Mais nascimentos levam à riqueza, Bitcoin e ciclos (2) - Bitcoin

Avançado1/21/2025, 10:38:57 AM
Bitcoin não viverá para sempre. Desde o seu nascimento até a sua morte, ou de um período de crescimento para um período de declínio, ele seguirá no máximo um ciclo completo de Kondratieff. Isso está relacionado ao processo de desenvolvimento global, onde a história está acelerando, não se substituindo.

Ainda quero falar sobre Bitcoin. Se você não é um falante nativo de chinês, eu recomendo muito ler este artigo, pois é bastante raro encontrar tal discurso em partes do mundo onde não se fala chinês, e isso pode te ajudar a entender os desenvolvimentos que estão por vir. Se minha análise estiver correta, testemunharemos um claro processo histórico se desenrolar.

Em 1971, o presidente dos Estados Unidos, Richard Nixon, anunciou o 'desacoplamento do dólar americano do ouro' (o Choque Nixon), marcando o colapso do sistema de Bretton Woods. O Federal Reserve poderia apoiar a dívida do governo imprimindo dinheiro para comprar títulos do Tesouro, o que foi o início da teoria monetária moderna. Na década de 1980, o presidente dos Estados Unidos, Ronald Reagan, implementou políticas como cortes de impostos e expansão militar em larga escala, levando a um aumento acentuado no déficit fiscal, de 900 bilhões de dólares em 1980 para 3,2 trilhões de dólares em 1990. Economistas daquela época propuseram a ideia de 'monetização da dívida', em que os bancos centrais comprariam dívida governamental para apoiar os gastos fiscais.

Na década de 1990, a administração Clinton alcançou um superávit fiscal cortando significativamente as despesas e aumentando os impostos. Foi durante este período que a ideia de "independência fiscal" começou a surgir, e os economistas sugeriram que as crises de déficit e dívida poderiam ser resolvidas por meio de meios monetários criativos, conhecidos como "soberania monetária do governo". De 2000 a 2008, a discussão declinou, mas as sementes da Teoria Monetária Moderna (TMM) começaram a surgir. Após a crise hipotecária de 2008, alguns economistas começaram a sugerir o uso de métodos não convencionais para resolver problemas de dívida, como ter o Federal Reserve diretamente "imprimir dinheiro" para apoiar os gastos do governo ou emitir moedas de denominação extremamente alta de maneira semelhante ao "super dinheiro".

Durante este período, os Estados Unidos viram o surgimento da “Teoria do Super Dinheiro”. Este conceito refere-se à ideia de resolver questões fiscais durante uma crise da dívida emitindo uma moeda de trilhão de dólares. O cerne desta teoria é contornar o impasse no Congresso sobre o aumento do teto da dívida e fornecer uma fonte de financiamento para o governo, com o valor teórico da moeda sendo potencialmente ilimitado. A teoria foi discutida formalmente em 2011, mas na realidade, um produto técnico baseado nesta teoria já havia sido criado em janeiro de 2009: Bitcoin.

O desenvolvimento da sociedade humana ao longo de um período tão longo, quando visto de perspectivas macro para micro, gira essencialmente em torno de três fatores-chave: ciclos financeiros, progresso tecnológico e variáveis demográficas. Na sabedoria tradicional chinesa, isso pode ser resumido como “天时地利人和” (o momento certo, o lugar certo e as pessoas certas). A razão pela qual o Bitcoin chegou tão longe é porque os três fatores estavam em jogo. É bem conhecido que tentativas similares foram feitas antes do nascimento do Bitcoin, mas por que foi o Bitcoin que teve sucesso? A resposta reside no fato de que o Bitcoin, desde o seu início, foi projetado com uma referência completa a uma das teorias mais importantes no desenvolvimento humano: a onda de Kondratiev, ou ciclo econômico de longo prazo.

Após a criação do Bitcoin, muitas outras criptomoedas foram lançadas com pequenas modificações nos parâmetros, como o Litecoin. Mas por que só o Bitcoin teve sucesso no final? É porque o parâmetro de redução pela metade a cada 4 anos foi definido levando em consideração o Ciclo de Kitchin desde o início. Não é uma coincidência? O Ciclo de Kitchin, em economia, é uma teoria que descreve flutuações de curto prazo nos ciclos econômicos, geralmente durando cerca de 3-5 anos. Está principalmente associado à volatilidade econômica de curto prazo e também conhecido como ciclo de inventário. As variações neste ciclo são devido ao processo de desenvolvimento da indústria, onde a cadeia de fornecimento gradualmente se torna mais eficiente, o que significa que os custos marginais diminuem ao longo do tempo. No entanto, uma vez que os custos marginais nunca podem diminuir para zero, eventualmente haverá um ponto em que eles atingirão um limite.

Se você substituir o ciclo de halving pelo Ciclo Kitchin, parece que você pode entender que usar a liberação de inventário e a mudança na proporção de detentores de longo prazo para detentores de curto prazo para prever as flutuações do preço do Bitcoin segue um padrão lógico. Claro, os dados relevantes podem ser rastreados a partir de @Murphychen888e@0xCryptoChan, pois eles fizeram um excelente e minucioso trabalho nessa área, então não entrarei em detalhes aqui. Quanto à inovação tecnológica, é a discussão usual, então vamos pular isso. Vamos primeiro falar sobre a população, e voltaremos ao ciclo depois.

Quando o preço do Bitcoin atingiu o pico em 2013, quantas pessoas ao redor do mundo você acha que estavam envolvidas no investimento em Bitcoin? O número aproximado é de 1,5 milhão de pessoas. De apenas uma pessoa para 1,5 milhão, esta fase viu os preços do Bitcoin subirem sem qualquer excesso. Então veio uma grande retração e, em setembro de 2015, no ponto mais baixo desse ciclo, apenas cerca de 500.000 pessoas permaneceram envolvidas no investimento em criptomoedas, com a grande maioria tendo desistido. Esse número não retornou a 1,5 milhão até dezembro de 2016, o que coincidiu com o surgimento das carteiras móveis do Ethereum e o boom das ICOs. No final de 2017, no ponto mais alto do Bitcoin, o número de participantes disparou para 15 milhões e, em janeiro de 2018, o Ethereum alcançou um pico de 22 milhões de participantes. Depois disso, o mercado caiu.

No final de 2018 e início de 2019, o número de participantes globais no mercado de criptomoedas havia chegado a 30 milhões. No final de 2021, no ponto mais alto do Bitcoin, o número de pessoas envolvidas no mercado de criptomoedas globalmente chegou a 130 milhões. Como todos sabem, o mercado sofreu uma queda ao longo de 2022 e, até hoje, o número total de contas off-chain em todo o mundo é de cerca de 500 milhões. Devido a contas sobrepostas, o número real de usuários únicos é de cerca de 290 milhões.

Por que o mercado de criptomoedas continuou a crescer? Porque mais pessoas entraram no espaço. Essencialmente, cada projeto ganha receita capturando tráfego incremental. As flutuações no mercado são impulsionadas principalmente por especulações de curto prazo de grandes players. A longo prazo, é a combinação de narrativa, tecnologia e operações que impulsiona o crescimento populacional, o que, por sua vez, leva a um aumento nos fluxos de capital e, finalmente, fornece retornos excessivos.

É possível que o número de pessoas que participam do investimento em criptomoedas dobre em apenas um ano até 2025, atingindo 7% da população global? Eu tenho minhas dúvidas. Como todos sabemos, o ponto de virada para a adoção em massa da internet é amplamente considerado ter sido quando o número de usuários globais atingiu 1 bilhão. Esse marco foi alcançado por volta de 2005, quando a internet começou a se expandir de entusiastas da tecnologia para consumidores comuns. Esse período coincidiu com o pico da fase próspera do ciclo atual de Kondratieff (Kondratiev). O ponto de virada para o uso generalizado da internet móvel também ocorreu quando o número de usuários atingiu 1 bilhão, por volta de 2013, que foi logo antes da queda do ciclo atual de Kondratieff.

Em geral, as principais etapas da mudança tecnológica que impulsionam o influxo de população (tráfego) geralmente ocorrem em torno dos pontos de virada principais desses ciclos de longo prazo.

Visto de outra perspectiva, o que causou a quebra no fluxo populacional no passado? Por que o mercado de criptomoedas começou a ruir depois de atingir 22 milhões de participantes em janeiro de 2018? Porque o maior esquema de Ponzi do mundo, a MMM, também tinha 22 milhões de usuários, e seu principal meio era o Bitcoin. De 2009 ao final de 2018, esse período pode ser considerado o primeiro ciclo Juglar das criptomoedas. Essa década foi tanto o período selvagem e pioneiro para o Bitcoin quanto a primeira curva de sua vida, onde foi explorado pelo mercado negro. Portanto, muitas elites não puderam entrar no mercado no início porque, em sua essência, era um período em que a indústria era imatura e ainda não era plenamente compreendida ou abraçada pela sociedade mainstream.

