Que faites-vous lorsque le marché est en baisse mais que vous avez une élection à gagner ?

C'est une réponse facile si vous êtes un politicien. Votre objectif numéro un est de sécuriser la réélection. Par conséquent, vous imprimez de l'argent et manipulez les prix à la hausse.

Imaginez que vous êtes Kamala Harris, le candidat du Parti démocrate à la présidence des États-Unis, face à un redoutable homme orange. Vous avez besoin que tout se passe bien parce que tant de choses ont mal tourné depuis la dernière élection sous votre direction en tant que vice-président. La dernière chose dont vous avez besoin le jour de l'élection est une crise financière mondiale enragée.

Harris est un politicien astucieux. Et étant donné qu'elle est une marionnette d'Obama, je peux parier qu'il lui met en garde sur les conséquences désastreuses si une crise financière mondiale de 2008 (GF) devait frapper à sa porte quelques mois avant les élections. Le président américain Slow Joe Biden est occupé dans son potager, donc on suppose que Harris dirige les opérations.

George W. Bush était sur le point de terminer son deuxième mandat en tant que président lorsque Lehman Brothers a fait faillite en septembre 2008, ce qui a véritablement déclenché la crise financière mondiale. Étant donné qu'il était président républicain, on pourrait soutenir que l'attrait d'Obama en tant que démocrate était en partie dû au fait qu'il était membre de l'autre parti et, par conséquent, n'était pas responsable du marasme économique. Obama a remporté l'élection présidentielle de 2008.

Revenons sur le dilemme de Harris quant à la manière de gérer une crise financière mondiale en gestation, provoquée par le dénouement du méga carry trade en yens de Japan Inc. Elle pourrait laisser les choses suivre leur cours, permettre au marché libre de détruire les entreprises sur-endettées et permettre aux détenteurs d'actifs financiers fortunés de la génération du baby-boom de ressentir une vraie douleur. Ou bien, elle pourrait demander à la secrétaire au Trésor des États-Unis, Bad Gurl Yellen, de régler le problème avec de l'argent imprimé.

Comme tout politicien, quel que soit son parti politique ou ses croyances économiques, Harris demandera à Yellen d'utiliser les outils monétaires à sa disposition pour éviter une crise financière. Bien sûr, cela signifie que la planche à billets fonctionnera d'une manière ou d'une autre. Harris ne voudra pas que Yellen attende - elle voudra que Yellen agisse de manière forte et immédiate. Par conséquent, si vous partagez mon avis selon lequel ce dénouement du carry trade en yen pourrait faire s'effondrer l'ensemble du système financier mondial, vous devez également croire que Yellen passera à l'action au plus tard à l'ouverture des échanges asiatiques lundi prochain, le 12 août.

Pour vous donner une idée de la taille et de l'ampleur des effets potentiellement dévastateurs d'un dénouement du carry trade de Japan Inc., je vais vous présenter une excellente étude de recherche de Deutsche Bank datant de novembre 2023. Ensuite, je vous expliquerai comment je construirais un plan de sauvetage si, par un acte diabolique, je me retrouvais à la tête du Trésor américain.

Le faiseur de veuves

Qu’est-ce qu’un carry trade ? On parle de carry trade lorsque vous empruntez une devise à faible taux d’intérêt et que vous achetez des actifs financiers dans une autre devise qui rapportent plus ou qui ont plus de chances de s’apprécier. Lorsque vient le temps de rembourser le prêt, de l’argent est perdu si la devise empruntée s’apprécie par rapport à la devise des actifs que vous avez achetés. Si la monnaie empruntée se déprécie, il y a de l’argent. Certains investisseurs couvrent le risque de change ; d’autres non. Dans ce cas, étant donné que la BoJ peut imprimer une quantité infinie de yens, il n’est pas nécessaire pour Japan Inc. de couvrir ses yens empruntés.

Japan Inc. fait référence à la BOJ, aux sociétés, aux ménages, aux caisses de retraite et aux compagnies d'assurance. Certaines entités sont publiques, d'autres sont privées, mais elles agissent toutes ensemble pour améliorer Nippon, ou du moins c'est leur intention.

Deutsche Bank a rédigé un excellent rapport intitulé «The World's Biggest Carry Trade» le 13 novembre 2023. L'auteur a posé la question rhétorique: «Pourquoi le carry trade du yen n'a-t-il pas explosé et entraîné l'économie japonaise avec lui?» La situation aujourd'hui est très différente de celle de la fin de l'année dernière.

