclusivos de criptomoedas se destacarem. Embora empresas como Moonpay ou Transak tenham historicamente desfrutado de grande poder de precificação, não espero que isso dure. No lado B2B, ainda podem existir alguns vencedores que adicionam recursos de software exclusivos para gerenciar grandes tesourarias ou uso de moedas estáveis em grande escala, mas o B2C provavelmente é uma categoria perdedora. No geral, porém, acho que esse segmento enfrenta uma batalha difícil.

  1. Aplicações e Fintechs Alimentadas por Moeda Estável:

É mais fácil do que nunca lançar um “neobanco” ou “fintech” alimentado por uma moeda estável, por isso este espaço vai ser uma luta de faca. Quem ganha dependerá da distribuição, das habilidades GTM e do sentido de produto diferenciado — tal como acontece com as fintechs regulares. Mas quando marcas estabelecidas como Nubank, Robinhood e Revolut podem facilmente adicionar funcionalidades de moeda estável, será difícil para uma startup destacar-se, especialmente nos mercados desenvolvidos. Nos mercados emergentes, pode haver um pouco mais de oportunidades para ofertas únicas (take@Zarpay_app""> @Zarpay_app, por exemplo) mas os mercados desenvolvidos provavelmente são uma proposta perdedora se a sua diferenciação for apenas finanças com moeda estável. No geral, espero que as taxas de falha sejam extremamente altas aqui e que esta categoria continue desafiada para start-ups de consumidores de criptomoedas / moedas estáveis ​​apenas. As empresas com foco em negócios podem ter mais oportunidades para encontrar um nicho, no entanto.

Claro, existem casos extremos e sobreposições não abordados aqui. Mas este quadro tem ajudado a orientar o nosso pensamento como investidores que passam muito tempo neste espaço. Como sempre, o feedback é bem-vindo. E por favor, entre em contato se quiser conversar sobre qualquer um dos itens acima (ou se você é uma startup que está levantando no espaço).

Aviso legal:

  1. Este artigo é reproduzido de [X]. Todos os direitos autorais pertencem ao autor original [@HadickM]. Se houver objeções a esta reimpressão, por favor entre em contato com o Gate Aprenderequipa, e eles vão tratar disso prontamente.
  2. Aviso de responsabilidade: As opiniões expressas neste artigo são exclusivamente do autor e não constituem aconselhamento de investimento.
  3. A equipa Learn da gate traduziu o artigo para outras línguas. Copiar, distribuir ou plagiar os artigos traduzidos é proibido, a menos que mencionado.

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Pagamentos em moeda estável: Quem realmente ganha?

Intermediário12/18/2024, 3:02:33 AM
Uma análise profunda da direção futura do mercado de moedas estáveis divide o mercado em sete áreas-chave: redes de liquidação, emissores de moedas estáveis, provedores de liquidez, transferência de valor e serviços monetários, APIs e mensagens agregadas, gateway de comerciantes e aplicações impulsionadas por moedas estáveis. Ele explora as cadeias de valor e o potencial de crescimento dentro de cada categoria, fornecendo aos investidores um claro framework de mercado e uma discussão detalhada sobre o cenário competitivo e os fatores de sucesso em cada área.

Recebi muitas perguntas sobre para onde vejo o mercado de moedas estáveis ​​indo e quais partes da estrutura acumularão mais valor, então vou compartilhar algumas reflexões não filtradas aqui embaixo 👇

Para simplificar, eu analiso o mercado em várias categorias - mais do que a maioria dos quadros que já vi (embora não tão complexo como o MUITO bom @artemis__xyzmapa de mercado)—porque os pagamentos são inerentemente complexos e nuances. Compreender quem faz e possui o quê é extremamente importante, especialmente para investidores que muitas vezes parecem ignorar as nuances. Estas categorias são: (1) trilhos de liquidação, (2) emissores de moedas estáveis, (3) provedores de liquidez, (4) transferência de valor/serviços financeiros, (5) APIs/mensagens agregadas, (6) gateways de comerciantes e (7) aplicações alimentadas por moedas estáveis.