O Ciclo Juglar, também conhecido como ciclo de investimento, consiste em três Ciclos Kitchin e dura em torno de 10 a 10,5 anos. Este ciclo se concentra em investimentos de capital de longo prazo na indústria de criptomoedas (protocolos e mecanismos de consenso), incluindo investimentos em equipamentos (plataformas de mineração de criptomoedas), expansão da produção e atualizações de aplicativos. Normalmente é acompanhada por altos e baixos macroeconômicos. É por isso que, no passado, muitos sentiam que as grandes operadoras de mineração dominavam os ciclos de criptomoedas. Este ciclo reflete totalmente o primeiro estágio do Bitcoin e das criptomoedas, abrindo os olhos do público para a privacidade, a criptografia e o mercado negro. Ainda hoje, muitas pessoas que detêm grandes quantidades de Bitcoin vêm dos primeiros grupos envolvidos em esquemas Ponzi. Por exemplo, em 2023, uma mulher chinesa no Reino Unido que detinha uma quantidade significativa de Bitcoin foi rastreada pelo governo em conexão com tais atividades. "Os heróis não são questionados sobre suas origens" é uma frase que também se aplica ao Bitcoin.

O período de 2018 a 2019 foi o ponto de virada em que o Bitcoin e criptomoedas mudaram da escuridão para a luz. No final de 2018, governos e instituições começaram as primeiras etapas de pesca de fundo, e a ascensão do Bitcoin na primeira metade de 2019 foi impulsionada pela compra institucional. O período de 2019 a 2029 representa o segundo Ciclo Juglar para o Bitcoin. A característica definidora deste ciclo é a crescente institucionalização, legalização e soberania nacional em torno do Bitcoin. Atualmente, podemos observar que as principais forças impulsionadoras do Bitcoin mudaram de mineradores para grandes players institucionais em Wall Street.

O Ciclo Juglar tem fases claras de prosperidade, recessão e depressão, então a cada 10 a 10,5 anos, sempre termina com a queda dos preços dos ativos em relação ao pico. Dois ciclos Juglar compõem um Ciclo Kuznets, também conhecido como ciclo imobiliário ou ciclo de investimento em infraestrutura. O Ciclo Kuznets agora é geralmente considerado abranger de 2020 a 2021. Isso também é a fonte dos indicadores de negociação MA20 / MA21 (sequência de Fibonacci). O MA20 / MA21 no gráfico anual é frequentemente referido como a “linha da fortuna nacional”. Os EUA caíram brevemente abaixo dessa linha apenas duas vezes nos últimos cinquenta anos e é considerado um indicador fundamental do desenvolvimento de um país. Quando aplicado ao Bitcoin e à indústria de criptomoedas, isso se refere à ancoragem de aplicativos e consenso do ecossistema. Agora, com essa compreensão, você pode perceber que os eventos dos últimos 15 anos faziam parte de uma inevitabilidade histórica.

O Ciclo de Kuznets é uma teoria de flutuação econômica de médio prazo centrada na dinâmica populacional, urbanização e investimento em infraestrutura. No contexto da indústria de Bitcoin e criptomoedas, pode ser usado para medir a transformação da estrutura econômica dentro de todo o mercado de criptomoedas (ecossistemas de aplicativos), o processo de urbanização (a segmentação e dimensionamento de blockchains públicos) e investimentos em ativos fixos (as 50 principais criptomoedas por capitalização de mercado na CMC). Essas informações têm um valor significativo para orientar a compreensão das transições de fase em ciclos de longo prazo.

Você realmente acha que os últimos três ciclos do Bitcoin foram acompanhados por um ciclo de halving de 4 anos? Na verdade, o que vimos foi a iteração de três ciclos de Kitchin. De 2009 até o final de 2013, a indústria era imatura, levando a um ciclo de Kitchin de 5 anos. De 2014 até o final de 2017, os operadores de mineração dominaram, criando um ciclo de Kitchin de 4 anos. No entanto, de 2018 até o final de 2021, vimos claramente um ciclo de Kitchin de 3,5 anos, durante o qual o grupo de mineradores começou a recuar em 2021. Na segunda metade de 2021, o mercado foi em grande parte impulsionado pela batalha entre instituições e investidores de varejo, elevando os preços. Portanto, do ponto de vista numérico, 2021 formou essencialmente um duplo topo, uma conclusão que permanece consistente com a previsão que fiz em meu artigo em janeiro de 2021.

A redução do ciclo de Kitchin, impulsionada pela maturidade da cadeia industrial, tem sido observada em vários setores. Atualmente, após o custo marginal de cada indústria atingir seu limite, o ciclo médio de Kitchin estabiliza em torno de 40 meses, ou 3,3 anos. Você sente que este ciclo do Bitcoin tem sido particularmente difícil de entender, como se não conseguisse compreender como essa tendência surgiu? Essencialmente, isso se deve a uma mudança na base de inventário do ciclo de Kitchin, deslocando-se dos mineradores para ETFs. Assim, você pode visualizar este ciclo do Bitcoin como um ciclo estendido ou, mais pragmaticamente, como dois ciclos de Kitchin diferentes com bases de inventário sobrepostas.

Por que esse ciclo produziu ciclos Kitchin sobrepostos para o Bitcoin? Até hoje, cerca de 19,37 milhões de Bitcoins foram minerados, o que representa aproximadamente 92,2% do fornecimento total. Até o próximo halving em 2028, aproximadamente 19,9 milhões de Bitcoins terão sido minerados, cerca de 95% do fornecimento total. Com essa proporção, uma grande retirada de mineradores se torna um resultado inevitável. À medida que mais Bitcoins são minerados, a recompensa pela mineração diminui ao longo do tempo, levando a retornos decrescentes para os mineradores. Com menos novas moedas sendo criadas, o mercado está passando de um modelo impulsionado pelos mineradores para um dominado por outros players, como investidores institucionais e ETFs. Essa mudança explica por que o ciclo atual envolve ciclos Kitchin sobrepostos, já que a estrutura do mercado está mudando significativamente.

Se meu julgamento estiver correto, então neste ciclo atual, ou melhor, neste ciclo longo estendido, não veremos os picos usuais de preços do Bitcoin previstos por vários modelos de dados normalmente associados a ciclos passados. Você pode entender isso como resultado da sobreposição de ciclos longos. Portanto, com base em ciclos curtos, este ciclo deve claramente ser um ciclo de 3,5 anos. Isso significa que, a partir do pico em novembro de 2021, o topo deste ciclo para o Bitcoin deve ocorrer por volta de abril de 2025.

Eu acredito que nos próximos anos, o Bitcoin não irá mais replicar o tipo de alta vista em 2023-2024. Nos últimos dois anos, o desapego do Bitcoin em relação ao aumento geral do mercado de criptomoedas foi em grande parte devido à intervenção dos ETFs de Wall Street. Em apenas um ano, ele completou o fluxo de fundos que o ETF de ouro levou 20 anos para acumular. Neste ponto, ele já ultrapassou seus objetivos iniciais. Como discuti em meu longo artigo em 2018, o objetivo do Bitcoin desde sua criação foi servir como um forte complemento para o sistema do dólar americano, sugando vários ativos e moedas para o ecossistema baseado em dólares. Isso significa que inevitavelmente criará um efeito de sucção conjunto sustentado e poderoso entre o Bitcoin e o dólar. Em tal sistema, o Bitcoin tem apenas um resultado potencial: um dia, se tornará o “ouro digital”, substituindo o petróleo como âncora do dólar americano.

O que estamos presenciando hoje, com o governo dos EUA promovendo intensamente o desenvolvimento da indústria de criptomoedas, é essencialmente um esforço para estabelecer um sistema criptofinanceiro por meio de uma aliança entre governo e Wall Street. Isso substituiria o antigo modelo do governo profundo e, com uma abordagem abrangente, contornaria os sistemas financeiros tradicionais de outros países sob supervisão oficial dos EUA. O objetivo é criar um firewall que possa drenar a riqueza privada global por meio da criação de mercados de alta de criptomoedas. As stablecoins, com seus ativos subjacentes sendo títulos do Tesouro dos EUA, são uma ferramenta-chave nesse processo, e USDT (Tether) é uma das principais forças de compra. Isso significa que o aumento do preço do Bitcoin impulsionará a demanda global por stablecoins lastreadas em dólar, o que, por sua vez, impulsionará a demanda pelo dólar americano e pelos títulos do Tesouro dos EUA. Simultaneamente, as moedas estrangeiras continuarão a ser vendidas.

