Apakah OHM Penyelamat DeFi atau Spiral Kematian yang Lainnya？

TL;DR
- OHM adalah sejenis stablecoin algoritmik，yang mewujudkan stabilitas nilai OHM melalui penerbitan dan pembelian kembali tambahan dan mekanisme diskon obligasi berdasarkan protokol。
- Pertumbuhan pesat dan model sukses OHM telah menarik banyak pengikut，sehingga menjadi template untuk sejumlah besar proyek fork / imitasi。
- Saat ini，bagi banyak orang，OHM dan DeF
- i 2.0 lainnya telah menjadi “Ponzi”。Dalam analisis akhir， masih merupakan masalah likuiditas dan endorsement。

【Artikel Lengkap】

Apa itu OHM？

---

OHM merupakan nama token dari protokol OlympusDAO。Ini adalah mata uang cadangan yang mengambang bebas didukung oleh sekeranjang aset，yang berfokus pada pertumbuhan pasokan daripada pengapresiasian harga。OlympusDAO berharap OHM dapat bertindak sebagai mata uang dan mempertahankan daya belinya terlepas dari fluktuasi pasar。 OHM secara teoritis merupakan stablecoin algoritmik，tetapi harganya lah yang menjadi acuan， yang merupakan aset dalam keranjang asetnya。Tidak seperti model token ganda stablecoin lainnya （stablecoin + token tata kelola），OHM memainkan peran dua token，dan mewujudkan stabilitas nilai OHM melalui mekanisme penerbitan dan pembelian kembali dan diskon obligasi tambahan berdasarkan protokol。

Dibandingkan dengan Tether dan USDC，OHM berupaya menjadi stablecoin terdesentralisasi pertama yang memiliki arti luar biasa，artinya akan menjadi jangkar semua mata uang crypto dan mempertahankan daya beli jangka panjang dan stabil dalam hal decoupling dari mata uang fiat。

Ini mencoba untuk mendukung setiap token OHM dengan menmakai DAI （USD stablecoin = 1 USD），yang berarti bahwa nilai OHM dapat ditingkatkan berdasarkan harga intrinsik 1 DAI。 Bagian mengambang bebas ini sepenuhnya didorong oleh pasar。Ini tidak terjadi dengan Tether atau USDC，karena mereka berlabuh ke 1 USD。

Apa itu Imitasi OHM

---

Pada tahun 2021，ketika protokol DeFi 2.0 yang dipimpin oleh OlympusDAO mendorong DeFi ke klimaks lagi，sejumlah besar peniru OlympusDAO muncul di setiap chain。Namun，dengan melemahnya tren Bitcoin，harga token OlympusDAO OHM juga turun dari harga tertinggi sekitar $1400 menjadi sekitar $60，mewakili penurunan hampir 96%。

Imitasi adalah bentuk ekspresi persetujuan atau sanjungan tertinggi。Pada bidang crypto，imitasi dimanifestasikan sebagai fork atau tiruan dari basis kode proyek，yaitu peniru。Kebangkitan OHM yang cepat dan model sukses telah menarik banyak pengikut，dan sistemnya telah menjadi template untuk banyak proyek cabang / imitasi。Sistem cerdasnya untuk berbagi likuiditas protokol dengan komunitas yang kuat dan organisasi DAO-nya telah menginspirasi banyak orang untuk meluncurkan proyek tiruan mereka。

Inovasi OHM

---

Fitur revolusioner Olympus adalah pengenalan konsep “likuiditas yang dimiliki oleh protokol”， yang berarti bahwa setiap OHM yang dipertaruhkan dapat memperoleh bunga compound dalam bentuk OHM tambahan melalui perbendaharaan yang dimiliki dan dilindungi oleh komunitasnya。