Você pode perguntar: por que tantas categorias, especialmente porque nem estou cobrindo infraestrutura básica como carteiras ou conformidade de terceiros? É porque cada área tem seu próprio "fosso" defensivo e diferentes maneiras de capturar valor. Claro, há sobreposição entre os provedores, mas é crucial entender o que diferencia cada parte do sistema.

Aqui está a minha opinião sobre como o valor pode ser definido:

  1. Linhas de Liquidação:

Tudo isso diz respeito aos efeitos de rede - pense em alta liquidez, baixas taxas, tempos rápidos de liquidação, tempo de atividade confiável, além de conformidade e privacidade inerentes. É provável que eles formem mercados em que o vencedor leva a maioria. Eu duvido muito que as blockchains de propósito geral possam atender à escala e aos padrões das principais redes de pagamento. Eu espero que uma extensão ou Camada 2 de uma cadeia de propósito geral possa funcionar, mas o ponto principal é que precisamos de soluções construídas para um propósito específico. Os vencedores aqui serão incrivelmente valiosos e provavelmente terão um foco específico em moeda estável/pagamentos.

  1. Emissoras de Moeda Estável:

Neste momento, emissores (como @circlee@tether_toos stablecoins têm sido os vencedores óbvios, pois têm se beneficiado de enormes efeitos de rede e altas taxas de juros. Mas, no futuro, se continuarem agindo como gestores de ativos em vez de empresas de pagamento, eles vão encontrar um obstáculo. Eles precisam investir em infraestrutura rápida e confiável, altos padrões de conformidade, processos baratos de emissão/resgate, integrações com bancos centrais e bancos principais e maior liquidez em geral (como@withAUSDestá a fazer). Existe a possibilidade de plataformas de 'moeda estável-como-serviço' (como @paxos) irá gerar concorrentes intermináveis, mas ainda acredito que as stablecoins neutras não bancárias e emitidas por fintechs vão sair vencedoras, porque a dinâmica competitiva não permitirá que sistemas fechados transacionem entre si (e beneficiem outros) sem uma terceira parte neutral credível no meio. Os emissores já detêm muito valor e alguns continuarão a ganhar incrivelmente, mas precisam evoluir para além da simples emissão.

  1. Fornecedores de Liquidez (LPs):

Hoje em dia, esses são frequentemente balcões OTC ou exchanges que são grandes empresas de criptomoedas bem-sucedidas ou são empresas menores que não conseguiram competir tão bem em capacidades criptográficas amplas e se concentraram nos negócios de moedas estáveis. Este espaço parece extremamente comoditizado, com um poder de precificação mínimo - com os fossos sendo totalmente em torno do acesso a financiamento barato, tempo de atividade e liquidez profunda / muitos pares. Isso significa que, ao longo do tempo, os grandes players devem dominar os provedores focados em moedas estáveis. Eu não vejo LPs focados em moedas estáveis criando vantagens fortes e duradouras.

  1. Transferência de Valor / Serviços Monetários (Os “PSPs” das Moedas Estáveis):

Às vezes chamadas de plataformas de "orquestração de moedas estáveis", como @stablecoin e @conduitpay, e essas empresas ganham e constroem moats quando possuem trilhos proprietários e têm relacionamentos diretos com bancos em vez de usar fornecedores terceirizados. Seus 'moats' vêm de relacionamentos bancários e capacidade, flexibilidade no manuseio de diferentes formas de pagamentos, alcance global, liquidez, tempo de atividade e conformidade de primeira linha. Muitos dizem que fazem isso, mas poucos realmente possuem sua própria infraestrutura proprietária real. Os vencedores aqui terão um poder de precificação moderado, formarão duopólios ou oligopólios regionais e complementarão os PSPs tradicionais para se tornarem empresas muito grandes.