Esta é a essência do que está acontecendo agora. Bitcoin é o novo meio de troca do dólar americano, e o impacto real é sobre outras moedas e sistemas financeiros não americanos. No futuro, um grande número de moedas não americanas continuará a perder sua competitividade. Nos próximos anos, muitas moedas de economias pequenas e médias serão completamente marginalizadas pelo Bitcoin e stablecoins lastreadas pelo dólar. Portanto, a China não deve se envolver na indústria de criptomoedas no momento. O futuro das ações A é se tornar MEME por um longo tempo, o que pode essencialmente realizar o que o mercado de criptomoedas faz sem afetar a internacionalização do renminbi. Então, nesse estágio, a China só precisa manter o Bitcoin e o Ethereum em segredo sem chamar a atenção. Muitas pessoas argumentaram que o governo chinês desistiu do mercado de máquinas de mineração. Na verdade, independentemente de a China ter desistido ou não, o ciclo do Bitcoin ainda seguiria em direção ao fim da era impulsionada pelos mineradores. Quem realmente toma medidas fortes é o governo dos EUA, e a China está apenas seguindo a maré.

A escala do Bitcoin agora atingiu um certo limite, onde a lógica de acumular rapidamente prêmios em excesso diminuiu drasticamente e quase desapareceu. Para os indivíduos comuns, o investimento muitas vezes requer lucros explosivos, mas para as instituições, essa lógica é claramente insustentável. As instituições estão impulsionando o mercado apenas para enriquecer investidores de varejo inexperientes, como se fosse um enredo de uma série dramática de CEOs? O sentimento atual é de que o mercado de ações dos EUA está se aproximando de um pico centenário, com os investidores de varejo avançando enquanto os grandes players gritam em voz alta "ALL IN", mas simultaneamente recuam em grande escala.

O aumento de 7 vezes no preço do Bitcoin nos últimos dois anos claramente não foi impulsionado por ideais, mas sim pela estratégia de atrair posições de contraparte para um nível institucional elevado. A lógica é que, após um possível colapso no mercado de ações dos EUA, haverá um mercado de substituição para fundos, com o Bitcoin e as criptomoedas desempenhando esse papel. Essencialmente, a história para os próximos anos será 'Não vá, vamos jogar mais uma rodada.' Nesse ponto, torna-se menos viável continuar aumentando o preço. Uma razão é que a entrada de capital começou a diminuir, e outra razão é que até mesmo uma flutuação de preço de 5-10% no Bitcoin pode desencadear liquidações que superam o volume combinado de eventos como o colapso de março de 2020 ou os colapsos de LUNA e FTX em 2022. Isso torna a tendência de um único sentido menos relevante; em vez disso, flutuações de grande amplitude podem alcançar o mesmo resultado sem precisar depender de uma única tendência ascendente.

Grandes instituições e executivos corporativos não são ingênuos - são jogadores experientes, as "raposas de mil anos". De um lado, há o cultivo de longo prazo de investidores de varejo e, agora, no auge, eles devem ser colhidos. Toda oportunidade de lucro deve ser aproveitada, sem piedade. Do outro lado, você pergunta: "Não vá embora, vamos jogar mais uma rodada?" Quando o lado positivo não funciona mais, é hora do lado negativo. Capitalistas sedentos de sangue sempre buscam lucro e somente mergulhando as fichas em sangue eles conseguem acalmar seus desejos inquietos de retorno. O ciclo é implacável: quando não é mais lucrativo aumentar os preços, a pressão de queda prevalecerá.

De fato, este ciclo compartilha semelhanças com os dois ciclos anteriores do Bitcoin quando atingiram seus picos. A essência do investimento é comprar quando ninguém está prestando atenção e vender quando a multidão está agitada. Como identificamos o momento em que a atenção global é atraída para o mercado? Em dezembro de 2017, o CEO de uma das maiores instituições de market-making do mundo cripto, Zhou Shuoji, apareceu na capa da revista Time. Este momento simbolizou o pico da corrida do ouro do Bitcoin, atraindo atenção mundial, e ao mesmo tempo, o Bitcoin atingiu o topo desse ciclo. Em novembro de 2021, Sam Bankman-Fried (SBF) da FTX apareceu na capa da revista Time, simbolizando o envolvimento da elite financeira no Bitcoin, capturando mais uma vez a atenção global. Da mesma forma, o Bitcoin atingiu o pico desse ciclo. Esses momentos servem como indicadores de quando o Bitcoin atraiu reconhecimento e interesse generalizados, muitas vezes coincidindo com os topos do mercado.

Que sinal semelhante apareceu desta vez? É a primeira vez que Donald Trump aparece na capa da revista Time com uma representação positiva. Trump sempre foi apresentado de forma negativa na capa, nunca oferecendo uma crítica positiva. No entanto, em dezembro do ano passado, finalmente apareceu uma representação positiva de Trump, sinalizando uma mudança significativa onde o maior veículo de mídia de esquerda parecia 'render-se' à direita. Esse movimento marca a entrada formal do Bitcoin e das criptomoedas no cenário mundial, alinhado à imagem de Trump. Pouco depois dessa notícia, Cai Wensheng, presidente da Meitu Inc., vendeu todas as suas participações em Bitcoin no topo, garantindo lucros substanciais. Do ponto de vista dos grandes fundos, não há necessidade de se preocupar com mais aumentos de preços; o mais importante é manter a força na posição certa.

Esta rodada do ciclo estendido do Bitcoin é essencialmente a carta de trunfo da América. Investidores de varejo e participantes não front-line são mal considerados como parte do jogo. O alvo final são as moedas de Estados soberanos não americanos. Cada ciclo de reorganização do Bitcoin é um processo de expansão da capacidade de financiamento, eliminando sistematicamente as posições anteriores assimétricas de contraparte. Este ciclo é o resultado inevitável da estrutura de poder centralizada de Trump. Se você me perguntar sobre o ponto alto para o Bitcoin neste ciclo, eu não acredito que irá exceder $123.000. Em outras palavras, os pontos de preço final previstos por dados passados e métricas on-chain provavelmente não se materializarão. Isso não significa que os dados estejam incorretos; ao contrário, este ciclo é fundamentalmente diferente, combinando dois ciclos distintos do Bitcoin Kitchin em um estendido.

Quando voltamos à questão do Ethereum e das altcoins, muitas pessoas sentem um sentimento de desespero em relação ao preço do Ethereum. Mas vamos dar um passo para trás e abordar uma questão mais fundamental: Você acha que grandes instituições e executivos de empresas listadas vão querer jogar PVP e apostar com investidores de varejo (os "cachorros jogadores" ou "chives") em moedas MEME como estratégia futura? A resposta é claramente não. O Ethereum não viu um rali significativo até agora porque os "grandes jogadores" não terminaram sua acumulação. Inicialmente, a fundação Ethereum apoiava o ecossistema, criando várias narrativas para os investidores participarem, limpando os investidores de varejo. Em 2017, foram as ICOs, em 2021 foram DeFi, GameFi, NFTs e o Metaverso. No entanto, este ciclo é diferente. Após a introdução dos ETFs, os novos "grandes jogadores" não acumularam tokens suficientes, então os jogadores antigos estão sendo forçados a sair e descarregar suas posições. Essa mudança na dinâmica significa que a trajetória de preço do Ethereum pode ser impactada por essas novas estruturas de poder.

Para avaliar esta situação, podemos olhar para os dados recentes que indicam que ainda há demanda por Ethereum ETF, mas as participações da BlackRock não são suficientes para atender a essa demanda, com apenas cerca de 50% do montante necessário. Neste cenário, é improvável que vejamos a formação de um prêmio; em vez disso, provavelmente haverá pressão para forçar os antigos jogadores a vender seus tokens. Isso sugere que a troca de mãos no Ethereum ainda não foi completamente concluída. Dado o ponto em que estamos no ciclo, acredito que esta rodada de Ethereum não completará sua movimentação total. No entanto, até o meio do ano, poderíamos ver desenvolvimentos relacionados à legalização de DeFi e RWA (Real-World Assets), o que deverá sustentar o aumento do preço do Ethereum. O pico para o Ethereum provavelmente virá um mês após o Bitcoin, em torno de maio, mas seu potencial de alta será mais limitado.