Perbendaharaan dapat menjual ikatan OHM dengan harga diskon untuk memperkenalkan likuiditas dan menciptakan keuntungan bagi masyarakat。Jika harga perdagangan OHM lebih tinggi dari nilai intrinsiknya，Perbendaharaan akan menjual ikatan OHM baru dengan harga diskon sebagai pengganti DAI，meningkatkan cadangan，dan mendistribusikan sebagian besar pengembalian kepada para pemangku kepentingan。Jika harga perdagangan OHM lebih rendah dari nilai intrinsiknya，perbendaharaan akan menggunakan modal likuidnya untuk membeli OHM，mengurangi pasokan OHM，dan secara teoritis menaikkan harga OHM。

Terdapat teori permainan yang menarik di balik apakah peserta akan mengadakan OHM， bound atau sell OHM mereka。

Stake：ini adalah tindakan yang paling menguntungkan bagi semua peserta Olympus，karena membantu meningkatkan nilai OHM。Ini menciptakan tekanan pembelian positif melalui pembelian token awal，dan kelangkaannya meningkat karena pasokan terkunci。

Bound：itu positif bersih，meski tidak sebanyak yang dipertaruhkan，karena memberikan aset untuk perbendaharaan Olympus，meski tidak dapat dibeli secara langsung untuk meningkatkan nilai OHMnya。

Sell：OHM percaya bahwa penjualan adalah net negatif karena memberikan tekanan ke bawah untuk harga OHM，yang dapat mendorong peserta lain untuk menjual token mereka。

Keseimbangan Nash dan Spiral Kematian

---

Terdapat dua alasan utama mengapa OHM dapat mencapai hasil yang sangat tinggi。Faktor pertama ialah bunga compound。Staking pool OHM tidak mengharuskan investor untuk menarik return dan stake lagi。OHM akan re-invest setiap 8 jam。Faktor kedua ialah model ekonomi khusus。Seperti yang disebutkan sebelumnya，ketika harga OHM lebih tinggi dari $1，OHM akan memasuki mode inflasi，dan sebagian dari OHM yang meningkat akan digunakan sebagai sumber pengembalian dari staking pool。

Dalam proses permainan ini，dikarenakan model ekonomi OHM yang “lengkap” dan hasil yang sangat tinggi，terlepas dari pilihan strategi pihak lawan，trader selalu dapat memilih strategi tertentu。Jika salah satu strategi peserta optimal ketika strategi semua peserta lain ditentukan， maka kombinasi tersebut didefinisikan sebagai Nash Equilibrium。

Olympus mewujudkan Nash Equilibrium melalui （3.3）pool。Sederhananya，karena OHM memiliki hasil yang sangat tinggi setelah berpartisipasi dalam staking，dan selama semua orang melakukan stakes，akan ada lebih sedikit OHM di pasar，sehingga harga OHM akan naik， protokol akan terus mengembang setelah meningkat，dan hasil akan meningkat。Oleh karena itu，pemegang OHM di pasar akan memilih untuk mempertaruhkan daripada menjual。Maka ketika OHM diluncurkan，harganya naik semua，dan harga tertingginya melebihi $1300。

Namun yang paling penting ialah bahwa Nash Equilibrium tidak hanya memiliki titik kesetimbangan （3, 3），tetapi juga titik kesetimbangan （-3, -3），yang sering disebut “spiral kematian” di ruang crypto。

Pikirkan saja。Jika harga OHM bisa terus naik，maka semuanya baik-baik saja。Tetapi jika penurunan harga OHM yang terus menerus menyebabkan melemahnya kemampuan penerbitan tambahan di bawah protokol，pengurangan reduksi hasil OHM，volume taruhan OHM juga akan menurun，dan peningkatan pasokan OHM di pasar akan semakin mengarah terhadap penurunan harga。

Proses ini akan terjadi dengan cepat，dan titik pemicu awal atau kisaran penurunan harga tidak perlu terlalu besar，yang dapat menyebabkan spiral kematian，karena orang yang berpartisipasi dalam permainan drum dan bunga tidak mengetahui kebenaran dari Skema ponzi，tetapi semua orang yakin bahwa mereka tidak akan menjadi yang terakhir。Ada orang pintar di mana-mana， dan orang pintar selalu berlari sangat cepat，akhirnya menyebabkan serangkaian reaksi。