Le récit est que le Japon est très endetté. Les frères de fonds spéculatifs après les frères de fonds spéculatifs ont parié sur un effondrement imminent. Mais ceux qui ont parié contre le Japon ont toujours perdu. Ce n'est pas pour rien qu'on appelle cela le commerce du « Widow Maker ». De nombreux investisseurs macro sont trop baissiers sur le Japon en raison de leur incapacité à comprendre les bilans consolidés publics et privés du Japon. C'est une erreur mentale facile pour un investisseur occidental qui croit aux droits individuels. Mais au Japon, le collectif règne en maître. Par conséquent, certains acteurs qui seraient considérés comme privés en Occident ne sont que des bras alternatifs du gouvernement.

Commençons par aborder le passif. Ce sont les éléments qui financent le carry trade. C'est ainsi que le yen est emprunté. Ils sont assortis de frais d'intérêt. Les deux principaux postes sont les réserves bancaires et les obligations et bons du Trésor.

Réserves bancaires - il s'agit des fonds que les banques détiennent à la BOJ. Le montant est significatif car la BOJ crée des réserves bancaires lorsqu'elle procède à des achats d'obligations. N'oubliez pas que la BOJ possède presque la moitié du marché des JGB. Par conséquent, le montant des réserves bancaires est massif, à 102 % du PIB.Le coût de ces réserves est de 0,25%, que la BOJ paie aux banques. Pour contexte, la Fed paie 5,4 % sur les réserves excédentaires des banques. Ce coût de financement est pratiquement nul.

Les obligations et les bons du Trésor sont des JGB émis par le gouvernement. En raison de la manipulation du marché par la BoJ, les rendements des JGB sont au plus bas. Les rendements actuels des JGB à 10 ans, au moment de la publication, sont de 0,77 %. Ce coût de financement est maigre.

Du côté des actifs, la rubrique la plus importante est celle des titres étrangers. Il s'agit des actifs financiers que les secteurs public et privé possèdent à l'étranger. Un des plus importants détenteurs privés d'actifs étrangers est le Government Pension Investment Fund (GPIF). Avec 1,14 billion de dollars, il s'agit de l'un des plus grands, voire le plus grand, fonds de pension au monde. Il détient des actions étrangères, des obligations et des biens immobiliers.

Les prêts intérieurs, les titres et les actions se comportent également bien lorsque la BOJ fixe les prix des obligations. Enfin, la dépréciation du yen, résultant de la création massive de passifs en yen, élève le marché intérieur des actions et des biens immobiliers.

Le dollar-yen (blanc) a augmenté, ce qui signifie que le yen s'est affaibli par rapport au dollar. Il a emmené avec lui l'indice Nasdaq 100 (vert) et le Nikkei 225 (jaune).

Dans l'ensemble, Japan Inc. se finance en utilisant la répression financière imposée par la BOJ et réalise des rendements élevés grâce au yen faible qui en découle. C'est pourquoi la BOJ peut continuer à mener la politique monétaire la plus souple au monde malgré l'inflation mondiale croissante. C'est foutrement incroyablement rentable.

Source: GPIF

GPIF is kicking ass, and even more so over the last decade. What has happened over the previous decade is that the yen has depreciated massively. As the yen depreciates, the return on foreign assets jumps.

Source GPIF

Le GPIF aurait perdu de l'argent au dernier trimestre si ce n'était pas pour les rendements exceptionnels de son portefeuille d'actions et d'obligations étrangères. Les obligations nationales ont perdu de l'argent car la BOJ a abandonné le YCC, ce qui a entraîné une hausse des rendements des JGB et une baisse des prix. Cependant, le yen a continué de se affaiblir en raison de l'écart de taux d'intérêt entre la BOJ et la Fed est plus large que les yeux de Sam Bankman-Fried lorsqu'il repère une pilule Emsam.

Les entreprises japonaises ont réalisé ce commerce dans une taille MASSIVE. Le PIB du Japon est d'environ 4 billions de dollars, avec une exposition brute de 505%, et ils courent un risque de 24 billions de dollars. Comme le dit Cardi B, “Je veux que tu gares ce gros camion Mack juste dans ce petit garage.” Elle parlait certainement des hommes japonais qui dirigent le spectacle au Pays du Soleil Levant.