A temporada de altcoin certamente virá, mas não será a mesma de antes, com "todas as moedas subindo juntas". Isso é semelhante ao que aconteceu no final de julho de 2021 - a primeira metade do ciclo não viu um pico para muitas moedas, então aquelas que não subiram devem ser abandonadas. Os próximos meses trarão uma nova onda de agentes de IA on-chain, muito parecido com como a GameFi surgiu no segundo semestre de 2021. A IA combinada com o Metaverso e o conceito de DeFi+AI (DeFAI) estão no horizonte. O surgimento dessas novas narrativas desencadeará uma nova onda de hype e, por serem todas on-chain, as altcoins tradicionais terão passado por uma fase de refinamento. Apenas os projetos de primeira linha permanecerão relevantes, e os fundos não correrão mais para moedas de menor capitalização, mas se concentrarão nos favoritos. Os próximos meses testemunharão uma nova temporada de altcoin, e você pode consultar o que aconteceu no segundo semestre de 2021 para uma comparação. A questão-chave é quando isso acontecerá – basta observar os indicadores da temporada de altcoin para atingir seu pico.

Então, neste momento, os mais preocupados são a Binance e a BNB, e eles ainda estão caminhando em direção ao seu pico próprio. Logicamente, esse pico ocorrerá cerca de um mês depois do Ethereum. Isso marca a última onda da febre de altcoins de exchanges centralizadas. A última moeda a atingir o pico será a Sol, não porque irá substituir o ecossistema Ethereum, mas porque a história relacionada a ETF criará ilusões para investidores de varejo. Essencialmente, isso tem o objetivo de encobrir a retirada da grande onda e oferecer uma ilusão de um cassino brilhante. Quando a história chegar ao fim, vários tokens MEME serão utilizados para drenar os fundos do mercado até que ele se transforme em um aumento irreversível de entropia - essa será a anotação final deste ciclo. Na verdade, Trump precisa de uma grande exchange realmente sob seu controle, e a atenção renovada de Musk em relação a CZ claramente não é sem motivo. Será que Trump talvez sinalize para Musk buscar uma colaboração mais profunda com CZ, seja abertamente ou secretamente? Quanto à forma como a história se desenrola, não vou elaborar aqui.

Na segunda metade do ano, protocolos relacionados ao DePin, ou mesmo IA + DePin + RWA, podem surgir. Observando esses novos projetos, essencialmente, não há necessidade de pagá-los nesta rodada porque, após a fase de eliminação, não será tarde demais para apostar uma vez que entrem nas etapas finais. Em última análise, as criptomoedas precisam avançar em direção a aplicações offline do mundo real, e o núcleo que não pode ser evitado é o conceito de verificação de tempo e espaço. O que realmente atrairá Wall Street e grandes instituições é uma narrativa além do Bitcoin. Apenas cenários que são tanto imaginativos quanto têm aplicações práticas e reais podem cativar os investidores mais perspicazes. Isso também servirá como o rodapé para a próxima rodada de protocolos de nível Ethereum.

No final, o Ethereum irá subir dramaticamente? Certamente irá. A segunda metade deste longo ciclo do Bitcoin, ou o próximo ciclo, será a era da dominação do Ethereum. Muitos setores estão se movendo em direção a dados reais e aplicações do mundo real. Isso é como o ano 2000 para a IA; após 2001, os projetos verdadeiramente líderes introduziram produtos inovadores, marcando o início de uma nova era. Também espero que o crash final deste ciclo inclua Restaking, que é o resultado da natureza financeira altamente evoluída do mercado de criptomoedas, levando a uma crise semelhante à crise dos subprimes de 2008.

Da mesma forma, tendo a acreditar que o pico principal do ciclo ultra-longo do mercado de ações dos EUA ocorrerá no meio deste ano, alinhando-se com o ciclo das criptomoedas. Para entender esse topo, tudo o que você precisa fazer é observar se a Nvidia começa a declinar primeiro e depois se a Tesla sobe ao pico no final. Essencialmente, esta é uma situação de concentração de capital extremamente alta. De BATMAAN para Tesla, uma razão é que Musk está fortemente ligado a Trump e ao novo governo, enquanto o maior MEME não é DOGE, mas o próprio Musk. Portanto, Tesla é o MEME que surge no final deste grande banquete.

Com base na análise acima, tendo a acreditar que até o final de 2025, não veremos o Bitcoin subir. Pelo contrário, é provável que forme uma continuação da tendência de baixa em um ponto mais baixo. O ponto mais baixo deste ciclo do Bitcoin, que também marcará o início do próximo ciclo, ocorrerá por volta de meados de 2026. Esse ponto baixo não será muito baixo, e minha estimativa preliminar é em torno de $49.000, com insights mais específicos a serem obtidos a partir dos indicadores de vários especialistas em dados naquela época. Por que esse momento? Após o pico do mercado de ações dos EUA, haverá uma frenesi prolongada de saída de capital até que um nível de suporte chave seja alcançado. Esse nível de suporte ocorrerá quando todos acreditarem que o mercado atingiu o fundo, mas na realidade, será uma continuação da tendência de queda. Nesse ponto, veremos as ações dos EUA continuando a declinar, enquanto o Bitcoin e o mercado geral de criptomoedas começarão a divergir e a subir.

Apenas desta forma é que os grupos listados e as grandes instituições de capital começarão a procurar mercados alternativos ao mercado de ações dos EUA e a fazer apostas substanciais. Esta lógica irá alinhar-se com o surgimento do mercado de ações A-share. Essencialmente, ambos são alternativas aos mercados de capitais existentes, e para o dólar dos EUA, a melhor solução é a criptomoeda. Portanto, o meu julgamento preliminar é que o pico do próximo ciclo do Bitcoin ocorrerá no final de 2027. Isso diferirá da compreensão da maioria das pessoas, pois é baseado num ciclo Kitchin de quatro anos a partir do lançamento do ETF em 2024. Portanto, este ciclo pode ser visto como um ciclo super longo de seis anos, combinando o ciclo de inventário de mineração que começou no início de 2022 e o ciclo de inventário do ETF que começou no início de 2024, terminando no final de 2027. Atualmente, estamos nas fases finais da primeira metade. Se separarmos as duas metades, a segunda metade será a quinta onda do ciclo Kuznets de 20 anos do Bitcoin e das criptomoedas. Será a onda final que as pessoas comuns podem desfrutar e, naturalmente, será também a mais frenética e intensa. Esta onda final terá lugar nos ecossistemas do Ethereum e das criptomoedas.

O Bitcoin não durará para sempre. Desde o seu nascimento até à sua morte, ou desde um período de boom até um período de declínio, provavelmente seguirá no máximo um ciclo completo de Kondratieff. Isto está relacionado com o desenvolvimento global do mundo; a história está a acelerar, não a substituir-se. Eu espero que, até 2029, no máximo, seja introduzida legislação para ancorar o dólar dos EUA ao Bitcoin, marcando a véspera do renascimento do próximo ciclo de Kondratieff. Tanto as criptomoedas como a IA acabarão por se fundir na próxima onda, que será a maior da história humana.

A eleição presidencial americana de 2028 não será o momento em que os mercados se levantarão até o final do ano. Isso porque, em sua essência, o mercado de Bitcoin e criptomoedas serve como uma alternativa ao pool de capital do dólar americano. Em última análise, o Bitcoin é projetado para "colher" fora dos EUA. moedas soberanas em nível nacional, enquanto Ethereum e outras criptomoedas devem absorver capital em fuga. A narrativa on-chain é o processo histórico de descentralização que substitui verdadeiramente a centralização. Espera-se que o mercado de ações dos EUA atinja o pico e comece a cair em 2027, atingindo seu fundo em cerca de dois anos e meio. Essa linha do tempo está quase completa, pois estamos prestes a entrar no ponto de virada da recuperação, o que significa que não haverá uma depressão prolongada. Isso, por sua vez, significa que a recessão será inevitavelmente feroz e destrutiva.

Quando o mercado de ações dos EUA começar a subir novamente no início de 2028, a IA já terá ultrapassado a bolha das ações de tecnologia de 2000 e começado a se mover em direção a aplicações práticas. As criptomoedas já terão ultrapassado a crise das hipotecas subprime de 2008 e entrado na era monetária pós-crédito. Além disso, após três anos de colapso histórico, se Trump conseguir replicar o renascimento econômico de Reagan, sua reeleição provavelmente ajudaria a impulsionar o mercado de ações dos EUA, em vez das altas posições das criptomoedas naquela época. Se ele não puder, então o capital de Wall Street não precisaria apostar em sua reeleição, e a maré ainda recuaria do mercado de criptomoedas. Portanto, o fundo do próximo ciclo do Bitcoin deve ocorrer no final de 2028, o que coincide com o próximo momento histórico em que o dólar americano se ancorará ao Bitcoin.

Com este artigo, expus minhas previsões para o futuro. A história é uma culminação de inúmeros efeitos borboleta, e as tendências macro não são influenciadas pela vontade individual. 'Não vá gentilmente para aquela boa noite'. Acredito que em 2025, testemunharemos muitos eventos históricos juntos.