Harga OHM mencapai puncaknya di sekitar $1350 pada Oktober 2021。Dalam beberapa minggu setelah puncaknya，harga OHM terus turun setengahnya。Pada 26 Juli 2022，harga OHM ialah sekitar $65。

Saat ini，bagi banyak orang，OHM dan DeFi 2.0 lainnya telah menjadi “Ponzi”。Dalam analisis akhir，masih menjadi masalah likuiditas dan endorsement。

OHM ingin menjadi stablecoin terdesentralisasi untuk penghematan pada awalnya，tetapi tidak seperti semua jenis stablecoin yang dikaitkan ke mata uang fiat，OHM tidak berlabuh ke aset lain，tetapi menyadari stabilitas harga dengan membuat penghematan besar。Namun faktanya，kita dapat melihat bahwa pasar crypto tidak pernah membayar fitur-fitur OHM。Apa pun yang dilakukan tim，gagal menemukan skenario aplikasi OHM yang bisa dipopulerkan secara besar-besaran。Karena OHM tidak dicirikan oleh likuiditas，OHM telah menjadi permainan spekulatif bagi pemegangnya，yaitu，setelah pemegang memperoleh secukupnya，mereka akan membuka kunci pasokan dan penarikan。

Di sisi lain，metode OHM dalam menetapkan tabungan juga sangat berbeda dari algoritma stablecoin。OHM tidak memiliki mekanisme penukaran。Saat pengguna mencetak OHM melalui Bound，tidak ada cara untuk menebus aset mereka dengan OHM。Dengan kata lain， penghematan yang diserap oleh protokol tidak digunakan untuk pengesahan langsung OHM，dan proyek hanya berjanji untuk membeli kembali ketika harga OHM turun melalui “pengesahan protokol”，sehingga menanggung resiko bagi pemegangnya。Tetapi kita semua tahu bahwa apa yang disebut dengan “pengesahan protokol” ini tidak pernah terjadi。

Kesimpulan

---

OlympusDAO，model ekonomi baru，menerima banyak perhatian dari pasar pada tahap awal pengembangan proyek。Pencari keuntungan dan proyek yang memegang berbagai bendera inovasi menganggapnya sebagai penyelamat DeFi 2.0。Secara umum，OHM memang merupakan eksperimen keuangan yang sangat ambisius，tidak hanya di bidang algoritma stablecoin dan mata uang crypto，tetapi juga ingin menjadi satu-satunya penjaga di dunia crypto dan dunia nyata。Ini menggunakan teori permainan ekonomi untuk memastikan bahwa dana di perbendaharaan selalu lebih dari dana yang harus dibayarkan。Hal ini benar-benar terdengar sedikit misterius。 Bagaimanapun，ketika angsa hitam datang，tidak ada perbedaan mendasar antara menggunakan teori permainan untuk mengikat sifat manusia dan menggunakan Mantis sebagai kereta。

Saat ini，harga token Olympus telah turun dari puncaknya di $1400 menjadi $65，dan volume perdagangan juga secara umum menurun。Oleh karena itu，apakah OHM dapat “menyelamatkan” DeFi lagi di masa depan yang telah jatuh ke dalam spiral kematian。Kita hanya harus menunggu dan melihat！

Penulis：Gate.io Pengamat：Byron B. Penerjemah：Tasya A.

Disclaimer：

* Artikel ini hanya mewakili pandangan pengamat dan bukan merupakan saran investasi。

* Gate.io memiliki semua hak atas artikel ini。Memposting ulang artikel akan diizinkan asalkan diberikan izin oleh Gate.io。Dalam semua kasus lain， tindakan hukum akan diambil karena pelanggaran hak cipta。