Gate.io
Learn Cryptocurrency & Blockchain

Qu'est-ce que le Lido ?

DébutantNov 21, 2022
Lido est un protocole qui fournit des services de jalonnement et permet aux utilisateurs de miser des crypto-monnaies pour obtenir des récompenses sans seuil minimum ni verrouillage.
Qu'est-ce que le Lido ?

Introduction

Dans le monde des crypto-monnaies, la preuve d'enjeu est un mécanisme de consensus courant. Les utilisateurs placent leurs crypto-monnaies dans la blockchain pour obtenir un revenu passif tout en contribuant à sécuriser le réseau. Pour les nouveaux utilisateurs qui ne comprennent pas encore le jalonnement, le jalonnement peut être comparé aux dépôts fixes dans le système bancaire traditionnel. Fondamentalement, les stakers permettent à un protocole de détenir leurs cryptocurrencies afin qu'ils puissent obtenir des récompenses avec un faible risque.
Cependant, il y a un inconvénient au jalonnement. Tout d'abord, les cryptocurrencies jalonnées ne peuvent pas être récupérées avant la fin de la période de jalonnement, ce qui pourrait causer des désagréments. En outre, les différents réseaux de blockchain ont des exigences différentes en matière de jalonnement. Par exemple, Ethereum 2.0 exige qu'au moins 32 ETH soient mis en jeu pour les nœuds de validation. Cette somme n'est évidemment pas facilement abordable pour de nombreux utilisateurs, et la période de jalonnement de près de 2 ans fait également hésiter de nombreuses personnes.
Lido est un protocole qui fournit des services de jalonnement liquide. Grâce à Lido, les utilisateurs peuvent participer au jalonnement liquide sur de multiples blockchains telles que Ethereum, Solana, Polkadot, Polygon et Kusama pour obtenir des jetons dérivés. Ces dérivés de jetons peuvent également être échangés sur le marché et sont donc liquides. Lido rend le jalonnement facile et est considéré par beaucoup comme une étoile montante avec un énorme potentiel dans l'ère à venir de l'Ethereum 2.0.

L'histoire du Lido

Le Lido a été fondé en octobre 2020 par Konstantin Lomashuk, Vasiliy Shapovalov et Jordan Fish. Konstantin est titulaire d'un doctorat en finance et est également le fondateur de P2P Validator, une société qui fournit des services pour exécuter des nœuds de validation sur des blockchains de preuve d'enjeu. Vasiliy est un ingénieur avec dix ans d'expérience dans le développement de logiciels. Il a été le directeur technique de P2P Validator en 2020 et a développé des services tiers pour Beacon Chain. Ces services tiers ont finalement évolué pour devenir le Lido Finance d'aujourd'hui.

Quelques semaines après le lancement du contrat de jalonnement par la chaîne Beacon, le testnet du Lido a été lancé fin novembre 2020. Tous les services sont devenus officiellement disponibles plus tard en décembre. L'un des blogs de Lido a souligné qu'il y a quelques problèmes dans le jalonnement de la chaîne de balises.

  1. Engagement précoce de jalonnement
    La mise à niveau d'Ethereum 2.0 se compose de plusieurs étapes. Même si le contrat intelligent pour le jalonnement est déjà en ligne, la transition complète vers le PoS peut encore prendre beaucoup de temps, ce qui signifie que les jetons jalonnés seront soumis à une période indéfinie de blocage, peut-être même plus de 3 ans. Pendant cette période de blocage, ces actifs ne peuvent pas être déplacés, échangés ou dépensés.

  2. Illiquidité
    Avant que l'ETH 2.0 ne devienne réalité, les ETH jalonnés étaient non transférables et illiquides et le resteraient même après, en raison des incitations contradictoires. Les utilisateurs devront choisir entre les récompenses de jalonnement et les rendements de DeFi.