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Mais nascimentos levam à riqueza, Bitcoin e ciclos (2) - Bitcoin

Avançado1/21/2025, 10:38:57 AM
Bitcoin não viverá para sempre. Desde o seu nascimento até a sua morte, ou de um período de crescimento para um período de declínio, ele seguirá no máximo um ciclo completo de Kondratieff. Isso está relacionado ao processo de desenvolvimento global, onde a história está acelerando, não se substituindo.

Ainda quero falar sobre Bitcoin. Se você não é um falante nativo de chinês, eu recomendo muito ler este artigo, pois é bastante raro encontrar tal discurso em partes do mundo onde não se fala chinês, e isso pode te ajudar a entender os desenvolvimentos que estão por vir. Se minha análise estiver correta, testemunharemos um claro processo histórico se desenrolar.

Em 1971, o presidente dos Estados Unidos, Richard Nixon, anunciou o 'desacoplamento do dólar americano do ouro' (o Choque Nixon), marcando o colapso do sistema de Bretton Woods. O Federal Reserve poderia apoiar a dívida do governo imprimindo dinheiro para comprar títulos do Tesouro, o que foi o início da teoria monetária moderna. Na década de 1980, o presidente dos Estados Unidos, Ronald Reagan, implementou políticas como cortes de impostos e expansão militar em larga escala, levando a um aumento acentuado no déficit fiscal, de 900 bilhões de dólares em 1980 para 3,2 trilhões de dólares em 1990. Economistas daquela época propuseram a ideia de 'monetização da dívida', em que os bancos centrais comprariam dívida governamental para apoiar os gastos fiscais.

Na década de 1990, a administração Clinton alcançou um superávit fiscal cortando significativamente as despesas e aumentando os impostos. Foi durante este período que a ideia de "independência fiscal" começou a surgir, e os economistas sugeriram que as crises de déficit e dívida poderiam ser resolvidas por meio de meios monetários criativos, conhecidos como "soberania monetária do governo". De 2000 a 2008, a discussão declinou, mas as sementes da Teoria Monetária Moderna (TMM) começaram a surgir. Após a crise hipotecária de 2008, alguns economistas começaram a sugerir o uso de métodos não convencionais para resolver problemas de dívida, como ter o Federal Reserve diretamente "imprimir dinheiro" para apoiar os gastos do governo ou emitir moedas de denominação extremamente alta de maneira semelhante ao "super dinheiro".

Durante este período, os Estados Unidos viram o surgimento da “Teoria do Super Dinheiro”. Este conceito refere-se à ideia de resolver questões fiscais durante uma crise da dívida emitindo uma moeda de trilhão de dólares. O cerne desta teoria é contornar o impasse no Congresso sobre o aumento do teto da dívida e fornecer uma fonte de financiamento para o governo, com o valor teórico da moeda sendo potencialmente ilimitado. A teoria foi discutida formalmente em 2011, mas na realidade, um produto técnico baseado nesta teoria já havia sido criado em janeiro de 2009: Bitcoin.

O desenvolvimento da sociedade humana ao longo de um período tão longo, quando visto de perspectivas macro para micro, gira essencialmente em torno de três fatores-chave: ciclos financeiros, progresso tecnológico e variáveis demográficas. Na sabedoria tradicional chinesa, isso pode ser resumido como “天时地利人和” (o momento certo, o lugar certo e as pessoas certas). A razão pela qual o Bitcoin chegou tão longe é porque os três fatores estavam em jogo. É bem conhecido que tentativas similares foram feitas antes do nascimento do Bitcoin, mas por que foi o Bitcoin que teve sucesso? A resposta reside no fato de que o Bitcoin, desde o seu início, foi projetado com uma referência completa a uma das teorias mais importantes no desenvolvimento humano: a onda de Kondratiev, ou ciclo econômico de longo prazo.

Após a criação do Bitcoin, muitas outras criptomoedas foram lançadas com pequenas modificações nos parâmetros, como o Litecoin. Mas por que só o Bitcoin teve sucesso no final? É porque o parâmetro de redução pela metade a cada 4 anos foi definido levando em consideração o Ciclo de Kitchin desde o início. Não é uma coincidência? O Ciclo de Kitchin, em economia, é uma teoria que descreve flutuações de curto prazo nos ciclos econômicos, geralmente durando cerca de 3-5 anos. Está principalmente associado à volatilidade econômica de curto prazo e também conhecido como ciclo de inventário. As variações neste ciclo são devido ao processo de desenvolvimento da indústria, onde a cadeia de fornecimento gradualmente se torna mais eficiente, o que significa que os custos marginais diminuem ao longo do tempo. No entanto, uma vez que os custos marginais nunca podem diminuir para zero, eventualmente haverá um ponto em que eles atingirão um limite.

Se você substituir o ciclo de halving pelo Ciclo Kitchin, parece que você pode entender que usar a liberação de inventário e a mudança na proporção de detentores de longo prazo para detentores de curto prazo para prever as flutuações do preço do Bitcoin segue um padrão lógico. Claro, os dados relevantes podem ser rastreados a partir de @Murphychen888e@0xCryptoChan, pois eles fizeram um excelente e minucioso trabalho nessa área, então não entrarei em detalhes aqui. Quanto à inovação tecnológica, é a discussão usual, então vamos pular isso. Vamos primeiro falar sobre a população, e voltaremos ao ciclo depois.

Quando o preço do Bitcoin atingiu o pico em 2013, quantas pessoas ao redor do mundo você acha que estavam envolvidas no investimento em Bitcoin? O número aproximado é de 1,5 milhão de pessoas. De apenas uma pessoa para 1,5 milhão, esta fase viu os preços do Bitcoin subirem sem qualquer excesso. Então veio uma grande retração e, em setembro de 2015, no ponto mais baixo desse ciclo, apenas cerca de 500.000 pessoas permaneceram envolvidas no investimento em criptomoedas, com a grande maioria tendo desistido. Esse número não retornou a 1,5 milhão até dezembro de 2016, o que coincidiu com o surgimento das carteiras móveis do Ethereum e o boom das ICOs. No final de 2017, no ponto mais alto do Bitcoin, o número de participantes disparou para 15 milhões e, em janeiro de 2018, o Ethereum alcançou um pico de 22 milhões de participantes. Depois disso, o mercado caiu.

No final de 2018 e início de 2019, o número de participantes globais no mercado de criptomoedas havia chegado a 30 milhões. No final de 2021, no ponto mais alto do Bitcoin, o número de pessoas envolvidas no mercado de criptomoedas globalmente chegou a 130 milhões. Como todos sabem, o mercado sofreu uma queda ao longo de 2022 e, até hoje, o número total de contas off-chain em todo o mundo é de cerca de 500 milhões. Devido a contas sobrepostas, o número real de usuários únicos é de cerca de 290 milhões.

Por que o mercado de criptomoedas continuou a crescer? Porque mais pessoas entraram no espaço. Essencialmente, cada projeto ganha receita capturando tráfego incremental. As flutuações no mercado são impulsionadas principalmente por especulações de curto prazo de grandes players. A longo prazo, é a combinação de narrativa, tecnologia e operações que impulsiona o crescimento populacional, o que, por sua vez, leva a um aumento nos fluxos de capital e, finalmente, fornece retornos excessivos.

É possível que o número de pessoas que participam do investimento em criptomoedas dobre em apenas um ano até 2025, atingindo 7% da população global? Eu tenho minhas dúvidas. Como todos sabemos, o ponto de virada para a adoção em massa da internet é amplamente considerado ter sido quando o número de usuários globais atingiu 1 bilhão. Esse marco foi alcançado por volta de 2005, quando a internet começou a se expandir de entusiastas da tecnologia para consumidores comuns. Esse período coincidiu com o pico da fase próspera do ciclo atual de Kondratieff (Kondratiev). O ponto de virada para o uso generalizado da internet móvel também ocorreu quando o número de usuários atingiu 1 bilhão, por volta de 2013, que foi logo antes da queda do ciclo atual de Kondratieff.

Em geral, as principais etapas da mudança tecnológica que impulsionam o influxo de população (tráfego) geralmente ocorrem em torno dos pontos de virada principais desses ciclos de longo prazo.

Visto de outra perspectiva, o que causou a quebra no fluxo populacional no passado? Por que o mercado de criptomoedas começou a ruir depois de atingir 22 milhões de participantes em janeiro de 2018? Porque o maior esquema de Ponzi do mundo, a MMM, também tinha 22 milhões de usuários, e seu principal meio era o Bitcoin. De 2009 ao final de 2018, esse período pode ser considerado o primeiro ciclo Juglar das criptomoedas. Essa década foi tanto o período selvagem e pioneiro para o Bitcoin quanto a primeira curva de sua vida, onde foi explorado pelo mercado negro. Portanto, muitas elites não puderam entrar no mercado no início porque, em sua essência, era um período em que a indústria era imatura e ainda não era plenamente compreendida ou abraçada pela sociedade mainstream.

