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Glassnode Insights: Ancient Supply, Mt Gox e moedas do governo dos EUA

04 May 09:56

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O mercado de <a href="/price/bitcoin-btc" target="_blank" class="blog_inner_link">Bitcoin</a> tem testado as bandas alta/baixa na faixa de US$ 27 mil a US$ 30 mil desde meados de março, tendo se recuperado de US$ 27,1 mil para US$ 29,9 mil nesta semana. Durante este rali, circularam rumores imprecisos sobre movimentos dentro do Mt. Gox e carteiras controladas pelo governo do USD. Também vimos alguma atividade de detentores de suprimentos antigos (> 7 anos), o que levou a uma infame vela Doji diária sendo impressa em um ambiente de liquidez leve, com sombras de US$ 1,5 mil.
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Este relatório visa primeiro abordar os eventos mencionados acima que causaram a volatilidade e, em seguida, examinar o lado da demanda, enfatizando o peso dos investidores de curto prazo sobre a ação do preço dentro da tendência de alta predominante.
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## Moedas Antigas Revivem
Ao examinar o volume de suprimento gasto nas faixas etárias de 7 a 10 anos e +10 anos, observamos que aproximadamente 3,2 mil BTC foram revividos esta semana, com 1,1 mil BTC originalmente adquiridos na era pré-2013.

Depois de filtrar as transferências internas via ajuste de entidade 🟥, podemos confirmar que essas transferências não eram internas. No entanto, a magnitude desses incidentes não foi relativamente significativa em comparação com eventos isolados anteriores durante os pontos de pivô do ciclo.
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Tomando uma visão panorâmica dos gastos com Fornecimento Antigo, podemos ver que desde o início do <a href="/price/bitcoin-btc" target="_blank" class="blog_inner_link">Bitcoin</a> , apenas 4,25 milhões de moedas atingiram o status de Fornecimento Antigo (mais de 7 anos). Notavelmente, apenas 356 mil dessas moedas antigas foram gastas, o equivalente a 8,3% do total de todos os tempos. Os 3,9 milhões restantes (20% do suprimento circulante) permanecem inativos, geralmente considerados perdidos.
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Se olharmos para os rumores sobre as moedas Mt Gox em movimento, podemos ver que seu saldo permaneceu estável em 137.890 BTC desde a primeira parcela de distribuições em 2018, e nenhuma moeda foi liberada desta carteira. Embora nenhum gasto tenha sido observado recentemente, espera-se que as distribuições comecem em 2023, tornando esse saldo, atualmente no valor de $ 3,93 bilhões, um para acompanhar.

🔔 Ideia de alerta: rastrear o saldo Mt Gox caindo abaixo do nível atual de 137.890 BTC daria um alerta imediato assim que ocorresse um gasto, provavelmente sinalizando o início das distribuições.
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Da mesma forma, o <a href="/price/bitcoin-btc" target="_blank" class="blog_inner_link">Bitcoin</a> mantido pelas autoridades do governo dos EUA permaneceu estável em 205.514 BTC. Essas moedas são obtidas de apreensões como o Bitfinex Hack de 2016 e o Silk Road Hack de 2012. O declínio mais recente viu 9.861 BTC enviados para nosso cluster Coinbase.

🔔 Ideia de alerta: rastrear o saldo do USG para quedas abaixo de 205.514 BTC indicaria uma maior probabilidade de distribuição dessa entidade.
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## Sondando a Demanda
Em edições anteriores (WoC 12, WoC 14), demonstramos como a proporção de riqueza mantida nas faixas etárias da Oferta Jovem (< 6 meses) pode oferecer uma visão do lado da demanda do mercado.

Os gráficos abaixo mostram a proporção da riqueza denominada em BTC e em USD mantida por esses compradores recentes. A participação crescente da oferta mais jovem durante um rali é uma indicação de capital fluindo para o mercado. Isso também sinaliza que a oferta antiga (> 6 meses) está gastando, muitas vezes aproveitando essa liquidez da demanda, levando a uma transferência líquida de moedas baratas/antigas para novos compradores a preços mais altos.

