Pengantar

Munculnya stablecoin terpusat telah menyebabkan perubahan besar dalam dunia perdagangan cryptocurrency. Ada kebutuhan akan media pertukaran yang harganya tidak fluktuatif seperti Bitcoin, untuk memungkinkan pedagang melindungi pendapatan mereka dari penjualan mata uang kripto. Selanjutnya, karena meningkatnya kebutuhan akan lebih banyak desentralisasi dalam industri crypto, apa yang disebut stablecoin algoritmik menjadi semakin umum. Dengan demikian, stablecoin seperti USDT dan USDC telah menjadi salah satu alat pertukaran utama.

Apa itu Stablecoin Algoritmik?

Stablecoin algoritmik adalah koin yang tidak didukung oleh cadangan apa pun, tetapi pasokan dan peredarannya diatur semata-mata oleh algoritme. Kode ini mengatur penawaran dan permintaan mata uang, dengan tujuan agar harga tetap terpatok pada mata uang referensi, seringkali dolar AS. Biasanya, untuk mendapatkan pasak ini, algoritme membuat lebih banyak koin yang dikeluarkan saat harga naik dan demikian pula, lebih banyak koin yang dibeli kembali dari pasar saat harga turun. Mekanisme ini mirip dengan seigniorage, yaitu praktik bank sentral menciptakan atau menghancurkan uang untuk mengatur penawaran atau nilainya. Fungsi beberapa stablecoin ini dapat dimodifikasi sesuai dengan usulan komunitas. Modifikasi semacam itu diterapkan melalui tata kelola yang terdesentralisasi, menempatkan seigniorage di tangan mereka yang menggunakan mata uang dan bukan bank.
Singkatnya, stablecoin algoritmik berbeda dari stablecoin yang lebih umum (seperti USDT dan USDC) dalam desentralisasi dan karena fakta bahwa mereka tidak memerlukan cadangan dan tidak bergantung pada mata uang lainnya. Karena stablecoin algoritmik adalah mata uang yang didasarkan pada hubungan intrinsik antara matematika, ekonomi moneter, dan teknologi, mereka mewakili model stablecoin yang berpotensi lebih maju daripada mitra terpusat mereka.

Bagaimana Stablecoin Algoritma Bekerja?

Stablecoin algoritmik tanpa agunan biasanya dibagi menjadi dua kategori berdasarkan cara kerjanya dan bagaimana mereka dimaksudkan untuk mempertahankan pasak 1-ke-1 dengan dolar:

1. Rebase: stablecoin algoritmik ini memanipulasi pasokan dasar untuk mempertahankan pasak. Jika harga pasar mulai turun di bawah nilai dolar, algoritme akan menghapus koin dari peredaran; sebaliknya, jika harganya melebihi fiat, sistem akan memperkenalkan lebih banyak koin ke pasar. Singkatnya, protokol menambah atau menghilangkan pasokan dari peredaran sebanding dengan deviasi harga koin dari pasak $1.

2. Seigniorage: stablecoin algoritmik ini menggunakan sistem multi-koin, di mana harga satu koin dirancang agar stabil, dan setidaknya satu koin lainnya dirancang untuk memfasilitasi stabilitas tersebut. Proses ini mirip dengan Rebase, dengan perbedaan bahwa banyak koin yang terlibat memberikan insentif bagi pemegangnya untuk mempertahankan koin utama yang dipatok dengan nilai 1 dolar.

Seiring waktu, satu lagi model stablecoin algoritmik telah dikembangkan dengan memperkenalkan konsep kolateralisasi ke dalam mekanisme.
Stablecoin berdasarkan model ini disebut 'fractional-algorithmic'. Koin-koin ini sebagian adalah seigniorage, dan sebagian lagi dijaminkan yang berarti bahwa mereka memiliki sistem multi-token yang mirip dengan stablecoin seigniorage, tetapi juga didukung oleh mata uang sekunder yang menjamin sebagian besar nilainya. Stablecoin yang menggunakan teknologi algoritmik fraksional bertujuan untuk menjembatani kesenjangan antara mata uang algoritmik murni dan mata uang yang dijamin murni seperti USDT dan USDC.
Sulit untuk mengatakan model mana yang paling efisien. Gagasan penawaran elastis masuk akal ketika mempertimbangkan perilaku umum cryptocurrency. Namun, model ini berpotensi menghadapi masalah besar jika mekanisme insentif tidak memuaskan pemegangnya atau jika token sekunder memiliki sedikit kasus penggunaan (dan karena itu, sedikit permintaan). Jadi idealnya, penjaminan parsial dapat memberikan tingkat perlindungan yang lebih tinggi.

Contoh Algoritma Stablecoin & Kasus Penggunaan

Meskipun pasar masih didominasi oleh stablecoin terpusat biasa, minat investor terhadap stablecoin algoritmik terdesentralisasi telah berkembang akhir-akhir ini. Proyek paling relevan dari bagian algoritmik tercantum di bawah ini.