O Ciclo Juglar, também conhecido como ciclo de investimento, consiste em três Ciclos Kitchin e dura em torno de 10 a 10,5 anos. Este ciclo se concentra em investimentos de capital de longo prazo na indústria de criptomoedas (protocolos e mecanismos de consenso), incluindo investimentos em equipamentos (plataformas de mineração de criptomoedas), expansão da produção e atualizações de aplicativos. Normalmente é acompanhada por altos e baixos macroeconômicos. É por isso que, no passado, muitos sentiam que as grandes operadoras de mineração dominavam os ciclos de criptomoedas. Este ciclo reflete totalmente o primeiro estágio do Bitcoin e das criptomoedas, abrindo os olhos do público para a privacidade, a criptografia e o mercado negro. Ainda hoje, muitas pessoas que detêm grandes quantidades de Bitcoin vêm dos primeiros grupos envolvidos em esquemas Ponzi. Por exemplo, em 2023, uma mulher chinesa no Reino Unido que detinha uma quantidade significativa de Bitcoin foi rastreada pelo governo em conexão com tais atividades. "Os heróis não são questionados sobre suas origens" é uma frase que também se aplica ao Bitcoin.

O período de 2018 a 2019 foi o ponto de virada em que o Bitcoin e criptomoedas mudaram da escuridão para a luz. No final de 2018, governos e instituições começaram as primeiras etapas de pesca de fundo, e a ascensão do Bitcoin na primeira metade de 2019 foi impulsionada pela compra institucional. O período de 2019 a 2029 representa o segundo Ciclo Juglar para o Bitcoin. A característica definidora deste ciclo é a crescente institucionalização, legalização e soberania nacional em torno do Bitcoin. Atualmente, podemos observar que as principais forças impulsionadoras do Bitcoin mudaram de mineradores para grandes players institucionais em Wall Street.

O Ciclo Juglar tem fases claras de prosperidade, recessão e depressão, então a cada 10 a 10,5 anos, sempre termina com a queda dos preços dos ativos em relação ao pico. Dois ciclos Juglar compõem um Ciclo Kuznets, também conhecido como ciclo imobiliário ou ciclo de investimento em infraestrutura. O Ciclo Kuznets agora é geralmente considerado abranger de 2020 a 2021. Isso também é a fonte dos indicadores de negociação MA20 / MA21 (sequência de Fibonacci). O MA20 / MA21 no gráfico anual é frequentemente referido como a “linha da fortuna nacional”. Os EUA caíram brevemente abaixo dessa linha apenas duas vezes nos últimos cinquenta anos e é considerado um indicador fundamental do desenvolvimento de um país. Quando aplicado ao Bitcoin e à indústria de criptomoedas, isso se refere à ancoragem de aplicativos e consenso do ecossistema. Agora, com essa compreensão, você pode perceber que os eventos dos últimos 15 anos faziam parte de uma inevitabilidade histórica.

O Ciclo de Kuznets é uma teoria de flutuação econômica de médio prazo centrada na dinâmica populacional, urbanização e investimento em infraestrutura. No contexto da indústria de Bitcoin e criptomoedas, pode ser usado para medir a transformação da estrutura econômica dentro de todo o mercado de criptomoedas (ecossistemas de aplicativos), o processo de urbanização (a segmentação e dimensionamento de blockchains públicos) e investimentos em ativos fixos (as 50 principais criptomoedas por capitalização de mercado na CMC). Essas informações têm um valor significativo para orientar a compreensão das transições de fase em ciclos de longo prazo.

Você realmente acha que os últimos três ciclos do Bitcoin foram acompanhados por um ciclo de halving de 4 anos? Na verdade, o que vimos foi a iteração de três ciclos de Kitchin. De 2009 até o final de 2013, a indústria era imatura, levando a um ciclo de Kitchin de 5 anos. De 2014 até o final de 2017, os operadores de mineração dominaram, criando um ciclo de Kitchin de 4 anos. No entanto, de 2018 até o final de 2021, vimos claramente um ciclo de Kitchin de 3,5 anos, durante o qual o grupo de mineradores começou a recuar em 2021. Na segunda metade de 2021, o mercado foi em grande parte impulsionado pela batalha entre instituições e investidores de varejo, elevando os preços. Portanto, do ponto de vista numérico, 2021 formou essencialmente um duplo topo, uma conclusão que permanece consistente com a previsão que fiz em meu artigo em janeiro de 2021.

A redução do ciclo de Kitchin, impulsionada pela maturidade da cadeia industrial, tem sido observada em vários setores. Atualmente, após o custo marginal de cada indústria atingir seu limite, o ciclo médio de Kitchin estabiliza em torno de 40 meses, ou 3,3 anos. Você sente que este ciclo do Bitcoin tem sido particularmente difícil de entender, como se não conseguisse compreender como essa tendência surgiu? Essencialmente, isso se deve a uma mudança na base de inventário do ciclo de Kitchin, deslocando-se dos mineradores para ETFs. Assim, você pode visualizar este ciclo do Bitcoin como um ciclo estendido ou, mais pragmaticamente, como dois ciclos de Kitchin diferentes com bases de inventário sobrepostas.

Por que esse ciclo produziu ciclos Kitchin sobrepostos para o Bitcoin? Até hoje, cerca de 19,37 milhões de Bitcoins foram minerados, o que representa aproximadamente 92,2% do fornecimento total. Até o próximo halving em 2028, aproximadamente 19,9 milhões de Bitcoins terão sido minerados, cerca de 95% do fornecimento total. Com essa proporção, uma grande retirada de mineradores se torna um resultado inevitável. À medida que mais Bitcoins são minerados, a recompensa pela mineração diminui ao longo do tempo, levando a retornos decrescentes para os mineradores. Com menos novas moedas sendo criadas, o mercado está passando de um modelo impulsionado pelos mineradores para um dominado por outros players, como investidores institucionais e ETFs. Essa mudança explica por que o ciclo atual envolve ciclos Kitchin sobrepostos, já que a estrutura do mercado está mudando significativamente.

Se meu julgamento estiver correto, então neste ciclo atual, ou melhor, neste ciclo longo estendido, não veremos os picos usuais de preços do Bitcoin previstos por vários modelos de dados normalmente associados a ciclos passados. Você pode entender isso como resultado da sobreposição de ciclos longos. Portanto, com base em ciclos curtos, este ciclo deve claramente ser um ciclo de 3,5 anos. Isso significa que, a partir do pico em novembro de 2021, o topo deste ciclo para o Bitcoin deve ocorrer por volta de abril de 2025.

Eu acredito que nos próximos anos, o Bitcoin não irá mais replicar o tipo de alta vista em 2023-2024. Nos últimos dois anos, o desapego do Bitcoin em relação ao aumento geral do mercado de criptomoedas foi em grande parte devido à intervenção dos ETFs de Wall Street. Em apenas um ano, ele completou o fluxo de fundos que o ETF de ouro levou 20 anos para acumular. Neste ponto, ele já ultrapassou seus objetivos iniciais. Como discuti em meu longo artigo em 2018, o objetivo do Bitcoin desde sua criação foi servir como um forte complemento para o sistema do dólar americano, sugando vários ativos e moedas para o ecossistema baseado em dólares. Isso significa que inevitavelmente criará um efeito de sucção conjunto sustentado e poderoso entre o Bitcoin e o dólar. Em tal sistema, o Bitcoin tem apenas um resultado potencial: um dia, se tornará o “ouro digital”, substituindo o petróleo como âncora do dólar americano.

O que estamos presenciando hoje, com o governo dos EUA promovendo intensamente o desenvolvimento da indústria de criptomoedas, é essencialmente um esforço para estabelecer um sistema criptofinanceiro por meio de uma aliança entre governo e Wall Street. Isso substituiria o antigo modelo do governo profundo e, com uma abordagem abrangente, contornaria os sistemas financeiros tradicionais de outros países sob supervisão oficial dos EUA. O objetivo é criar um firewall que possa drenar a riqueza privada global por meio da criação de mercados de alta de criptomoedas. As stablecoins, com seus ativos subjacentes sendo títulos do Tesouro dos EUA, são uma ferramenta-chave nesse processo, e USDT (Tether) é uma das principais forças de compra. Isso significa que o aumento do preço do Bitcoin impulsionará a demanda global por stablecoins lastreadas em dólar, o que, por sua vez, impulsionará a demanda pelo dólar americano e pelos títulos do Tesouro dos EUA. Simultaneamente, as moedas estrangeiras continuarão a ser vendidas.