  3. Le jalonnement de 32 ETH multiplie
    . Supposons que le prix de l'ETH soit de 1 600 USD, la valeur de 32 ETH dépasserait 50 000 USD. Même au lancement du Lido, la valeur de l'ETH mis en jeu doit dépasser 10 000 dollars pour que le staker devienne un validateur sur la chaîne Beacon, ce qui rend impossible la participation de nombreux utilisateurs.
    Lido vise à résoudre ces problèmes en fournissant des services de jalonnement sans garde, et est soutenu par un certain nombre de fournisseurs de services de jalonnement bien connus dans le secteur des crypto-monnaies. En émettant des stETH, Lido rend en quelque sorte liquide les ETH mis en jeu. Les utilisateurs peuvent participer en misant n'importe quel montant d'ETH. Lido élimine non seulement la préoccupation des utilisateurs pour une période de jalonnement indéfinie, mais résout également les problèmes d'inefficacité et d'illiquidité du capital.

Les avantages du Lido se reflètent directement dans la croissance de la valeur totale bloquée (VTB). En un an seulement, le montant des ETH mis en jeu par le biais de Lido a été multiplié par près de 700, ce qui a attiré l'investissement de nombreux VC tels que Alameda Research, Coinbase Ventures, Jump Capital, Paradigm, etc., ainsi que le soutien de personnalités connues telles que Rune Christensen (fondateur de MakerDAO) et Kain Warwick (fondateur de Synthetix).

Grâce à son grand succès sur Ethereum, Lido s'étend actuellement à d'autres blockchains, notamment Terra (depuis mars 2021), Solana (depuis septembre 2021), Polygon, Kusama et Polkadot. Le crash de Terra Luna en mai a fait chuter le prix de Luna à presque zéro, ce qui a entraîné une forte baisse de la TVL du Lido de plus de 30%. Les services de jalonnement de Lido sur Terra ont dû être suspendus.

Comment fonctionne le Lido

Dans les blockchains PoS, les utilisateurs doivent miser un certain montant de crypto dans un contrat intelligent pour devenir un validateur. Les validateurs vérifient les transactions sur la chaîne, créent de nouveaux blocs et obtiennent des récompenses. Les actifs jalonnés ne peuvent être retirés avant la fin de la période de jalonnement. La mise en place d'un nœud nécessite des connaissances professionnelles. S'il y a une déconnexion ou une attaque sur le réseau pendant la période de jalonnement, les actifs jalonnés peuvent être réduits à titre de sanction.
Afin de donner de la liquidité aux ETH mis en jeu, Lido émet des stETH, qui sont des jetons ERC-20. Grâce à un contrat intelligent, pour chaque ETH mis en jeu, un stETH sera automatiquement émis à l'utilisateur. Lorsqu'Ethereum 2.0 arrivera et que le jalonnement et le commerce des ETH seront lancés, les utilisateurs pourront racheter le même montant d'ETH en fonction du nombre de stETH qu'ils détiennent grâce au contrat intelligent de Lido. Chaque stETH racheté sera brûlé pour maintenir la parité 1:1 entre ETH et stETH.
Les ETH jalonnés par Lido vont dans un contrat intelligent appelé "Lido staking pool", qui est responsable des dépôts et des retraits, de la frappe, de la combustion des ETH, de la délégation des fonds aux opérateurs de nœuds, de la distribution des récompenses de jalonnement et de l'acceptation des mises à jour du contrat oracle. Les opérateurs de nœuds sont des fournisseurs de services de jalonnement autorisés par Lido DAO, avec des équipes et du matériel professionnels pour garantir un fonctionnement sans faille 24/7. L'ETH dans le pool de jalonnement est distribué uniformément à chaque nœud. Et pour chaque 32 ETH alloués, un groupe de nœuds sera mis en place pour vérifier les transactions sur la chaîne Beacon. Le pool de jalonnement contient une liste d'opérateurs de nœuds, leurs clés, et la logique de distribution des récompenses entre eux.