Cet échange a évidemment fonctionné, mais le yen est devenu trop faible. La paire Dollar-yen à 162 plus tôt en juillet était trop lourde à supporter car l'inflation intérieure faisait rage et fait actuellement rage.

La BOJ ne voulait pas fermer immédiatement ce commerce, visant plutôt à en sortir lentement avec le temps... c'est toujours ce qu'ils disent. Ueda-domo a pris la relève en tant que gouverneur de la BOJ en avril 2023, succédant à Kuroda-domo, l'architecte en chef de ce commerce massif. Il est parti quand tout allait bien. Ueda-domo était le seul idiot resté dans le bassin des candidats éligibles qui souhaitait commettre seppuku en essayant de dénouer ce commerce. Le marché savait qu'Ueda-domo tenterait d'extraire la BOJ de ce carry trade. La question portait toujours sur le rythme de normalisation.

Le Unwind

À quoi ressemblerait un dénouement désordonné ? Qu'adviendrait-il des différents actifs détenus par Japan Inc. ? Dans quelle mesure le yen s'apprécierait-il ?

Pour annuler cette opération, la BOJ doit augmenter les taux en cessant d'acheter des JGB et en les revendant finalement sur le marché.

Du côté des engagements, que se passe-t-il ?

Sans que la BOJ ne piétine constamment les rendements des JGB, ils augmenteront selon les exigences du marché, avec un rendement qui, au minimum, égale l'inflation. L'indice des prix à la consommation du Japon (IPC) a augmenté de 2,8 % sur une base annuelle en juin. Si les rendements des JGB montent à 2,8 %, plus élevés que tous les rendements obligataires à n'importe quel point de la courbe des rendements, le coût de la dette à n'importe quelle échéance augmentera. Le coût d'intérêt des obligations et le poste de passif des bons du Trésor augmentent.

La BoJ doit également augmenter les intérêts payés sur les réserves bancaires pour éviter que cet argent n’échappe à ses griffes. Encore une fois, compte tenu des facteurs théoriques impliqués, ce coût passera de presque zéro à gigantesque.

En bref, pour permettre aux taux d’intérêt d’atteindre un niveau de compensation du marché, la BoJ devra payer des milliards de yens d’intérêts chaque année pour financer sa position. Sans aucun revenu provenant de la vente d’actifs de l’autre côté du grand livre, la BoJ devrait imprimer une énorme quantité de yens pour rester à jour sur ses passifs. Cela ne ferait qu’aggraver la situation ; L’inflation augmenterait et le yen s’affaiblirait. Par conséquent, les actifs doivent être vendus.

Du côté des actifs, que se passe-t-il ?

Le plus gros casse-tête pour la BoJ est de savoir comment vendre son énorme pile de JGB doo-doo. Au cours des deux dernières décennies, la BoJ a détruit le marché des JGB par le biais de ses divers programmes d’assouplissement quantitatif (QE) et de contrôle de la courbe des taux (YCC). À toutes fins utiles, il n’y a plus de marché JGB. La BoJ doit forcer un autre membre de Japan Inc. à faire son devoir et à acheter des JGB à un prix qui n’enverrait pas la BOJ en faillite. En cas de doute, faites appel aux banques.

Les banques commerciales japonaises ont été contraintes de se désendetter après l'éclatement de la bulle immobilière et boursière de 1989. Depuis lors, les prêts bancaires sont restés moribonds. La BOJ est entrée dans le jeu de l'impression monétaire parce que les entreprises n'empruntaient pas aux banques. Étant donné que les banques sont en bonne santé, il est temps de remettre quelques quadrillions de yens de JGB sur leurs bilans.

Bien que la BOJ puisse demander aux banques d'acheter des obligations, ces dernières doivent trouver le capital quelque part. À mesure que les rendements des JGB augmentent, les entreprises japonaises en quête de profits, ainsi que les banques qui détiennent des milliards de dollars d'actifs étrangers, les vendront, rapatrieront le capital au Japon et le déposeront dans une banque. La banque et ces entreprises achèteront d'importantes quantités d'obligations JGB. Le yen se renforce en raison des flux de capitaux entrants, et les rendements des JGB ne montent pas à des niveaux qui mettent la BOJ hors de jeu tout en réduisant ses avoirs.