Esta é a essência do que está acontecendo agora. Bitcoin é o novo meio de troca do dólar americano, e o impacto real é sobre outras moedas e sistemas financeiros não americanos. No futuro, um grande número de moedas não americanas continuará a perder sua competitividade. Nos próximos anos, muitas moedas de economias pequenas e médias serão completamente marginalizadas pelo Bitcoin e stablecoins lastreadas pelo dólar. Portanto, a China não deve se envolver na indústria de criptomoedas no momento. O futuro das ações A é se tornar MEME por um longo tempo, o que pode essencialmente realizar o que o mercado de criptomoedas faz sem afetar a internacionalização do renminbi. Então, nesse estágio, a China só precisa manter o Bitcoin e o Ethereum em segredo sem chamar a atenção. Muitas pessoas argumentaram que o governo chinês desistiu do mercado de máquinas de mineração. Na verdade, independentemente de a China ter desistido ou não, o ciclo do Bitcoin ainda seguiria em direção ao fim da era impulsionada pelos mineradores. Quem realmente toma medidas fortes é o governo dos EUA, e a China está apenas seguindo a maré.

A escala do Bitcoin agora atingiu um certo limite, onde a lógica de acumular rapidamente prêmios em excesso diminuiu drasticamente e quase desapareceu. Para os indivíduos comuns, o investimento muitas vezes requer lucros explosivos, mas para as instituições, essa lógica é claramente insustentável. As instituições estão impulsionando o mercado apenas para enriquecer investidores de varejo inexperientes, como se fosse um enredo de uma série dramática de CEOs? O sentimento atual é de que o mercado de ações dos EUA está se aproximando de um pico centenário, com os investidores de varejo avançando enquanto os grandes players gritam em voz alta "ALL IN", mas simultaneamente recuam em grande escala.

O aumento de 7 vezes no preço do Bitcoin nos últimos dois anos claramente não foi impulsionado por ideais, mas sim pela estratégia de atrair posições de contraparte para um nível institucional elevado. A lógica é que, após um possível colapso no mercado de ações dos EUA, haverá um mercado de substituição para fundos, com o Bitcoin e as criptomoedas desempenhando esse papel. Essencialmente, a história para os próximos anos será 'Não vá, vamos jogar mais uma rodada.' Nesse ponto, torna-se menos viável continuar aumentando o preço. Uma razão é que a entrada de capital começou a diminuir, e outra razão é que até mesmo uma flutuação de preço de 5-10% no Bitcoin pode desencadear liquidações que superam o volume combinado de eventos como o colapso de março de 2020 ou os colapsos de LUNA e FTX em 2022. Isso torna a tendência de um único sentido menos relevante; em vez disso, flutuações de grande amplitude podem alcançar o mesmo resultado sem precisar depender de uma única tendência ascendente.

Grandes instituições e executivos corporativos não são ingênuos - são jogadores experientes, as "raposas de mil anos". De um lado, há o cultivo de longo prazo de investidores de varejo e, agora, no auge, eles devem ser colhidos. Toda oportunidade de lucro deve ser aproveitada, sem piedade. Do outro lado, você pergunta: "Não vá embora, vamos jogar mais uma rodada?" Quando o lado positivo não funciona mais, é hora do lado negativo. Capitalistas sedentos de sangue sempre buscam lucro e somente mergulhando as fichas em sangue eles conseguem acalmar seus desejos inquietos de retorno. O ciclo é implacável: quando não é mais lucrativo aumentar os preços, a pressão de queda prevalecerá.

De fato, este ciclo compartilha semelhanças com os dois ciclos anteriores do Bitcoin quando atingiram seus picos. A essência do investimento é comprar quando ninguém está prestando atenção e vender quando a multidão está agitada. Como identificamos o momento em que a atenção global é atraída para o mercado? Em dezembro de 2017, o CEO de uma das maiores instituições de market-making do mundo cripto, Zhou Shuoji, apareceu na capa da revista Time. Este momento simbolizou o pico da corrida do ouro do Bitcoin, atraindo atenção mundial, e ao mesmo tempo, o Bitcoin atingiu o topo desse ciclo. Em novembro de 2021, Sam Bankman-Fried (SBF) da FTX apareceu na capa da revista Time, simbolizando o envolvimento da elite financeira no Bitcoin, capturando mais uma vez a atenção global. Da mesma forma, o Bitcoin atingiu o pico desse ciclo. Esses momentos servem como indicadores de quando o Bitcoin atraiu reconhecimento e interesse generalizados, muitas vezes coincidindo com os topos do mercado.

Que sinal semelhante apareceu desta vez? É a primeira vez que Donald Trump aparece na capa da revista Time com uma representação positiva. Trump sempre foi apresentado de forma negativa na capa, nunca oferecendo uma crítica positiva. No entanto, em dezembro do ano passado, finalmente apareceu uma representação positiva de Trump, sinalizando uma mudança significativa onde o maior veículo de mídia de esquerda parecia 'render-se' à direita. Esse movimento marca a entrada formal do Bitcoin e das criptomoedas no cenário mundial, alinhado à imagem de Trump. Pouco depois dessa notícia, Cai Wensheng, presidente da Meitu Inc., vendeu todas as suas participações em Bitcoin no topo, garantindo lucros substanciais. Do ponto de vista dos grandes fundos, não há necessidade de se preocupar com mais aumentos de preços; o mais importante é manter a força na posição certa.

Esta rodada do ciclo estendido do Bitcoin é essencialmente a carta de trunfo da América. Investidores de varejo e participantes não front-line são mal considerados como parte do jogo. O alvo final são as moedas de Estados soberanos não americanos. Cada ciclo de reorganização do Bitcoin é um processo de expansão da capacidade de financiamento, eliminando sistematicamente as posições anteriores assimétricas de contraparte. Este ciclo é o resultado inevitável da estrutura de poder centralizada de Trump. Se você me perguntar sobre o ponto alto para o Bitcoin neste ciclo, eu não acredito que irá exceder $123.000. Em outras palavras, os pontos de preço final previstos por dados passados e métricas on-chain provavelmente não se materializarão. Isso não significa que os dados estejam incorretos; ao contrário, este ciclo é fundamentalmente diferente, combinando dois ciclos distintos do Bitcoin Kitchin em um estendido.

Quando voltamos à questão do Ethereum e das altcoins, muitas pessoas sentem um sentimento de desespero em relação ao preço do Ethereum. Mas vamos dar um passo para trás e abordar uma questão mais fundamental: Você acha que grandes instituições e executivos de empresas listadas vão querer jogar PVP e apostar com investidores de varejo (os "cachorros jogadores" ou "chives") em moedas MEME como estratégia futura? A resposta é claramente não. O Ethereum não viu um rali significativo até agora porque os "grandes jogadores" não terminaram sua acumulação. Inicialmente, a fundação Ethereum apoiava o ecossistema, criando várias narrativas para os investidores participarem, limpando os investidores de varejo. Em 2017, foram as ICOs, em 2021 foram DeFi, GameFi, NFTs e o Metaverso. No entanto, este ciclo é diferente. Após a introdução dos ETFs, os novos "grandes jogadores" não acumularam tokens suficientes, então os jogadores antigos estão sendo forçados a sair e descarregar suas posições. Essa mudança na dinâmica significa que a trajetória de preço do Ethereum pode ser impactada por essas novas estruturas de poder.

Para avaliar esta situação, podemos olhar para os dados recentes que indicam que ainda há demanda por Ethereum ETF, mas as participações da BlackRock não são suficientes para atender a essa demanda, com apenas cerca de 50% do montante necessário. Neste cenário, é improvável que vejamos a formação de um prêmio; em vez disso, provavelmente haverá pressão para forçar os antigos jogadores a vender seus tokens. Isso sugere que a troca de mãos no Ethereum ainda não foi completamente concluída. Dado o ponto em que estamos no ciclo, acredito que esta rodada de Ethereum não completará sua movimentação total. No entanto, até o meio do ano, poderíamos ver desenvolvimentos relacionados à legalização de DeFi e RWA (Real-World Assets), o que deverá sustentar o aumento do preço do Ethereum. O pico para o Ethereum provavelmente virá um mês após o Bitcoin, em torno de maio, mas seu potencial de alta será mais limitado.