A mudança de posição líquida mensal da oferta jovem mostra que essa pressão de venda líquida atingiu e se estabilizou a uma taxa de +250k BTC por mês. Essa onda de demanda aumentou a oferta total de jovens em 366 mil BTC.

Em comparação com altas significativas no ciclo anterior, esse padrão parece semelhante à tendência de alta de 2019, que foi seguida por um período de equilíbrio antes do touro de 2020-21.
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Um padrão semelhante pode ser observado na transferência de riqueza denominada em dólares para a região de oferta jovem. A parcela da riqueza mantida por novos investidores aumentou de 20% para 40% do total, um aumento semelhante ao observado no início de 2019.

Isso coloca 28,2% da riqueza total investida nas mãos de compradores recentes, que permanece notavelmente baixo e ainda não está acima do nível de +40% visto em mercados de alta anteriores. Isso sugere que os novos influxos de demanda permanecem relativamente fracos, mas a oferta permanece predominantemente mantida por detentores de convicções mais longas e de maior valor.
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## Surfando na onda
Depois de ilustrar a relação intrínseca entre os fluxos de demanda e a riqueza mantida pela oferta jovem, podemos derivar indicadores que estudam o comportamento desses novos investidores, que são a força motriz de um mercado em alta.

O gráfico abaixo mostra a base de custo médio dessas coortes de fornecedores jovens/antigos junto com a média do mercado.

**Antiga Base de Custo de Fornecimento (> 6m) 🔵**
**Base de Custo de Fornecimento de Mercado (média) 🟠**
**Base de Custo de Fornecimento Jovem (< 6m) 🔴**

A primeira observação é que o mercado se recuperou firmemente da fase histórica de descoberta do fundo do urso de 2022 🟪. Mais recentemente, a rápida valorização do preço à vista impulsionou a base de custo de novos investidores (US$ 25,1 mil) 🔴 acima de todas as outras coortes, à medida que a demanda crescente persegue o rali.

Esta é a primeira vez desde novembro de 2022 que a base de custo do fornecimento antigo (US$ 24,1 mil) está de volta em uma posição superior aos novos compradores (muitos dos quais estavam ativos imediatamente após o FTX falhar).
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O próximo passo é buscar indicadores para saber se o mercado está se aproximando de condições de superaquecimento. O próximo gráfico mostra a taxa de variação semanal para a base de custo acima mencionada, que podemos usar essa métrica para medir a intensidade da aquisição de riqueza por cada coorte.

As condições de superaquecimento no passado geralmente se alinharam com a oferta jovem 🔴 e o mercado geral 🟠 superando uma variação semanal de 4% a 8%, com instâncias anteriores tendo uma correção estendida posteriormente.

O recente aumento do mercado ainda não ultrapassou o limite de 4%/semana, no entanto, a oferta jovem chegou perto de 3,4%. Essa observação significa que o mercado ainda não experimentou a mesma magnitude de valorização rápida como foi visto em dezembro de 2017, junho de 2019 e janeiro de 2021.
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## superaqueceu Bitcoin ?
Até agora, destacamos a importância do comportamento do investidor de curto prazo durante a recuperação das baixas do ciclo. A seguir, vamos nos concentrar em métricas que nos permitem avaliar se o rali atingiu um grau de 'superaquecimento' até o momento.

Primeiro, ampliamos o lucro médio não realizado dos Detentores de Curto Prazo por meio da métrica MVRV, que é a relação entre o preço à vista e sua base de custo na cadeia. A média semanal deste indicador, ajuda a identificar a possibilidade de correções de curto prazo, normalmente observadas quando o STH-MVRV está acima de 1,2, sinalizando um lucro não realizado de 20%. Os topos de macro tendem a ver valores ainda mais altos, geralmente acima de 1,4.