TerraUSD (UST)

TerraUSD (UST) telah lama menjadi stablecoin algoritmik yang paling banyak dibicarakan. UST adalah stablecoin terdesentralisasi dan algoritmik dari blockchain Terra, yang didorong oleh Terraform Labs. Itu dibuat dengan tujuan menawarkan solusi terukur untuk DeFi di tengah masalah skalabilitas parah yang dihadapi oleh stablecoin lainnya. Mekanismenya menyeimbangkan pasak dengan dolar bergerak di sekitar token sekunder, LUNA, dan berbagai insentif yang harus mampu menjaga kestabilan harga UST, sejalan dengan seigniorage.
Pada akhirnya, proyek tersebut gagal total, karena serangkaian peristiwa yang mematikan: ketika UST mulai kehilangan pasak dolarnya, orang-orang mulai menjualnya untuk mendapatkan stablecoin lainnya. Pada saat yang sama, short sales LUNA membuat harga LUNA, agunan UST, turun. Tekanan ke bawah pada harga ini memaksa Terra untuk mencetak lebih banyak LUNA sebagai upaya untuk menghentikan spiral UST yang menurun. Ini menipiskan harga LUNA, tetapi tidak melakukan apa pun untuk memulihkan pasak. Sekarang blockchain asli telah mengalami kesulitan, sehingga proyek awalnya hampir mati.

DAI

DAI adalah salah satu dari dua koin MakerDAO, sebuah proyek berdasarkan blockchain Ethereum. Saat ini, dijamin dengan kombinasi Ethereum, USDC, BTC, dan mata uang kripto lainnya (sistem multi-jaminan). Stablecoin DAI menggunakan kontrak pintar yang merespons berbagai dinamika pasar untuk mempertahankan pasaknya, dan menggunakan token sekundernya, MKR, sebagai jaminan pilihan terakhir jika harga Ethereum jatuh. Jenis stablecoin khusus ini berbeda dari yang lain yang telah disebutkan, karena dijamin secara berlebihan, yang berarti sepenuhnya didukung oleh mata uang lain.
Saat ini, DAI dapat digunakan di semua protokol peminjaman DeFi utama. Ini adalah penyimpan nilai yang bagus dan alternatif terdesentralisasi untuk stablecoin yang lebih populer seperti Tether dan USD Coin. Selain itu, ia juga mengambil tempat di industri game; Anda dapat menggunakan DAI di Decentraland atau memenangkannya di aplikasi seluler CelerX.

Ampleforth (AMPL)

Ampleforth (AMPL) adalah stablecoin algoritmik berbasis Ethereum. Itu termasuk dalam kategori Rebase dan memiliki penawaran elastis, yang artinya mengembang saat harga naik di atas harga dolar, dan berkontraksi saat harga turun. Yang membedakan Ampleforth dari yang lain adalah kemampuannya untuk mengelola konsekuensi dari variasi pasokan ini.
Biasanya, peningkatan pasokan menyebabkan pengenceran persentase koin yang dimiliki setiap dompet, dibandingkan dengan total pasokan. Ini menyiratkan bahwa saldo kita akan berkurang. Untuk mengatasi hal ini ketika pasokannya meningkat, Ampleforth secara otomatis menyesuaikan semua saldo dompet di jaringan, sehingga jumlah koin masing-masing pemilik tetap sebanding dengan pasokan yang beredar.
Token AMPL adalah bentuk jaminan yang efisien dalam protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi). Untuk mempercepat adopsi, protokol crypto Ampleforth memberi insentif pada likuiditas on-chain melalui program Geyser-nya. Geyser memanfaatkan kolam likuiditas bursa terdesentralisasi, seperti Uniswap, Balancer, dan Sushiswap, memungkinkan pemilik AMPL untuk mempertaruhkan dan menerima hadiah.

Kesimpulan

Stablecoin algoritmik telah memberikan prospek terbaik untuk mengamankan desentralisasi tanpa peraturan pemerintah. Stablecoin memiliki keunggulan mendasar karena dapat diskalakan dibandingkan dengan solusi lain. Koin berbasis algoritma menggunakan kode yang transparan dan dapat diverifikasi, yang membuatnya menarik untuk membangun kepercayaan.
Namun, mereka tidak sepenuhnya bebas dari risiko, tetapi terkait dengan ketidakstabilan yang kuat terutama selama periode pasar beruang, dengan akibat de-peg definitif dari dolar. Banyak yang harus dipelajari dari apa yang terjadi dengan TerraUSD (UST) yang berarti bahwa jenis stablecoin ini belum menemukan formula yang sempurna untuk mendapatkan kepercayaan mutlak investor. Sejauh ini, proyek dengan jaminan berlebihan telah menunjukkan ketahanan yang lebih baik. Dengan peningkatan adopsi crypto dan banyak kasus penggunaan stablecoin, ada banyak ruang untuk diisi untuk proyek yang ingin bersaing.