Source : Article de blog du Lido

Oracle est un ensemble de contrats intelligents qui suivent dynamiquement les soldes ETH jalonnés des validateurs sur la chaîne Beacon. Les soldes peuvent augmenter en raison de l'accumulation de récompenses et peuvent diminuer en raison des pénalités liées à la réduction et au jalonnement. L'oracle fournit un solde précis de jetons stETH pour les utilisateurs. Des stETH seront frappés ainsi que des récompenses pour les opérateurs de nœuds. 90% des stETH sont alloués aux détenteurs de stETH, 5% aux opérateurs de nœuds et 5% au fonds d'assurance et de développement de la DAO Lido.

Source : Article de blog du Lido

Comment le stETH et le staked ETH maintiennent-ils un peg de 1:1 ?

  1. Arbitrage des traders
    Chaque stETH est généré par le staking ETH. Lorsque le prix du stETH est inférieur à celui de l'ETH, les traders peuvent vendre de l'ETH pour acheter du stETH et obtenir plus d'ETH après la mise à niveau de l'Ethereum.

  2. Liquidité récompenses minières
    Sur les échanges décentralisés tels que Curve et 1inch, les utilisateurs peuvent ajouter de la liquidité au pool stETH/ETH et obtenir des récompenses.

  3. Demande de stETH
    Fin 2021 et début 2022, deux protocoles de prêt de premier plan sur Ethereum, MakerDAO et AAVE, ont tous deux annoncé publiquement qu'ils prenaient en charge le stETH comme garantie. Puisque le stETH lui-même est une version de l'ETH qui rapporte des intérêts, il est parfait comme garantie.

Essentiellement, le stETH est un dérivé financier de l'ETH. Bien que le stETH ne puisse pas être utilisé pour payer les frais d'essence, il facilite le jalonnement sur la chaîne de balises. Outre la suppression du seuil minimum de 32 ETH, Lido n'exige pas non plus des utilisateurs qu'ils disposent de connaissances et de matériel professionnels. Les actifs jalonnés peuvent être utilisés de manière flexible dans d'autres protocoles financiers décentralisés.

À propos du jeton LDO

En tant que protocole de jalonnement liquide décentralisé, Lido Finance a pour objectif la gouvernance communautaire depuis sa création. LDO est le jeton de gouvernance de Lido DAO. Les détenteurs de LDO peuvent voter pour prendre toutes les décisions au sein de Lido DAO, ce qui permet de faire entendre la voix de chaque membre, de promouvoir la décentralisation du protocole et de contribuer à la construction d'une plateforme de jalonnement liquide sans confiance.
Après son lancement en décembre 2020, Lido DAO a frappé un total de 1 milliard de jetons LDO. La distribution initiale des jetons est indiquée ci-dessous :
Trésorerie de la DAO - 36,32%.
Investisseurs - 22,18 %
Développeurs initiaux du Lido - 20 %
Fondateurs et futurs employés - 15 %
Validateurs et détenteurs de signatures - 6,5 %
En plus de la trésorerie du DAO, tous les jetons du LDO ont une période de blocage d'un an et seront libérés/émis dans l'année qui suit le blocage.

Après 2021, le Lido a bénéficié de deux autres séries de financement institutionnel. En mai 2021, le Lido a attiré investissements de diverses sociétés de capital-risque dirigées par Paradigm, en levant 73 millions de dollars. En mars 2022, Lido Finance a reçu 70 millions de dollars supplémentaires d'A16z en investissement et a aidé A16z à placer une partie de ses avoirs en ETH sur la chaîne Beacon. Les investissements institutionnels ultérieurs ont été réalisés via l'achat de jetons LDO pour 21 000 ETH directement à partir de la trésorerie de la DAO Lido, sous l'approbation de la communauté de la DAO Lido. Comme pour la distribution initiale de LDO, les jetons LDO nouvellement souscrits doivent d'abord passer par une période de blocage d'un an, et seront ensuite libérés dans un délai d'un an.