La principale victime est la baisse des prix des actions et des obligations étrangères que Japan Inc. vend pour générer des capitaux à rapatrier. Compte tenu de l’énorme taille de ce carry trade, Japan Inc. est le fixateur de prix marginal pour les actions et les obligations à l’échelle mondiale. Cela est particulièrement vrai pour tous les titres cotés à la Pax Americana, car leur marché est la destination préférée des capitaux financés par le carry trade en yen. De nombreux livres de trading TradFi reflètent Japan Inc., étant donné que le yen est une monnaie librement convertible.

À mesure que le yen faiblit, de plus en plus d'investisseurs dans le monde sont encouragés à emprunter des yens et à acheter des actions et des obligations américaines. Tout le monde se précipite pour se couvrir simultanément lorsque le yen se renforce car ils sont fortement endettés.

Je vous ai montré un graphique plus tôt de ce qui se passe lorsque le yen faiblit. Que se passe-t-il lorsque le yen se renforce même légèrement ? Vous vous souvenez du graphique montrant la promenade du dollar-yen de 90 à 160 en 15 ans ? En 4 jours de négociation, il est passé de 160 à 142, et voici ce qui s'est passé :

Le dollar-yen (blanc) s’est renforcé de 10 %, le Nasdaq 100 (blanc) a chuté de 10 % et le Nikkei 225 (vert) a chuté de 13 %. Il s’agit d’un ratio d’environ 1:1 entre la hausse en pourcentage du yen et la baisse des indices boursiers. Si le dollar-yen atteignait 100, soit un mouvement de 38 %, le Nasdaq tomberait à ~12 600 et le Nikkei à ~25 365.

Un mouvement dollar-yen vers 100 est plausible. Une dégrossisation de 1 % du carry trade de Japan Inc. correspond à un notionnel de ~240 milliards de dollars. À la marge, c’est une putain de tonne de capital. Les différents acteurs de Japan Inc. ont des sous-priorités différentes. Nous l’avons vu avec la cinquième plus grande banque commerciale japonaise, NorinchukinLeur part de ce carry trade a explosé, et ils ont été forcés de commencer à dénouer. Ils vendent leurs positions dans les obligations étrangères et couvrent les couvertures forward dollar-yen FX. Cette annonce a eu lieu il y a seulement quelques mois. Les compagnies d'assurance et les fonds de pension seront sous pression pour divulguer les pertes non réalisées et sortir des transactions. À leurs côtés se trouvent tous les traders copieurs qui seront rapidement liquidés par leur courtier à mesure que la volatilité des devises et des actions augmente. Souvenez-vous, tout le monde dénoue le même échange en même temps. Nous, ni les élites qui dirigent la politique monétaire mondiale, n'avons aucune idée de la taille totale des positions financées par le yen carry trade qui se cachent dans le système financier mondial. L'opacité de la situation signifie une correction excessive rapide dans l'autre sens lorsque le marché met en lumière cette partie hautement levier du système financier mondial.

Effrayé

Pourquoi Bad Gurl Yellen se soucie-t-elle ?

Depuis la crise financière mondiale de 2008, je soutiens que la Chine et le Japon ont sauvé le Pax Americana d'une récession économique encore plus sévère. La Chine s'est engagée dans l'un des exercices de relance fiscale les plus importants de l'histoire de l'humanité, se manifestant par une expansion de l'infrastructure alimentée par la dette. La Chine avait besoin d'acheter des biens et des matières premières du reste du monde pour mener à bien les projets. Le Japon, par le biais de la BOJ, a imprimé une énorme quantité d'argent pour augmenter son carry trade. Avec ces yens, Japan Inc. a acheté des actions et des obligations américaines.

Le gouvernement américain tire une part substantielle de ses revenus de l’impôt sur les gains en capital, qui est le résultat d’un marché boursier en plein essor. De janvier 2009 à début juillet 2024, le Nasdaq 100 a été multiplié par 16 et le S&P 500 par 6. Les taux d’imposition des gains en capital varient d’environ 20 % à 40 %.

Malgré la collecte record de l'impôt sur les gains en capital, le gouvernement américain continue de faire un déficit. Pour financer ce déficit, le Trésor doit émettre de la dette. Japan Inc. est l'un des plus grands acheteurs marginaux de dette du Trésor ... du moins ils l'étaient, jusqu'à ce que le yen commence à se renforcer. Les Japonais aident à maintenir la dette américaine abordable pour les politiciens profliGate qui ont besoin d'acheter des votes avec des réductions d'impôts (républicains) ou diverses formes de chèques de bien-être (démocrates).