  1. APIs Agregadas / Plataformas de Mensagens:

Estes players frequentemente dizem que fazem a mesma coisa que os PSPs, mas na verdade apenas envolvem ou agregam APIs. Eles não assumem a conformidade ou o risco operacional eles próprios - eles são mais corretamente pensados como um mercado de PSPs e LPs. Eles podem cobrar altas taxas agora, mas eventualmente serão pressionados (talvez desintermediados completamente) pois não lidam com as partes 'difíceis' dos fluxos de pagamento ou da infraestrutura construída. Eles se autodenominam 'Plaid para stablecoins', esquecendo-se de que as blockchains já resolvem muitos dos pontos de dor originais que a Plaid resolveu para a banca/tradicional pagamentos. A menos que eles se expandam mais perto do cliente final e assumam mais da pilha, eles terão dificuldade em manter suas margens e negócios.

  1. Portais de comerciantes / Rampas:

Estas ajudam os comerciantes e empresas a aceitar moedas estáveis ou criptomoedas. Por vezes, sobrepoem-se aos PSPs, mas oferecem principalmente ferramentas de desenvolvimento fáceis, enquanto agregam conformidade de terceiros e infraestrutura de pagamento, e a embalam em interfaces amigáveis ao usuário. Esperam ser como o Stripe - ganhando em facilidade de integração e depois expandindo horizontalmente. Mas ao contrário dos primeiros dias do Stripe, opções de pagamento amigáveis ao desenvolvedor estão em todos os lugares agora, e a distribuição é o rei. Jogadores estabelecidos de pagamento devem ser capazes de se associar facilmente a empresas de orquestração para adicionar opções de moedas estáveis, tornando difícil para os gateways exclusivos de criptomoedas se destacarem. Embora empresas como Moonpay ou Transak tenham historicamente desfrutado de grande poder de precificação, não espero que isso dure. No lado B2B, ainda podem existir alguns vencedores que adicionam recursos de software exclusivos para gerenciar grandes tesourarias ou uso de moedas estáveis em grande escala, mas o B2C provavelmente é uma categoria perdedora. No geral, porém, acho que esse segmento enfrenta uma batalha difícil.

  1. Aplicações e Fintechs Alimentadas por Moeda Estável:

É mais fácil do que nunca lançar um “neobanco” ou “fintech” alimentado por uma moeda estável, por isso este espaço vai ser uma luta de faca. Quem ganha dependerá da distribuição, das habilidades GTM e do sentido de produto diferenciado — tal como acontece com as fintechs regulares. Mas quando marcas estabelecidas como Nubank, Robinhood e Revolut podem facilmente adicionar funcionalidades de moeda estável, será difícil para uma startup destacar-se, especialmente nos mercados desenvolvidos. Nos mercados emergentes, pode haver um pouco mais de oportunidades para ofertas únicas (take@Zarpay_app""> @Zarpay_app, por exemplo) mas os mercados desenvolvidos provavelmente são uma proposta perdedora se a sua diferenciação for apenas finanças com moeda estável. No geral, espero que as taxas de falha sejam extremamente altas aqui e que esta categoria continue desafiada para start-ups de consumidores de criptomoedas / moedas estáveis ​​apenas. As empresas com foco em negócios podem ter mais oportunidades para encontrar um nicho, no entanto.

Claro, existem casos extremos e sobreposições não abordados aqui. Mas este quadro tem ajudado a orientar o nosso pensamento como investidores que passam muito tempo neste espaço. Como sempre, o feedback é bem-vindo. E por favor, entre em contato se quiser conversar sobre qualquer um dos itens acima (ou se você é uma startup que está levantando no espaço).

Aviso legal:

  1. Este artigo é reproduzido de [X]. Todos os direitos autorais pertencem ao autor original [@HadickM]. Se houver objeções a esta reimpressão, por favor entre em contato com o Gate Aprenderequipa, e eles vão tratar disso prontamente.
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