L'objectif du LDO est de donner aux détenteurs du LDO le droit de gouverner le Lido DAO. Toute personne détenant un LDO est membre de la DAO du Lido et peut décider des paramètres du protocole, ajouter ou supprimer des nœuds, utiliser les listes Oracle et voter pour des mises à niveau, etc. Tous les membres peuvent initier des propositions et le poids du vote de chaque membre est proportionnel au nombre de jetons LDO qu'il/elle détient. Pour être considérées comme un passage valide, les propositions doivent être approuvées par plus de 50 % des votants et plus de 5 % de l'offre totale de LDO. Lido utilise Aragon pour le vote sur la chaîne. En 2022, plus de 100 propositions ont été votées. La DAO du Lido est très active, avec de nouvelles propositions et discussions presque chaque semaine.

Caractéristiques

Lido résout de nombreux problèmes de jalonnement de la chaîne Beacon et est le pionnier du jalonnement liquide.

  1. Les utilisateurs peuvent obtenir des récompenses de jalonnement sans que leurs fonds soient entièrement bloqués.

  2. Le Lido supprime le seuil minimal de mise en jeu pour les utilisateurs. Sur la chaîne Beacon, les utilisateurs peuvent participer en jalonnant un montant inférieur à 32 ETH.

  3. Étant donné que les jetons mis en gage sont remis à des fournisseurs de services professionnels, les utilisateurs ne sont pas tenus d'avoir des connaissances professionnelles ou le matériel nécessaire pour faire fonctionner les nœuds, ce qui réduit le risque de perte de capital due à la défaillance des nœuds ou à des attaques malveillantes.

  4. Lido fournit des dérivés de jetons comme blocs de construction pour d'autres applications et protocoles. Par exemple, les stETH peuvent être utilisés comme garantie pour les prêts ou le minage de liquidités, ou dans d'autres projets DeFi pour générer des récompenses.

  5. Le Lido peut être une alternative au jalonnement individuel, au jalonnement d'échange ou à d'autres jalonnements semi-définitifs.

  6. Lido rassemble les liquidités éparses du marché, et encourage activement les utilisateurs à participer au jalonnement et aux autres services de DeFi. Lido aide à maintenir la sécurité des réseaux blockchain tout en activant les flux de trésorerie sur les réseaux.

  7. Grâce à la gouvernance de la DAO de Lido, l'écosystème de Lido est stable, et les risques de défaillances de tiers et de points uniques de défaillance peuvent être évités.

Par rapport au jalonnement individuel sur la chaîne et au jalonnement en bourse centralisé, le Lido présente les avantages suivants :

Les utilisateurs qui misent de l'ETH par le biais de Lido peuvent obtenir des jetons stETH (ERC-20). MakerDAO et AAVE acceptent tous deux les stETH comme garantie.
Si un utilisateur mise 10 ETH et obtient 10 stETH, il peut utiliser ces 10 stETH comme garantie pour emprunter 5 ETH auprès des protocoles de prêt (le montant pouvant être emprunté dépend du ratio LTV). Si ces 5 ETH sont mis en jeu au Lido, l'utilisateur obtiendra 5 stETH supplémentaires et pourra mettre en jeu ces 5 stETH pour prêter d'autres ETH. Tant que le taux de rendement annualisé des stETH est supérieur au taux d'intérêt des prêts ETH, les utilisateurs peuvent obtenir une plus grande quantité de stETH avec une plus petite quantité d'ETH, gagner des récompenses de jalonnement plus élevées et ne payer qu'un petit montant d'intérêt d'emprunt en utilisant cette stratégie. De cette façon, le rendement total peut être augmenté jusqu'à 50 %.
Le plus grand risque lié à l'obtention d'un prêt est que les emprunteurs peuvent être liquidés et forcés de vendre la garantie pour rembourser le prêt s'il y a une forte baisse du prix de la garantie. Puisque chaque stETH circulant sur le marché est garanti pour pouvoir échanger 1 ETH après l'achèvement de la mise à niveau de l'Ethereum 2.0, même si le prix du stETH chute tellement qu'il n'est plus lié 1:1 au prix de l'ETH, il y aura un espace d'arbitrage pour augmenter le prix du stETH et le remettre en ligne avec l'ETH.

Controverse

Le Lido a incontestablement connu le succès depuis sa création. À en juger par les données sur la chaîne, le nombre d'adresses indépendantes utilisant le Lido et la TVL atteignent de nouveaux sommets. Toutefois, comme toutes les applications de DeFi, le jalonnement liquide de Lido n'est pas sans risque.