Le montant total de la dette américaine en circulation (jaune) augmente et se dirige vers la droite. Cependant, les rendements des obligations du Trésor à 10 ans (blancs) ont été assez limités et pratiquement décorrélés de la pile croissante de dettes.

Mon point est que la structure de l'économie américaine nécessite que Japan Inc. et ceux qui les imitent restent dans ce carry trade. Si ce trade se dénoue, les finances du gouvernement américain seront déchirées en lambeaux.

Le plan de sauvetage

Mon hypothèse au sujet d’un renflouement coordonné des positions de carry trade de Japan Inc. repose sur ma conviction que Harris ne laissera pas ses chances d’élection s’amenuiser parce que certains étrangers ont décidé qu’il était temps de se retirer d’un commerce qu’elle ne comprend probablement même pas. Ses électeurs n’ont certainement aucune idée de ce qui se passe, et ils ne s’en soucient pas. Soit leur portefeuille d’actions est en hausse, soit il ne l’est pas. Et si ce n’est pas le cas, ils ne se présenteront pas le jour de l’élection pour voter démocrate. Le taux de participation déterminera si l’empereur clown est Trump ou Harris.

Japan Inc. doit liquider ses positions, mais il ne peut pas vendre certains actifs sur le marché ouvert. Cela signifie qu'un organisme gouvernemental aux États-Unis doit imprimer de l'argent et le prêter à un membre de Japan Inc. Permettez-moi de me présenter à nouveau. Mon nom est le Central Bank Currency Swap (CSWAP).

Laissez-moi vous expliquer comment je mènerais un sauvetage si j'étais Bad Gurl Yellen.

Dimanche soir, le 11 août, je publierai un communiqué (je parle comme si j'étais Yellen) :

Le département du Trésor américain, la Réserve fédérale et nos homologues japonais ont longuement parlé des conditions de marché volatiles de la semaine dernière. Au cours de cet appel, j'ai réitéré notre soutien à l'utilisation des lignes d'échange de la Banque centrale dollar-yen.

Voilà. Pour le public, cela semble être complètement inoffensif. Il ne s’agit pas d’une déclaration où la Fed se plie et procède à une baisse agressive des taux couplée à la reprise de l’assouplissement quantitatif. C’est parce que la plèbe sait que faire l’une ou l’autre de ces mesures entraînerait une réaccélération de l’inflation déjà inconfortablement élevée. Si l’inflation fait rage le jour de l’élection et qu’elle est facilement attribuée à la Fed, Harris perdra.

La plupart des électeurs américains ne savent pas ce qu'est un CSWAP, pourquoi il a été créé, ni comment il peut être utilisé pour imprimer une quantité infinie d'argent. Cependant, le marché le considérera correctement comme un renflouement furtif en raison de la manière dont l'établissement sera utilisé.

1. La BoJ emprunte des milliards de dollars et fournit des yens en garantie à la Fed. Ces swaps sont reconduits autant de fois que la BoJ le souhaite.
2. La BOJ parle en privé aux grandes entreprises et aux banques et leur dit qu'elle est prête à payer des dollars en échange d'actions américaines et d'obligations du Trésor américain.

Cela transfère la propriété des actifs étrangers des entreprises et des banques japonaises à la BOJ. Regorgeant de dollars, ces entités privées rapatrient ce capital au Japon en vendant des dollars et en achetant des yens. Ensuite, ils achètent des JGB à la BOJ aux prix élevés / rendements faibles actuels. Le résultat serait que la taille des CSWAPS en circulation gonfle, et ce montant en dollars est semblable au montant d'argent imprimé par la Fed.

J'ai créé un diagramme moche de boîtes et de flèches, qui aidera à illustrer le flux.

Ce qui est important, c’est l’effet net.

La Fed - ils ont augmenté la quantité de l'offre de dollars ou, en d'autres termes, en retour, ils ont reçu des yens précédemment créés par la croissance du carry trade.

CSWAP - la Fed est due USD par la BOJ. Et la BOJ est due JPY par la Fed.

BOJ - ils détiennent maintenant plus d'actions et d'obligations américaines, qui augmenteront de valeur car le montant de USD augmente en raison de la balance CSWAP croissante.

Les banques japonaises - elles détiennent maintenant des JGB supplémentaires.