A temporada de altcoin certamente virá, mas não será a mesma de antes, com "todas as moedas subindo juntas". Isso é semelhante ao que aconteceu no final de julho de 2021 - a primeira metade do ciclo não viu um pico para muitas moedas, então aquelas que não subiram devem ser abandonadas. Os próximos meses trarão uma nova onda de agentes de IA on-chain, muito parecido com como a GameFi surgiu no segundo semestre de 2021. A IA combinada com o Metaverso e o conceito de DeFi+AI (DeFAI) estão no horizonte. O surgimento dessas novas narrativas desencadeará uma nova onda de hype e, por serem todas on-chain, as altcoins tradicionais terão passado por uma fase de refinamento. Apenas os projetos de primeira linha permanecerão relevantes, e os fundos não correrão mais para moedas de menor capitalização, mas se concentrarão nos favoritos. Os próximos meses testemunharão uma nova temporada de altcoin, e você pode consultar o que aconteceu no segundo semestre de 2021 para uma comparação. A questão-chave é quando isso acontecerá – basta observar os indicadores da temporada de altcoin para atingir seu pico.

Então, neste momento, os mais preocupados são a Binance e a BNB, e eles ainda estão caminhando em direção ao seu pico próprio. Logicamente, esse pico ocorrerá cerca de um mês depois do Ethereum. Isso marca a última onda da febre de altcoins de exchanges centralizadas. A última moeda a atingir o pico será a Sol, não porque irá substituir o ecossistema Ethereum, mas porque a história relacionada a ETF criará ilusões para investidores de varejo. Essencialmente, isso tem o objetivo de encobrir a retirada da grande onda e oferecer uma ilusão de um cassino brilhante. Quando a história chegar ao fim, vários tokens MEME serão utilizados para drenar os fundos do mercado até que ele se transforme em um aumento irreversível de entropia - essa será a anotação final deste ciclo. Na verdade, Trump precisa de uma grande exchange realmente sob seu controle, e a atenção renovada de Musk em relação a CZ claramente não é sem motivo. Será que Trump talvez sinalize para Musk buscar uma colaboração mais profunda com CZ, seja abertamente ou secretamente? Quanto à forma como a história se desenrola, não vou elaborar aqui.

Na segunda metade do ano, protocolos relacionados ao DePin, ou mesmo IA + DePin + RWA, podem surgir. Observando esses novos projetos, essencialmente, não há necessidade de pagá-los nesta rodada porque, após a fase de eliminação, não será tarde demais para apostar uma vez que entrem nas etapas finais. Em última análise, as criptomoedas precisam avançar em direção a aplicações offline do mundo real, e o núcleo que não pode ser evitado é o conceito de verificação de tempo e espaço. O que realmente atrairá Wall Street e grandes instituições é uma narrativa além do Bitcoin. Apenas cenários que são tanto imaginativos quanto têm aplicações práticas e reais podem cativar os investidores mais perspicazes. Isso também servirá como o rodapé para a próxima rodada de protocolos de nível Ethereum.

No final, o Ethereum irá subir dramaticamente? Certamente irá. A segunda metade deste longo ciclo do Bitcoin, ou o próximo ciclo, será a era da dominação do Ethereum. Muitos setores estão se movendo em direção a dados reais e aplicações do mundo real. Isso é como o ano 2000 para a IA; após 2001, os projetos verdadeiramente líderes introduziram produtos inovadores, marcando o início de uma nova era. Também espero que o crash final deste ciclo inclua Restaking, que é o resultado da natureza financeira altamente evoluída do mercado de criptomoedas, levando a uma crise semelhante à crise dos subprimes de 2008.

Da mesma forma, tendo a acreditar que o pico principal do ciclo ultra-longo do mercado de ações dos EUA ocorrerá no meio deste ano, alinhando-se com o ciclo das criptomoedas. Para entender esse topo, tudo o que você precisa fazer é observar se a Nvidia começa a declinar primeiro e depois se a Tesla sobe ao pico no final. Essencialmente, esta é uma situação de concentração de capital extremamente alta. De BATMAAN para Tesla, uma razão é que Musk está fortemente ligado a Trump e ao novo governo, enquanto o maior MEME não é DOGE, mas o próprio Musk. Portanto, Tesla é o MEME que surge no final deste grande banquete.

Com base na análise acima, tendo a acreditar que até o final de 2025, não veremos o Bitcoin subir. Pelo contrário, é provável que forme uma continuação da tendência de baixa em um ponto mais baixo. O ponto mais baixo deste ciclo do Bitcoin, que também marcará o início do próximo ciclo, ocorrerá por volta de meados de 2026. Esse ponto baixo não será muito baixo, e minha estimativa preliminar é em torno de $49.000, com insights mais específicos a serem obtidos a partir dos indicadores de vários especialistas em dados naquela época. Por que esse momento? Após o pico do mercado de ações dos EUA, haverá uma frenesi prolongada de saída de capital até que um nível de suporte chave seja alcançado. Esse nível de suporte ocorrerá quando todos acreditarem que o mercado atingiu o fundo, mas na realidade, será uma continuação da tendência de queda. Nesse ponto, veremos as ações dos EUA continuando a declinar, enquanto o Bitcoin e o mercado geral de criptomoedas começarão a divergir e a subir.

Apenas desta forma é que os grupos listados e as grandes instituições de capital começarão a procurar mercados alternativos ao mercado de ações dos EUA e a fazer apostas substanciais. Esta lógica irá alinhar-se com o surgimento do mercado de ações A-share. Essencialmente, ambos são alternativas aos mercados de capitais existentes, e para o dólar dos EUA, a melhor solução é a criptomoeda. Portanto, o meu julgamento preliminar é que o pico do próximo ciclo do Bitcoin ocorrerá no final de 2027. Isso diferirá da compreensão da maioria das pessoas, pois é baseado num ciclo Kitchin de quatro anos a partir do lançamento do ETF em 2024. Portanto, este ciclo pode ser visto como um ciclo super longo de seis anos, combinando o ciclo de inventário de mineração que começou no início de 2022 e o ciclo de inventário do ETF que começou no início de 2024, terminando no final de 2027. Atualmente, estamos nas fases finais da primeira metade. Se separarmos as duas metades, a segunda metade será a quinta onda do ciclo Kuznets de 20 anos do Bitcoin e das criptomoedas. Será a onda final que as pessoas comuns podem desfrutar e, naturalmente, será também a mais frenética e intensa. Esta onda final terá lugar nos ecossistemas do Ethereum e das criptomoedas.

O Bitcoin não durará para sempre. Desde o seu nascimento até à sua morte, ou desde um período de boom até um período de declínio, provavelmente seguirá no máximo um ciclo completo de Kondratieff. Isto está relacionado com o desenvolvimento global do mundo; a história está a acelerar, não a substituir-se. Eu espero que, até 2029, no máximo, seja introduzida legislação para ancorar o dólar dos EUA ao Bitcoin, marcando a véspera do renascimento do próximo ciclo de Kondratieff. Tanto as criptomoedas como a IA acabarão por se fundir na próxima onda, que será a maior da história humana.

A eleição presidencial americana de 2028 não será o momento em que os mercados se levantarão até o final do ano. Isso porque, em sua essência, o mercado de Bitcoin e criptomoedas serve como uma alternativa ao pool de capital do dólar americano. Em última análise, o Bitcoin é projetado para "colher" fora dos EUA. moedas soberanas em nível nacional, enquanto Ethereum e outras criptomoedas devem absorver capital em fuga. A narrativa on-chain é o processo histórico de descentralização que substitui verdadeiramente a centralização. Espera-se que o mercado de ações dos EUA atinja o pico e comece a cair em 2027, atingindo seu fundo em cerca de dois anos e meio. Essa linha do tempo está quase completa, pois estamos prestes a entrar no ponto de virada da recuperação, o que significa que não haverá uma depressão prolongada. Isso, por sua vez, significa que a recessão será inevitavelmente feroz e destrutiva.

Quando o mercado de ações dos EUA começar a subir novamente no início de 2028, a IA já terá ultrapassado a bolha das ações de tecnologia de 2000 e começado a se mover em direção a aplicações práticas. As criptomoedas já terão ultrapassado a crise das hipotecas subprime de 2008 e entrado na era monetária pós-crédito. Além disso, após três anos de colapso histórico, se Trump conseguir replicar o renascimento econômico de Reagan, sua reeleição provavelmente ajudaria a impulsionar o mercado de ações dos EUA, em vez das altas posições das criptomoedas naquela época. Se ele não puder, então o capital de Wall Street não precisaria apostar em sua reeleição, e a maré ainda recuaria do mercado de criptomoedas. Portanto, o fundo do próximo ciclo do Bitcoin deve ocorrer no final de 2028, o que coincide com o próximo momento histórico em que o dólar americano se ancorará ao Bitcoin.

Com este artigo, expus minhas previsões para o futuro. A história é uma culminação de inúmeros efeitos borboleta, e as tendências macro não são influenciadas pela vontade individual. 'Não vá gentilmente para aquela boa noite'. Acredito que em 2025, testemunharemos muitos eventos históricos juntos.

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