Peu importe la stabilité de l'ancrage du prix entre le dérivé du jeton (par ex. stETH) et le jeton jalonné (par ex. ETH) est, les deux ne sont pas la même chose après tout. stETH est un jeton ERC-20, tandis que ETH est le jeton natif d'Ethereum. Les cas d'utilisation et les fonctions de l'EPF sont par nature irremplaçables. Vous ne pouvez jamais utiliser le stETH pour payer les frais d'essence. La raison pour laquelle les gens sont prêts à détenir des stETH vient de la croyance que 1 stETH peut toujours être échangé contre 1 ETH. Si cette confiance est rompue, le stETH perdra sa valeur.
En juin 2022, le stETH a été confronté à une crise de désolidarisation de l'ETH. Comme Celsius aurait perdu 35 000 ETH en raison de la perte de la clé privée, Celsius a misé 44 % des ETH obtenus par l'utilisateur stETH. Les utilisateurs ont alors commencé à craindre de ne pas pouvoir retirer leurs fonds. En outre, une baleine crypto a vendu 19 998 stETH en une seule fois sur Curve, ce qui a fait chuter le taux de change stETH/ETH de près de 10 %, provoquant encore plus de panique sur le marché.

Bien que le taux de change actuel du stETH/ETH soit revenu à 0,97, cela ne signifie pas qu'il n'y a plus de risques. Une vulnérabilité de code dans le protocole Lido a été découverte lors d'un audit de sécurité en octobre 2021, mettant 20 000 ETH en danger. En mars 2022, une erreur s'est produite sur la page web du Lido. Avec l'arrivée d'Ethereum 2.0, Lido devra mettre à jour ses codes de contrats intelligents actuels. Quelle que soit la qualité de l'équipe de développement et le nombre d'audits que Lido a passés, il n'y a toujours aucune garantie qu'il n'y aura plus d'erreurs. L'ETH mis en jeu doit être parfaitement sécurisé pour conserver sa valeur.
Un autre problème avec Lido est sa gouvernance, Lido DAO est une DAO assez centralisée. Cela peut être dit à partir de la distribution de jetons de LDO. Les fondateurs, les équipes de développement et les investisseurs possèdent plus de la moitié de l'offre totale de LDO. En raison de l'énorme quantité d'ETH mis en jeu sur la chaîne Beacon par le biais de Lido, si Lido Finance continue de croître à la vitesse actuelle, Lido est susceptible de devenir la couche de gouvernance d'Ethereum.
À l'heure actuelle, la proportion d'ETH mis en jeu par le biais de Lido représente environ 30 % du montant total d'ETH mis en jeu sur la chaîne Beacon. Bien qu'elle n'ait pas encore atteint le seuil permettant de lancer une attaque à 51 %, la demande de jalonnement liquide sur le marché est toujours en hausse. Lorsque Ethereum passera de PoW à PoS, les opérateurs de nœuds de Lido pourraient menacer la sécurité et la fiabilité d'Ethereum 2.0.

Afin d'éliminer la possibilité pour les détenteurs de Lido et de LDO de monopoliser substantiellement Ethereum 2.0, un schéma de gouvernance sur les jetons doubles LDO + stETH a été proposé récemment. Dans le cadre du nouveau modèle de gouvernance, les titulaires de LDO peuvent toujours proposer et voter comme auparavant, mais stETH se verra accorder un droit de veto sur les propositions spécifiques au domaine Lido. Cela signifie que les détenteurs de stETH peuvent opposer leur veto à des propositions qu'ils considèrent comme nuisibles au réseau Ethereum, fournissant ainsi un contrôle et un équilibre pour la gouvernance des LDO. Cependant, étant donné que l'ether n'a pas les droits de gouvernance et que stETH peut influencer Ethereum par le biais de Lido, cela incitera davantage d'utilisateurs à soutenir Lido et stETH, ce qui entraînera une plus grande centralisation sur Ethereum.