Comme vous pouvez le constater, il n’y a pas d’impact sur le marché boursier ou obligataire américain, et l’exposition brute au carry trade de Japan Inc. reste constante. Le yen s’est renforcé par rapport au dollar et, plus important encore, les actions et les obligations américaines ont augmenté en raison de l’impression de dollars par la Fed. Un avantage supplémentaire est que les banques japonaises peuvent émettre une quantité infinie de prêts libellés en yens avec leur nouvelle garantie JGB. Ce commerce regonfle le système aux États-Unis et au Japon.

La chronologie

Le dénouement du carry trade de Japan Inc. arrivera; de cela, je suis certain. La question est de savoir quand la Fed et le Trésor imprimeront de l'argent pour atténuer ses effets sur Pax Americana.

Si les marchés boursiers américains chutent d'ici le vendredi 9 août au point que le S&P 500 et le Nasdaq 100 soient tous deux en baisse de 20% par rapport à leurs récents pics historiques de juillet, alors une certaine action est probable pendant le week-end. Pour le S&P 500, le niveau est de 4 533; pour le Nasdaq 100, il est de 16 540. Je m'attends également à ce que la note du Trésor à 2 ans rapporte environ 3,80% ou moins. Ce rendement a été atteint lors de la crise bancaire régionale de mars 2023, qui a été résolue grâce au renflouement du programme de financement à terme bancaire.

Si le yen recommence à s’affaiblir, la crise est terminée dans l’immédiat. Le dénouement se poursuivra, mais à un rythme plus lent. Je pense que les marchés vont faire une autre crise de colère entre septembre et novembre, alors que la paire dollar-yen reprendra sa marche de la mort vers 100. Il y aura certainement une réponse cette fois-ci, car l’élection présidentielle américaine aura lieu dans des semaines ou des jours.

Il est difficile d’échanger cela à la manière d’une crypto-monnaie.

Deux forces opposées influencent mon positionnement crypto.

Force Positive de Liquidité:

Après un trimestre de politique restrictive nette, le Trésor américain n'injectera pas de liquidité en dollars car il émettra des bons du Trésor et pourrait épuiser le compte général du Trésor. Ce changement de politique a été exposé dans la dernière annonce trimestrielle de refinancement. TL;DR: Bad Gurl Yellen injectera entre 301 milliards et 1,05 billion de dollars d'ici la fin de l'année. Je l'expliquerai dans un prochain essai si cela est justifié.

Force Négative de Liquidité:

C’est le renforcement du yen. Le débouclage du commerce entraîne une vente mondiale coordonnée de tous les actifs financiers, car la dette en yens, qui devient de plus en plus chère, doit être remboursée.

La force la plus forte dépend vraiment du rythme du dénouement du carry trade. Cela, nous ne pouvons pas le savoir a priori. Le seul effet observable est la corrélation entre le bitcoin et le dollar-yen. Si le bitcoin se négocie de manière convexe, c’est-à-dire que le bitcoin augmente dans les deux cas lorsque la paire dollar-yen se renforce ou s’affaiblit de manière agressive, alors je sais que le marché s’attend à un renflouement si le yen devient trop fort et que les liquidités fournies par le Trésor américain sont suffisantes. Il s’agit d’un bitcoin convexe. Si le bitcoin baisse à mesure que le yen se renforce et augmente à mesure que le yen s’affaiblit, alors le bitcoin se négociera au même rythme que les marchés TradFi. Il s’agit d’un bitcoin corrélé.

Si la configuration est convexe-Bitcoin, je vais ajouter agressivement des positions car nous avons atteint le creux local. Si la configuration est corrélée-Bitcoin, alors je vais rester en marge et attendre la capitulation éventuelle du marché. L'hypothèse principale est que la BOJ ne reviendra pas sur sa décision, ne réduira pas les taux de dépôt à 0% et ne reprendra pas les achats illimités de JGB. Si la BOJ respecte le plan qu'elle a présenté lors de sa dernière réunion, le dénouement du carry trade continuera.

C'est aussi prescriptif que je peux l'être pour le moment. Comme toujours, ces jours et mois de trading définiront vos rendements pour ce cycle haussier. Si vous devez utiliser un effet de levier, utilisez-le avec sagesse et surveillez constamment vos positions. Lorsque vous avez une position à effet de levier, vous feriez mieux de surveiller en permanence votre Bitcoin ou vos shitcoins. Sinon, vous serez liquidé.

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