Resistência recente foi encontrada no nível de $ 30.000, correspondendo a STH-MVRV atingindo 1,33 e colocando novos investidores com um lucro médio de 33%. Se uma correção de mercado mais profunda se desenvolver, um preço de US$ 24,4 mil traria um STH-MVRV de volta a um valor de equilíbrio de 1,0, que mostrou ser um ponto de suporte em mercados de tendência ascendente.
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Um indicador mais sensível ao preço, acompanhando um comportamento semelhante, é a relação Lucro Não Realizado do Detentor de Curto Prazo versus Perda. Estudando as tendências de alta anteriores, podemos identificar três áreas distintas de interesse para esse índice:

**STH-Supply Profit > 95% (P/L Ratio > 20) : **Sublinha uma posição extremamente lucrativa de novos investidores.

**STH-Supply Profit > 80% (P/L Ratio > 4) : **Frequentemente revisitado durante correções dentro de macro tendências de alta e pode sinalizar o ponto de exaustão do vendedor no curto prazo.

**STH-Supply Profit > 50% (P/L Ratio > 1) :** Representando uma posição equilibrada de lucro versus perda para novos investidores. Cair abaixo desse nível tende a preceder uma contração de preço mais extensa; no entanto, há exemplos de mercado encontrando suporte nesse nível durante fortes corridas de alta.

Dentro do rali de 2023, já podemos encontrar várias instâncias alcançando e reagindo a todas as três zonas, com a liquidação no início de março sendo uma vitrine perfeita de uma reação na zona 3.

Novamente, se considerarmos o potencial de uma correção mais profunda no futuro próximo, a zona 3 seria alcançada com base no custo de novos investidores, localizada em aproximadamente US$ 24,4 mil.
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## Lucro realizado para trocas
As exchanges são um destino comum para fundos de especuladores e o principal local para descoberta de preços. Podemos avaliar o fluxo de capital para dentro/fora das bolsas como uma medida da resposta do investidor.

O rali recente não foi exceção, com as exchanges registrando entradas não triviais ultimamente, elevando a mudança de posição líquida acima de +30k BTC/mês nas últimas semanas. Essa métrica caiu ligeiramente para 22,3 mil BTC/mês, o que se traduz em uma pressão de venda menor, mas persistente no mercado.
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Entre as coortes de detentores de longo prazo 🟦 e de curto prazo 🟥 que enviam moedas para as exchanges, o domínio dos detentores de curto prazo permanece consistente em 90% a 95% do total de entradas. É digno de nota o aumento da realização de lucros pelos STHs em 2023, denotado pela zona vermelha escura mais profunda, que responde por 58% dos ingressos cambiais atualmente.
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Isolando a participação do Lucro dos Detentores de Curto Prazo do total de entradas de câmbio, vemos que desde o início de janeiro houve duas Ondas de realização de lucros por esta coorte, chegando a 60% do total. No mercado atual, a segunda onda de realização de lucro dos detentores de curto prazo se alinha com a correção recente.
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## Conclusão
Nesta edição, abordamos os rumores sobre a movimentação de Ancient Supply, fundos Mt. Gox Trustee e suprimentos controlados pelo governo dos EUA. Dado o tamanho significativo desses saldos, definir Alertas é uma excelente ferramenta para fornecer notificação automática caso o saldo diminua.

Também revisitamos o conceito de redistribuição de riqueza Velho/Jovem por meio de ciclos ascendentes e o utilizamos para avaliar a demanda no mercado. Por meio de uma avaliação das várias bases de custo de coorte, ilustramos como os novos investidores influenciam o mercado, em grande parte impulsionados por seu desempenho de lucro não realizado e realizado.

A partir disso, observamos que a pressão de venda de novos investidores foi uma força motriz importante que estabeleceu resistência em $ 30.000. Se essa correção atual for retomada, a base de custo dos jovens detentores de suprimentos em US$ 24,4 mil pode ser um nível psicológico a ser monitorado nas próximas semanas.

Isenção de responsabilidade: este relatório não fornece nenhum conselho de investimento. Todos os dados são fornecidos apenas para fins informativos e educacionais. Nenhuma decisão de investimento deve ser baseada nas informações fornecidas aqui e você é o único responsável por suas próprias decisões de investimento.

<div class="blog-details-info">
<div>Autor: Glassnode Insights.
Editor: Equipe do blog da Gate.io.
<div class="info-tips">\*Este artigo representa apenas a opinião do pesquisador e não constitui nenhuma sugestão de investimento.
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