Conclusion

Le Lido a fait de grandes réalisations jusqu'à présent. En fournissant des services de mise en jeu liquide, les utilisateurs peuvent mettre en jeu n'importe quel montant de crypto-monnaies aux nœuds de Lido qui vérifient les transactions et collectent les récompenses de mise en jeu. Les utilisateurs obtiendront des dérivés de leurs jetons mis en jeu, qui peuvent être facilement échangés contre d'autres jetons sur le marché.

Lido résout le problème de la liquidité dans le jalonnement et améliore l'efficacité du capital.

En un sens, le Lido est un excellent exemple d'économie de partage. La plupart des gens rencontrent des difficultés techniques, financières et temporelles lors du jalonnement, et les opérateurs de nœuds du Lido sont conçus pour les aider. Le partage des récompenses de jalonnement en fait un système gagnant-gagnant pour les utilisateurs et les nœuds. Non seulement l'efficacité du capital peut être améliorée, mais un plus grand nombre de personnes participant peut également accroître la sécurité et la décentralisation du réseau.

Le succès du Lido pourrait impliquer un monopole. De nombreux concurrents arrivent.

Le succès du Lido est une pièce de monnaie à deux faces. La proportion d'ETH jalonnés par le Lido représente plus de 30 % du total des ETH jalonnés sur la chaîne Beacon. Bien que Lido DAO mette en œuvre des mesures pour empêcher la collusion entre les nœuds et le monopole sur l'Ethereum, en raison des commodités du jalonnement liquide, il est très probable qu'à l'avenir, davantage d'utilisateurs se tourneront vers Lido. Bien que Lido ait des concurrents tels que Rocket Pool et pStake Finance, si la part de marché de Lido continue de croître, l'influence de Lido DAO sur de nombreuses blockchains pourrait devenir plus importante qu'elle ne le devrait.

Les risques de l'unpegging et de l'incertitude réglementaire.

Les jetons dérivés en jalonnement liquide risquent toujours de se désolidariser de leurs actifs sous-jacents. Si des pirates informatiques repèrent des failles dans les contrats intelligents du Lido, les jetons mis en jeu peuvent être volés, et les jetons dérivés perdront alors toute leur valeur. Certaines stratégies agressives visant à maximiser les rendements du jalonnement liquide et les grandes courses aux protocoles de prêt peuvent provoquer des liquidations. Ces dernières années, de nombreux pays classent ces dérivés de jetons comme des "valeurs mobilières" et les soumettent à une réglementation. En réponse, , le Lido a restreint ses services à partir de certains pays/régions. Bien que cette liste de pays/régions non pris en charge semble se limiter aux pays sanctionnés par les États-Unis et leurs alliés, elle amène sans aucun doute de nombreuses personnes à se demander si Lido est réellement "décentralisé", "sans confiance" et "sans permission" comme il le prétend.

Développement diversifié et engagement à fournir des solutions de jalonnement liquide pour divers actifs numériques.

Bien que le Lido présente les controverses et les problèmes susmentionnés, il s'agit d'une grande innovation en toute équité. Il a contribué à l'augmentation du nombre d'ETH mis en jeu alors que l'Ethereum 2.0 est en route. Le Lido étend également son territoire, passant de l'Ethereum à d'autres blockchains telles que Solana, Polkadot, Polygon et Kusama. La DAO du Lido prévoit également de fournir des services de jalonnement à Near, Avalanche, et Cosmos . De nombreux VC connus sont également optimistes quant aux jetons Lido et LDO. Attendons de voir comment sera l'avenir du Lido.

Auteur : Piccolo
Traduction effectuée par : Yuanyuan
Examinateur(s): Hugo, Edward, Cecilia, Ashley
* Les informations ne sont pas destinées à être et ne constituent pas des conseils financiers ou toute autre recommandation de toute sorte offerte ou approuvée par Gate.io.
* Cet article ne peut être reproduit, transmis ou copié sans faire référence à Gate.io. Toute contravention constitue une violation de la loi sur le droit d'auteur et peut faire l'objet d'une action en justice.